外汇风险对冲对国有跨国上市公司价值影响研究

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1、分类号：密级：公开论文编号：1166016学号：51308510103重庆理工大学硕士学位论文外汇风险对冲对国有跨国上市公司价值影响研究研究生：邓璐指导教师：秦建成副教授学位类型：学术学位学科专业：技术经济及管理研究方向：技术经济培养单位：管理学院论文完成时间：2016年3月20日论文答辩日期：2016年6月3日学位论文原创性声明及使巧投权声明虽庆３ＳＸ大学学位论文语创性声巧本人郑里声明．；所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立进行研巧所取得的成果。ｔＪ除文中特别加ｌ标注引用的内容外，本论文不包含任巧其他个人或集化己经发表或撰写的成果、作品。对本文的研

2、巧做出重要贡献的集体和个人，巧已在文中Ｗ明确方式标明。本人承担本声明的法律后果。＇ａ期作者签名：端秦：心月＇知（学位论文使用授巧声明本学位论文巧者完全了解学校有关保留，、使用学位论文的规定同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被蒼阅和借阅。本人授权重庆理工大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ巧巧影印、缩印或扫描等复制手段保存和＇汇编本学位论文。＂＂本学位论文属于（请在Ｗ下相应方框内打Ｖ）：Ｌ保密□，在年解密后适用本授巧书。＿２．不保密四１作者签名：日期〇０《年＾月曰

3、／导师签名曰期：年＾月＞７日CategoryNumber：LevelofSecrecy：UnencryptedSerialNumber：1166016StudentNumber：51308510103Master'sDissertationofChongqingUniversityofTechnologyTheEffectsofForeignExchangeRiskHedgingonFirmValueofState-ownedMNCsPostgraduate:DengLuSupervisor:A.P.QinJianchengDegreeCategory：Academ

4、icDegreeSpecialty:TechnicalEconomicsandManagementResearchDirection:TechnicalEconomicsTrainingUnit:InstituteofBusinessThesisDeadline:March20,2016OralDefenseDate:June3,2016II摘要摘要汇率不仅反映了各国货币的购买力，更是国与国之间政治博弈的舞台。随着国际金融和贸易活动的紧密开展，利益纠纷不可避免。1997年东南亚金融危机，泰国货币首先贬值，其他国家为了保护自己的利益也随之采取货币贬值的措施。2008年次贷危机

5、，长期以来以经济稳定著称的美国也被迫采取了量化宽松政策来缓解资金信用压力，此举也导致了人民币汇率升值预期的持续升温。自2005年汇率制度改革以来，我国人民币汇率不断升值，直到2015年才真正实现了双边波动。汇率波动并不像市场化利率那样有律可循，其受国内外变幻莫测的政治经济环境的影响更为严重，因此，如何正确认识、评估和规避汇率风险，以求最大限度地减少汇率风险给企业或国家带来的损失，已成为国际社会汇率风险研究的热点问题。本文以国有跨国上市公司为研究对象，主要从企业选择外汇衍生品对冲外汇风险的角度，分析外汇风险对冲对公司价值的影响。研究意义在于为企业使用外汇衍生品规避汇率风险提供

6、理论依据，给国有跨国上市公司外汇风险管理提供实际可操作性策略和对策，促进我国外汇市场健全、健康发展。本文主要研究内容包括：第一，理论基础和研究现状。一方面，借鉴经典M&M定理，从其假设条件和主要内容对公司价值理论进行阐述；另一方面，采用文献研究法从变量计量、公司价值影响因素和外汇衍生品应用研究等方面梳理文献，掌握当前研究状况。第二，国有跨国上市公司外汇风险对冲现状分析。首先分析了国际经济形势动荡下人民币汇率走势。研究认为，人民币汇率自2005年汇改以来，经历了快速升值期、相对平稳期和调整期三个阶段，国内人民币升值预期较强；其次，通过从企业外部环境、自身需求和外汇市场参与者三

7、方面对我国外汇市场发展现状分析发现，管制严格、衍生品市场发展滞后和企业需求不足是我国外汇市场最为突出的问题；最后，通过数据调查分析发现，国有跨国上市公司的外汇风险管理战略执行力不足、认知不足和人才缺失是其外汇衍生品管理面临的主要内部因素。第三，外汇风险对冲对国有跨国上市公司价值影响模型构建。本文在认真分析国内外外汇风险对冲与公司价值影响研究现状和外汇衍生品发展现状的基础上，借鉴M&M定理并充分考虑数据资料的可获得性，从外汇衍生品角度选择资本规模、盈利能力、股利政策、偿债能力、公司治理环境及是否为狭义的国有企业这六个