基于单均线突破的保本策略研究

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1、学校代码：１０２８５学号：２０１４４５１３００２襄１牡４ＳＯＯＣＨＯＷＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹｎｎ＾ＢｉＴ＾Ｉ－３ＨＨｉｌＩｌＣ＾ｌＢＢ４４ｆｅ！ｉｉ｜｜－、一＾－．？＇：，＇：基于单均线突破的保本策略研究—Ｒｅ＾ｓｅａｒｃｈｏｎｉｎｓｕｒａｎｃｅｓｔｒａｔｅｇｙｂａｓｅｄｏｎｍｏｖｉｎｇａｖｅｒａｇｅ‘研究生姓名刘志鶴指导教师姓名钱晓松：—，专业名棘金融硕±硏究方向金融工程所在院部苏州大学金融工程研究中心■

2、论文提交日期２０１６年５月Ｊ＾ｌ—＾－ｉ議＾■Ｌｒ１Ｊ．１苏州大学学位论文独创性声明本人鄉重声明：所提交的学位论文是本人在导贿的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，也不含为获得苏州大学或其它教育机构的学位证书而使用过的材料。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明。本人承担本声明的法律责任。广论文作者签名：ＭｆＭ日期；＞化乂ＩＩ苏州大学学位论文使用授权声明本人完全了解苏州

3、大学关于收集、保存和使用学位论文的规定，長Ｐ；学位论文著作权归属苏州大学。本学位论文电子文档的内容和纸一质论文的内容相致。苏州大学有权向国家图书馆、中国社科院文献信息情报中也、中国科学技术信息研究所（含刀方数据电子出版社）、中国学术期刊（光盘版）电子杂志社送交本学位论文的复印件和电子保文档，允许论文被查阅巧借阅，可采用影印、缩印或其他复制手段存和汇编学位论文，可Ｗ将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索。涉密论文〇本学位论文属在年＿＿＿月解密后适巧本规定。非？论文涉密论文ｃｆ作者签名：日期：如

4、导师签名：听日期：＇从Ｉ＇■，ＩｉＩ基于单均线突破的保本策略研究中文摘要固定比例投资组合保险策略（CPPI）是Black和Jones(1987)提出来一种运用于投资领域的组合保险策略。由于CPPI策略简易实用，因此成为保本基金主流的投资方法。本文在传统CPPI策略上引入均线突破择时策略，在单边牛市行情、单边熊市行情、先涨后跌行情、先跌后涨行情以及震荡行情五种市场，来测算风险乘数和不同均线择时指标下对CPPI策略的影响，以及比较CPPI和TIPP策略的优劣。为了检验保本策略的实际应用效果，本文采用万得全A指数对其进行实证研究

5、。从实证结果可以发现，对不同风险乘数的CPPI策略，牛市中M值越大，获得收益的能力越强，然而由于股票资产比例较高，整体净值波动加剧，熊市中下跌风险也加剧。在先涨后跌的行情下，M值越大有利于前期安全垫的积累，以及后期避险效果明显。在先跌后涨的行情下及震荡行情下，风险乘数影响不大；从择时指标看，20日均线和30日均线策略的表现最好。从CPPI和TIPP两策略的比较可以看出，CPPI在牛市中，净值上升潜力更大，而在熊市中，仓位则迅速下降。CPPI策略对路径有依赖性。而TIPP在牛市中，股票仓位更加保守，安全底线随净值上升而提高，锁定利润。而在熊市中，仓位则迅

6、速下降，在净值不创新高前股票仓位较低。TIPP策略对路径也有依赖性，由于其不断提高安全底线，降低股票仓位，因此比CPPI更为保守。关键词：保本策略CPPITIPP单均线突破作者：刘志韬指导教师：钱晓松IResearchoninsurancestrategybasedonmovingaverageAbstractConstantProportionPortfolioInsurance(CPPI),proposedbyBlackandJonesin1987,isoneoftheportfolioinsurancestrategiesappliedinthe

7、areaofinvestment.BecauseCPPIstrategyissimpleandpractical,ithasbecomethemainstreaminvestmentmethodofguaranteedfunds.WecombinethemovingaveragestrategywiththetraditionalCPPIstrategy.ThenweestimatetheeffectsofriskmultiplieranddifferentmovingaveragestrategyonCPPIstrategyduring5kindso

8、fmarket,whichincludesbullmarket,bearmarket,firs