上市公司定向增发过程中的盈余管理实证研究.pdf

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1、上市公司定向增发过程中的盈余管理实证研究学位类型：专业学位论文作者：孔晨学号：20141810564培养学院：金融学院专业名称：金融硕士指导教师：田秀娟教授2016年5月万方数据EmpiricalResearchonEarningsManagementofListedCompaniesintheProcessofPrivatePlacement万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成

2、果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明。学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者

3、其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要本文对上市公司定向增发过程中的盈余管理进行研究，按照不同的增发对象分类进行实证研究，其目的是为了揭示中国上市公司定向增发新股中盈余管理的动机、手段、影响因素及其产生的经济后果，以便为有关监管部门加强对上市公司盈余管理的监控、规范中国上市公司定向增发新股行为及完善上市公司治理结构提供理论依据，也可为投资者进行投资决策提供新的启示。本文对定向增发行为进行分类，研究了不同类型的定向增发过

4、程中的盈余管理动机。当上市公司的定向增发对象是控股股东或其他关联方时，多以大股东资产作为认购方式，大股东会尽可能多的压低增发价格或高估转移的资产，用同样的资产换取更多的股份，大股东有强烈的意愿在此种类型的定向增发前进行负向的盈余管理。当上市公司的定向增发对象是机构投资者或自然人时，上市公司会倾向于通过正向的盈余管理来调整报告盈余，将增发价格尽可能定在较高的区间，从而通过一次增发筹集尽可能多的资金。但是由于此种定向增发面对的是有一定专业投资知识和鉴别能力的机构投资者，因而此种定向增发过程中的盈余管理动机与第一类较之会弱一些。当定向增

5、发对象既有控股股东又有机构投资者时，会倾向于采取较为稳健的盈余管理方法，因为即使控股股东以公允价格转移交付资产，其仍可获取一定的控制权收益，若公司未来业绩发展良好，限售期满后仍可变现出售，同时又能以正常价格筹集到所需资金，故相对前面两类定向增发，可能混合型定增的盈余管理动机会最弱。本文以中国上市公司定向增发过程中的盈余管理活动为研究对象，选取2013—2014年进行定向增发的482家上市公司作为样本，根据修正的琼斯模型，进行分年度分行业的回归分析，得出相应的模型参数，并据此计算各企业的可操纵性应计利润，再构建多元回归模型检验不同类

6、型的定向增发过程中盈余管理的存在性及方向。研究表明:（1）上市公司在定向增发前一年会进行盈余管理活动。（2）上市公司定向增发前盈余管理的方式会受到发行对象的影响。当增发对象是大股东及其关联方时，多以大股东资产作为支付方式，大股东会尽可能多的压低增发价格或高估转移的资产，用同样的资产换取更多的股份，此时上市公司会进行负向的盈余管理；当增发对象是机构投资者和自然人时，上市公司为了通过一次定向增发募集到更多的资金，往往会进行正向的盈余管理。关键词：上市公司，定向增发，盈余管理I万方数据AbstractThispaperisempiric

7、alresearchonearningsmanagementoflistedcompaniesintheprocessofprivateplacement,andtriestodiscernenterprisesurplusmanagementmotivation,methodsanditseconomicconsequences,soastoprovideabasisforsupervisionauthoritiesregulatethebehavioroftheprivateplacement.Inthisway,wecanp

8、rovidethemediumandsmallinvestorswithprotectionandpromotepositiveandhealthydevelopmentofChina'scapitalmarket.Thispaperclassif