人口代际结构对股票市场的影响分析

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3、与者，其具体的经济行为将给金融市场带来极大的影口向口、口的经济行为，如消费行储蓄行为、。少儿人劳动年龄人口和老年人生产行为、投资行为等存在明显差异。任何国家的中产阶层都是买卖股票的主。要力量，所票的中长期走势与代际人口年龄结构有关，尤其是发达国家二口一，次大战，大部分参战国家代际人数量结构存在差异即战后婴儿潮代人口Ｘ…口－二（Ｘ数量较多，代人数量普遍较少代的父母因次大战死亡和伤残－一代—导致生育率低）。大部分国家Ｙ代（婴儿潮的下）与Ｘ代数量基本相－…同，美国Ｙ代较多，发展中国家中国及印度等国Ｘ代较多，但发展中国家—１中产阶层数量占比较小，股市不规范所＾发展

4、中国家并没有出现因Ｘ代人口数量较多的大牛市。．－口因口本文基于影响股市的最基本因素人素，研究人代际结构对股市的影响。从宏观和微观两个方面入手，宏观上研究基于人口红利和储蓄推动经济增长从而对股市产生影响；微观上研究不同年龄的投资者对金融资产配置Ｗ及风险偏好的不同从而对股市产生影响。人口老龄化是人口转变过程中由于各年龄结构的人口数量不均衡变动的结果，是每个国家必须面对的问题，人日年龄结构的变易］对经济增长可能产生比人口规模变化更大的影响。本文采用理论分析、经验研究与实证分析相结合的方式进行研究。在理论方面主要涉及生命周期储蓄与资产选择理论、人口红利理论

5、、资本资产定价模型一レッ及代际交叠模型理论。具体来说，个投资者在其生命的不同时期对劳动收入和风险偏好是不同的，对金離资产的投资配置也就不同，显然在供求关系下，人口结构的变化影响了投资者对股票的需求，进而影响股票的价格。在经口，验研究方面主要Ｗ美国为研究对象，选取美国人数据和股票市场数据从美国代际人口结构特征出发，对投资者年龄结构、学历分布、风险偏好、收入水平等方面与美国股票市场表现关系进行分析。美国投资者７４岁之后金顧资产消耗殆尽口平均寿命延长，７０岁＾心上才算老年人口，美国６６岁退，现在社会人休且６０岁Ｗ上人口持股比例较大，美国的养老金制度是退休后过７０

6、岁，退休基金机拘才将退休人口的股票账户清理掉，美国为例的大多数发达国家都有医疗保检，并非医疗费用増加迫使老人减持股票，而是不在报销范围内的护理费用和１呆健费用及退休后收入减少迫使老年人减持股票与其它金飄资产，因Ｉ此美国的老年人口股票减持压力成为美国股市下跌的重要因素。在实证分析方面选取中国的人口结构数据和股票市场数据，通过建立模型进行回归分析，证实人口结构对股市的影响关系。本文的实证分析结果表明：主要储蓄人口占总人口的比例与股票价格正相关一，接盘人口（下代购买股票的人口）数量与股票价格正相关。老年人曰比例越高对股市的负面影响越明显。具体表现为主要储

7、蓄人口和接盘人口比例高对股市的需求较高，对股市产生正向推动作用；老年人口出于风险规避也理会抛售股票形成抛亟，对股市产生负向制约作用。本文最后对中国股市面临的问题进行了分析，目前出生率在降低，老龄化现象日益加重，中国的人口红利在逐渐消失，而中国的股票市场在过去的２０年间波动较大，正面临发展材间短、股本高速扩张、市场监管制度不成熟的内部问题，Ｗ及房价增长过快、贫富两极分化、生活压力加大等外部问题，这些问题的有