新三板挂牌公司投资价值研究

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6、的热情也一度高涨。然而，“新三板”较弱的流动性和高涨的市盈率，导致投资风险较高；同时，“新三板”推出的做市商制度存在天然缺陷，导致挂牌公司出现投资价值高估的现象。因此，如何引导投资者正确评估“新三板”挂牌公司的投资价值现成为急需解决的问题。而因子分析法能有效地综合财务指标与非财务指标，全面客观地评估公司的投资价值，从而广泛用于公司投资价值评估领域，并在国内外取得丰富的研究成果。同时，因子分析法能够弥补其他常用公司投资价值评估方法（比如现金流折现法、相对价值法及实物期权法）的不足之处，并能满足“新三板”挂牌公司的特殊性。

7、因此，本文选用因子分析法评估“新三板”挂牌公司的投资价值。首先，定性地全面分析“新三板”挂牌公司基本状况、融资现状及财务情况，发现“新三板”挂牌公司的投资价值在于其高速成长性和无限的创造力。并结合“新三板”挂牌公司的特点，构建投资价值评价指标体系。然后，定量地实证研究，选取“新三板”全行业挂牌公司、“新三板”信息技术行业挂牌公司及主板、中小板、创业板信息技术行业上市公司三个样本进行因子分析，建立投资价值综合得分模型，并对因子分析结果进行检验和对比分析。研究发现：第一，“新三板”市场中存在较多优质的信息技术行业挂牌公司，

8、并具有较高的投资价值；第二，现金流状况指标对“新三板”挂牌公司的投资价值影响较为突出；第三，相对成熟的场内市场，“新三板”作为新兴场外市场有很大的发展机会与发展空间，但其挂牌公司的整体质量参差不齐。最后，针对“新三板”流动性较弱问题提出改善建议：其一，监管者应完善“新三板”市场机制；其二，投资者应理性投资“新三板”；其三，挂牌公司