美国量化宽松货币政策对中国货币流动性的影响——基于国际资本流动视角

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3、政策，压，，利巧扩张央行资产负债表向市场提供流动性低长期利率对抗由金融危机带来的实体经济恶化和通缩压力。量化宽松不仅为美国的经济回暖创造助力，，也为中国为首的新兴经济体带来了活力，大量国际资本流入新兴经济体一全球市场被注入大量流动性。在第次量化宽松施行的五年后，就业率提升、经济恢复正常水平的美国宣布从２０１４年１月开始，缩减量化宽松资产贿买规模，２０Ｕ年一并于１０月宣布彻底退出量化宽松政策。由此场国际资本外逃的风暴席卷新兴市场，中国也未能幸免。量化宽松对国际资本流动的影响，必

4、然对中国流动性产生冲击，同时对中国货币政策的施行效果造成了干扰。美国量化宽松政策将对中国国际资本流动产生怎样的冲击，从国际资本流动的视角探究美国量化宽松货币政策对货币流动性产生怎样的影响，将是本文的侧重点一。本文分为五个部分，第部分为绪论，简单介绍论文选题的背景和，通过归纳总结前人文献的特点意义，找到可深度挖掘的方向和突破口同，时交代本文的总体框架、优缺点及创新点。第二部分对美国量化宽松货币政策进行理论阐述，介绍了量化宽松政策的概念、理论背景及评价，并阐述其国际传导的概念

5、和国际间货币政策的传导渠道，为下文对国陈资本流动的观察作铺。垫第兰部分从国际资本流动的结构和对国际收支平衡表的观察，发现中国国际资本流动受美国量化宽松政策的影响，并得出短期国际资本流动主导外汇储备变化的结论，同时分析国际资本流动对货币流动性的影响机制。第四部分通过建立ＶＥＣ模型，分析了美元兑人民币汇率、中美利率差、美联储中长期国债和抵押贷款支持证券占其总资产比重与短期国际资本流动这几个因素对中国货‘性的影响币流动。第五部分针对上述实证结论提出中国应该采取何种措施和政策来应对来

6、自美国量化宽松货币政策的兼响。本文采用ＶＥＣ模型从国际资本流动的角度将美国量化宽松对中国货币流动性的影响进行实证分析：，研究结果表明美元兑人民币汇率、中美利率差、美联储中长期国债和抵押贷款支持证券占其总资产比重与短期国际资本流动对中国货币流动性产生显著影响一。另方面中国货币流动性对短期国际资本流动ｎ，也有影向：流动性的增强导致了通膨低利率和币值下降的预期，虽然有益于对外贸易，而短期资本却由于其逐利性从中国流出。１￣本文的创新点主要有Ｈ个：第，本文通妊对新常态下中国国际资本

7、流动的观察与分析，强调了美国量化宽松政策的退出对中国短期国际资本流动和非直接投资资本的冲击，为下文提出应对美国量化宽松货币政策影响的建议提供有力支持。第二，本文通过美国量化宽松对国际资本流动的影响的分析，从国际资本流动的角度出发研究美国量化宽松对中国货币流动性的影响，同时分析货币流动性对国际资本流动的反作用。第兰，前人多从美国量化宽松货币政策对中国货币供应量、通膨、产出、氾率等方面的影响进行研究，本文将Ｍ２／ＧＤＰ作为代表中国货币流动性的指标，从货币流动性的角度进行研究，为量

8、化宽松货币政策对中国经济溢出效应方面的研究补充了一个新方向。关键词：量化宽松，国际资本流动，货币流动性，新常态ＩＩＡＢＳＴＲＡＣＴ＇Ｓｉｎｃｅｔｈｅ２００８ｃｒｉｓｉｓｅｒａｍａｏｒＣｅｎｔｒａｌＢａｎｋｓｒｅｒｅｓｅｎｔｅｄｂｔｈｅｆｅｄｓｈａｖｅ，ｊ，ｐｙ，ｉｍｐｌｅｍｅｎｔｅｄｕａｎｔｉｔａｔｉｖｅｅａｓｉｎｇｍｏｎｅｔａｒｏｌｉｃｙｔｏｒｏｖｉｄｅｌｉｑｕｉｄｉｔｙ的ｔｈｅ