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时间:2019-03-08
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1、学校代码:10036例矽}多亏(节贸易声学硕士学位论文我国中小板市场有效性的实证分析培养单位:国际经济贸易学院专业名称:金融学研究方向:公司金融作者:刘桂芝指导教师:刘园论文日期:二O一三年三月EmpiricalStudyofMarketEfficiencyofMediumandSmallListingCompaniesMarket学位论文原创性声明本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及
2、的研究工作做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名:/硎前鬯汐匆年厂月∥日I~学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定,同意如下各项内容:按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本;学校有权保存学位论文的印刷本和电子版,并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文;学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务;学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其
3、它方式合理使用学位论文,或将学位论文的内容编入相关数据库供检索;保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者导师签名:如f与年如f;年S-黾lS日厂月/夕日/摘要本文基于有效市场相关理论基础,针对我国中小板市场分别进行弱式有效性和半强式有效性检验。弱式有效性检验主要运用ADF单位根方法检验股价是否具有随机游走特点,直接判定市场否弱式有效和条件异方差类模型(本文用至I]ARCH、GARCH、EGARCH)检验扰动项条件方差是否相关,间接判定市场是否达到或趋于弱式有效。ADF单位根检验结果支持我国中小板市场弱式有效性成立,ARC
4、H模型部分支持弱式有效,GARCH和EARCH模型则表明扰动项条件方差存在一定相关性,但条件方差序列图显示方差变异性逐渐减弱,信息冲击曲线也表明中小板非对称效应并不十分明显,市场有效性正不断加强。基于此,笔者可认为中小板市场趋于弱式有效。半强式有效性检验部分运用事件分析法以中小板上市公司违规处理公告为事件进行分析,通过设置估计期、敏感期、公告日、反应期和平稳期四个窗口期分析不同时问窗【_I的超额收益率和平均超额收益率的变化念势和显著性,对市场半强式有效性做出检验。实证表明,我国中小板市场在公告前存在信息泄露现象,并伴随着信息混
5、淆;公告日反应明显,存在公告效应;市场存在反应不足,不利消息对股价的负面影响有较长的持续期。中小板市场未达到半强式有效。最后,本文就提高市场有效性提出建议:认为强化信息披露制度、完善相关法律法规和处罚机制、多元化市场参与者和进一步完善市场双向交易通道,完善做空机制等方面有助于提高市场有效性。关键词:市场有效性事件分析法超额报酬率信息泄漏AbstractBasedontherelevanttheoriesofe伍cientmarket,thisarticlemakesempiricalteststotheweak-fcIrnle
6、fficiencyandhalfstrong—formefficiencyofthemediumandsmalllistingcompaniesmarket.ADFunitroottestandconditionheteroscedasticmodelsaretwomainlytestmethodsappliedtoweak.formefficiencytest.ADFunitroottestsCandirectlydeterminewhetherweak—formmarketexistsbyjudgingifsharepri
7、ceshavecharacteristicsofrandomWalk,whileconditionsheteroscedasticmodelsindirectlyjudgetheweak。formefficiencybytestingwhetherconditionalvariancesofrandomdisturbancetermarerelated.Inconclusion,ADFunitroottestsupportweak—formef矗ciencyinthemediumandsmalllistingcompanies
8、market,whileARCHmodelmethodpartlysupportsthishypothesis.Inaddition,GARCHandEGARCHmodelindicatesthatconditionalvariancesofrandomdisturbance
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