定向增发对公司业绩的影响研究

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1、学校代码：10255学号：2130886中图法分类号：F230定向增发对公司业绩的影响研究TheresearchoftheinfluenceofPrivatePlacementontheCorporatePerformance学科专业：会计学作者姓名：郑涛指导教师：曾月明答辩日期：2016年1月8日东华大学学位论文原创性声明本人郑重声明：我恪守学术道德，崇尚严谨学风。所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已明确注明和引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品及成果的内容。论文为本人亲自撰写，我对

2、所写的内容负责，并完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日东华大学学位论文版权使用授权书学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅或借阅。本人授权东华大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本版权书。本学位论文属于不保密□。学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日东华大学学位论文版权使用授权书东华大学博/硕士学位论文答辩委员会成员名

3、单姓名职称职务工作单位备注洪剑峭教授答辩委员会主席复旦大学张丹教授答辩委员会委员东华大学李霁友副教授答辩委员会委员东华大学卢宁文副教授答辩委员会委员东华大学周箐讲师答辩委员会委员东华大学周莉莉讲师答辩委员会秘书东华大学摘要摘要自2006年股权分置改革顺利完成，以及证监会出台《上市公司证券发行管理办法》对上市公司定向增发首次做出明文规定以来，由于定向增发本身具有诸多优势，使得定向增发逐渐成为我国上市公司股权再融资的首选方式，2014年我国定向增发市场不论公司数量还是融资规模均为历史之最。然而定向增发在我国的兴起时间较短，所对应的法律法规、审核制度以及监管等都

4、还不是十分健全，且我国证券市场有其自身的特殊性，这也就意味着国外学者的相关研究并不能完全适用于我国资本市场。目前国内学者对定向增发的研究主要集中在定向增发前的动机、大股东利益输送、折价发行、定向增发后的公告效应，关于定向增发对公司业绩影响的相关研究则较少。仅有的研究也集中在通过因子分析方法分析增发前后公司整体的经营绩效的变化情况，对于定向增发的各项要素如定增对象、定增价格、定增方式、定增用途与定向增发后业绩的相关性研究尚显不足。经过近几年的发展，定向增发已经高频化、理性化，因此细化定向增发对上市公司业绩影响的研究具有现实意义。本文以沪深A股市场2009至2

5、011年实行定向增发的348家上市公司为研究样本，采集2008-2013年的相关财务数据，根据定向增发方式，通过建立回归模型，研究定向增发中大股东是否参与、大股东所有权性质、大股东参与方式、折价程度、定增用途等方式对上市公司业绩的影响，得出以下结论：1）定向增发后上市公司的经营业绩较定增前一年都有所改善，但效应呈边际递减趋势；2）大股东及其关联投资者的参与对上市公司定向增发后的业绩表现有促进作用，但不显著；3）民营企业定向增发后公司业绩改善程度较国有企业更好，但不显著；4）大股东以资产等非现金方式认购增发股份的公司业绩表现明显优于以现金方式认购的公司，结果

6、显著；5）参与增发价越高，增发后业绩表现越好；6）募集资金用于资产重组等外延扩张式定增的公司业绩明显优于补充流动资金等内生增长式定增的公司。1摘要本文的贡献在于选取了富有实效性的数据分别研究定向增发中大股东是否参与、大股东所有权性质、大股东参与方式、定增用途、折价程度等方式对上市公司业绩的影响，细化了定向增发对公司业绩影响的研究。并从定增用途、定增方式两个维度论证了资产重组、集团资产注入等外延扩张式定增对公司业绩的改善好于补充现金流等内生增长式的定增。关键词定向增发，公司业绩，大股东参与，定增用途2东华大学工商管理硕士学位论文ABSTRACTSince20

7、06thesuccessfulcompletionofthesplitsharestructurereform,andtheCommissionissuedthe"MeasuresfortheAdministrationissuedsecuritiesoflistedcompanies,"forthetheplacementitselfhasmanyadvantages,theprivateplacementgraduallybecomeChinesethemostpopularwaytoequityrefinancing,regardlessofthen

8、umberorsizeofthefinancingcompanie