论货币互换在对冲跨国公司外汇交易风险中的作用

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1、标题：论货币互换在对冲跨国公司外汇交易风险中的作用姓名：陈健学号：1045543130专业：财务管理学院：商学院学校：江苏科技大学张家港校区日期:2012年11月21日摘要：在经济全球化的今天，作为超越国界从事商务活动的企业，其企业绩效必然受到汇率波动的影响，跨国公司的预期现金流量随汇率的不断浮动而呈现出极强的不确定性。国际市场的开拓，在给企业在全球范围内整合资源，扩大市场份额以提高收益的同时，也给其利润计量带来更多的不稳定因素。汇率波动会影响企业未来现金的交易价值，现值与跨国公司的合并财务报表，尤其是利润表的变动，利润额的多少不仅关系到公司的应交税费，更直接影响到企业的股

2、价与市值。其中交易风险指企业未来现金交易价值受汇率波动影响的程度。首席财务长（CFO）的设置，正是在这种金本位制瓦解，浮动汇率制大行其道的背景之下。首席财务长必须理解和衡量跨国公司面临的汇率风险以决定是否以及如何保护公司免受汇率风险的影响。本文通过论述货币互换在规避跨国公司汇率风险中的作用，强调货币互换乃至货币互换与利率互换同时进行，以对冲外部经济的不确定性，将汇率损失降低到最小的充分性与可行性。此外，货币互换的缺点在于，互换通过远期合同，使汇率固定下来，从而锁定汇率风险，也存在违约风险，一方必然因汇率波动而遭受损失，而且不易找到互换的双方。货币互换是债务资金的调换，有利于

3、降低筹资成本，减小汇率风险，健全公司财务状况，提高企业的抗风险能力；货币互换属于表外业务，对企业的资产负债表没有没有影响，有利于保护公司的财务信息保密；互换交易能绕开金融管制，方便资本转移。关键词：货币互换，跨国公司，外汇交易风险，现金流量，利率互换。引言：目前，关于外汇交易风险的管理主要有利用期货合约套期保值；利用远期合约套期保值；利用货币市场套期保值；利用货币期权套期保值。以上套期保值的缺点在于成本过高，跨国公司因此而需花费大量手续费与佣金，与此同时，以上套期保值工具易受到金融管制，尤其是在发展中国家，资本与金融账户尚未开放，外汇管制将限制以上套期保值工具的作用。此外，

4、很多跨国公司采取调整外贸交易中的计价货币或工具来降低外汇交易风险，如黄金指数，利用黄金作为一种贵金属，具有资产储备的保值增值功能，较纸币而言，黄金是一种对抗通货膨胀的有效工具；或用SDR（特别提款权）作为外贸计价单位，SDR用4种货币（美元，欧元，英镑，日元）定值，由于SDR是种“鸡尾酒货币”，它的价值与西方主要国家的货币相比显得特别稳定，因此，它在民间交易中开始被用作计价单位或定值标准，但支付货币则利用另一种可兑换货币。对于一些国际化程度较高的跨国公司，还可采取持有多种货币，以一种货币升值所带来的收益来弥补另一种货币贬值所带来的损失，利用不同货币间的此消彼长来对冲外汇风险

5、，但要根据不同国家在此跨国公司贸易份额中的比重来调整持有货币。汇率风险对企业的负面影响多集中在企业未来现金流量的变动上。而货币互换通过识别现存的现金流量，匹配头寸，从而创造所需的现金流量。作为一种债务保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，以达到规避汇率风险，降低融资成本的目的。一，货币互换概述作为金融衍生产品之一的“互换”，虽然其英语名称也为swap，但它与外汇市场上进行的传统的掉期交易却有着不同的含义，主要差异在于前者具有交换债务的性质。互换是指交易双方就未来按预先规定的条件交换债务或现金流所达成的一种协议，

6、交换的现金流可以是用不同货币定值的（货币互换），也可以是用相同货币定值的，但一方的计息基础是固定利率，另一方的计息基础是浮动利率（利率互换）；当然，也可以是这两者的结合，即以一种货币定值的固定利率现金去交换另一种货币定值的浮动利率现金（货币利率互换或交叉互换）。除此之外，还有一种浮动利率交换另一种浮动利率（相同货币或不同货币）的交换形式。货币互换的条件是金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。货币互换双方互换的是货币，它们之间各自的债权债务关系并没有改变。初次互换的汇率以协定的即期汇率计算。货币互换的目的在于降低

7、筹资成本及防止汇率变动风险造成的损失。互换交易是在场外发展起来的金融衍生产品之一，它属于表外交易，对资产负债表没有影响。二，货币互换的动因互换交易是将传统的体现在贸易领域中的“比较优势”运用到金融领域的一次成功尝试。我们知道，由于经营规模的大小及资信等级的高底等原因，各经济主体在金融市场上的融资成本是不同的；不仅如此，即便是同一经济体，它在不同类型的资金市场上的融资成本是不同的；不仅如此，即便是同一经济主体，它在不同类型的资金市场上的债务成本也有差异，这就形成了金融领域中的绝对优势和相对优势。然而，光有优势差异，如