基于远期运费协议的航运企业运价套期保值与盈利模式研究

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1、．、／，，’●分类号UDC密级单位代码基于远期运费协议的航运企业运价套期保值与盈利模式研究张海洋指导教师钟铭职称教授学位授予单位申请学位级别硕士学科与专业论文完成日期2010年9月论文答辩日期2010年11月答辩委员会主席＼●，．～◆'TheResearchonApplicationsofForwardFreightAgreementsUsedinHedgingandProfitmodelinshippingCOmDanVIlit*"AthesisSubmittedtoDalianMaritimeUniversityInpartialfulfillmentofthereq

2、uirementsforthedegreeofMasterofBusinessAdministrationbyZhangHaiyangThesisSupervisor：ProfessorZhongMingSeptember2010、●0、—●1．-’◆大连海事大学学位论文原创性声明和使用授权说明原创性声明本人郑重声明：本论文是在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果，撰写成博／硕士学位论文．==基王运翅运萤协这的舷运全些运俭套翅握值量重型撞式硒塞：。除论文中已经注明引用的内容外，对论文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本论文中不包含任何未加明确

3、注明的其他个人或集体已经公开发表或未公开发表的成果。本声明的法律责任由本人承担。学位论文作者签名：i垒!鱼!§抽to号I。R’口日学位论文版权使用授权书本学位论文作者及指导教师完全了解大连海事大学有关保留、使用研究生学位论文的规定，即：大连海事大学有权保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权大连海事大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，也可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编学位论文。同意将本学位论文收录到《中国优秀博硕士学位论文全文数据库》(中国学术期刊(光盘版)电子杂志社)、《中国学位论文全文数据

4、库》(中国科学技术信息研究所)等数据库中，并以电子出版物形式出版发行和提供信息服务。保密的论文在解密后遵守此规定。本学位论文属于：保密口在——年解密后适用本授权书。不保密口(请在以上方框内打“4")论文作者签名：塬圆噜导师签名：Ⅵ毛专日期：，lo年Io月l·日。0I＼●◆1∥-、’◆～中文摘要摘要航运业存在着风险，这种风险集中体现在运价的大幅度波动上。从2003年至今，运价经过了1万多点的波动，给世界的海运业带来了巨大的压力。因此对于规避风险的运费风险管理工具的了解和应用显得尤为必要。本文就是在这样的背景下展开研究的。本文主要分为两个研究方向，在前半部分主要研究最优套期保

5、值率，后半部分主要提出了基于FFA的航运企业盈利模式。在套期保值部分，本文使用计量经济学的方法以两类较为繁忙的航线为例，对套期保值率进行了分析。在引入了Kendall秩相关模型、Copula模型和GARCH模型对BSI、BPI进行参数的计算后，利用最小方差套期保值模型得出了最优套期保值比率。对于盈利模式的部分，主要目的是为了丰富航运企业的盈利手段。文章在对基于FFA的盈利机理分析之后，在自身实践的基础上利用FFA结合现货创造了几种盈利模式，把船、货的双向模式灵活运用为船、货、FFA模式。FFA是目前干散货市场上最为活跃的运费风险管理工具，本文的研究成果可以为国内企业参与F

6、FA市场提供一些理论的支持和决策依据。关键词：远期运费协议(FFA)；套期保值；最小方差套期保值模型；价差：盈利模式r◆。、呦童Ⅵ√-‘1英文摘要AbstractTheshippingindustrypossessriskwhichisembodiedinfluctuationofthe．freight．From2003，thesharpfluctuationsposeachallengetotheshippingcompany．Soit’Snecessarytocomprehendthetoolofthefreightriskmanagement．Undersuchci

7、rcumstances，thisthesisbeginstodosomeresearchaboutFFAs．Inthispaper,therearetworesearchdirections．Oneistheresearchontheoptimalhedgingratio，andanotheristheresearchontheprofitmodelbasedontheFFAs．Inpartone,wetaketwobusyroutesforexampletoresearchtheoptimalhedgingratio．Aft