我国高新技术企业营运资金管理实证研究

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1、谨以此文献给我尊敬的导师，敬爱的父母以及关心支持我的老师同学。------朱珺我国高新技术企业营运资金管理实证研究摘要步入21世纪，高新技术产业的迅猛发展不但带动了全球产业结构的调整和升级，促进了世界经济的发展，而且对人类社会的生产方式和消费结构均产生了重要的影响。自1999年国务院批准设立科技型中小企业技术创新基金后，我国高新技术企业的发展也突飞猛进，但其中相当一部分企业由于规模小、融资困难等原因而凸显出了营运资金管理效率不高的问题。在这种情况下，我国高新技术企业的国际市场竞争能力很难与资金雄厚、市场占有率高的跨国公司相比。因此，如

2、何加强现有资金的管理进而更加有效的利用资金是我国高新技术企业亟待解决的问题。本文首先以我国电子业、信息技术业以及生物医药业三大主要高新技术行业中的366家上市公司2011年相关的财务指标为样本数据，选取开发资本投资率、销售收入增长率以及股利支付率三个指标作为分类变量，采用聚类分析的方法将样本企业划分为创业阶段的高新技术企业、快速成长阶段的高新技术企业、成熟稳定阶段的高新技术企业以及衰退阶段的高新技术企业四组。聚类分析的结果显示分类的质量较高，并且2011年我国高新技术企业总体处于发展的高峰期，93.7%的企业处于快速成长阶段或者成熟稳

3、定阶段。通过分阶段统计描述366家高新技术企业2011年的营运资金水平情况，可以看到不同成长阶段的高新技术企业的营运资金总体水平有明显的差异，其中处于创业阶段的高新技术企业经营营运资金水平最低，理财活动营运资金水平最高，处于快速成长阶段及成熟稳定阶段的高新技术企业的营运资金总体水平相比创业阶段的企业经营活动营运资金水平明显提高，理财活动营运资金水平明显降低，而衰退阶段高新技术企业的营运资金总体水平最低。在聚类分析的基础上，文章分别对不同成长阶段的高新技术企业营运资金总体水平的影响因素做了实证研究，分析结果显示创业阶段高新技术企业营运资

4、金总体水平与企业规模显著负相关，与企业的资产负债率显著正相关，而开发资本投资率、资产抵押能力对该阶段企业的营运资金总体水平并没有显著的影响；快速成长阶段高新技术企业的营运资金总体水平与企业规模以及供应链依赖度呈显著的负相关关系，与总资产收益率显著正相关，而与企业的销售收入增长率、产品市场竞争程度、赊销政策以及资本积累率并没有显著的相关关系；成熟稳定阶段的高新技术企业营运资金总体水平与供应链依赖度呈显著的负相关关系，与企业规模、赊销力度以及短期借款依赖度呈显著的正相关关系，而与企业的股利分配率、产品市场竞争程度以及资本积累率并没有显著的

5、相关关系；在其他因素不变的情况下，衰退阶段高新技术企业的营运资金总体水平与股利分配率和资产负债率分别呈负相关关系。本文在现有文献的基础上，结合高新技术企业更新换代快、成长性差异鲜明的行业特征，先通过聚类分析与描述性统计的方法分析我国高新技术企业营运资金管理的现状，进而通过回归分析及相关性分析的方法探讨我国不同成长阶段高新技术企业营运资金水平的关键内部影响因素，旨在为处于不同成长阶段的高新技术企业的营运资金管理提供经验支持及合理化建议，帮助高新技术企业有针对性的提高现有资金的使用效率，优化财务资源配置。另一方面，笔者认为，企业在进行筹资

6、、研发、生产、销售等项目决策时往往只考虑项目最终的报酬率，容易忽视决策过程中对企业营运资金流量的影响，量化有关财务指标对营运资金水平的影响能够为企业的管理和决策提供更多以营运资金量为尺度的决策依据，帮助企业逐步量化对营运资金的管理，对于我国高新技术企业的持续、快速、健康发展具有重要的实际应用价值。关键词：高新技术企业；营运资金；聚类分析，成长阶段；影响因素EmpiricalResearchonChineseHi-techEnterprisesWorkingCapitalManagementAbstractEnteringinto21s

7、tcentury,therapiddevelopmentofthehigh-techindustrynotonlyledtotheadjustmentandupgradingofglobalindustrialstructure,promotedthedevelopmentoftheworldeconomy,butalsohadinfluenceontheproductionmodeandconsumptionstructureofhumansociety.SincetheStateCouncilapprovedtheestablis

8、hmentoftheSMETechnologyInnovationFundin1999,Chinesehigh-techenterprisesdevelopfast,buttherearealsonumberofente