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1、證券研究市場報告今日觀點速遞2010年11月17日股市表現中国银行业汇报正面收市點點數百分比信貸供應和資產質素保持穩健11月16日變動變動港股最近市場關注減少向房地產發展商提供信貸有損房地產相關貸款資產質素和減恒生指數23,693(334)(1.4)慢銀行業新增信貸步伐。不過我們認為房地產發展商和房貸借款人的還款能力-即月期指23,595(高水:-98)H股指數13,193(224)(1.7)仍強，同時認為房地產相關貸款於過去6個月的增長速度一直較企業貸款緩-即月期指13,164(高水:-29)成交額(十億港元)101.99
2、9.5慢。此外，我們預期房地產貸款供應減少可被強勁的企業、消費和中小企貸款-恒指比重%32.23需求抵銷，最終實現2010-11年貸款增長目標。-牛熊證、認股證比重%28.1(6)中國股市航運市場匯報中性滬深300指數3,170(145)(4.4)上證綜指12,217(591)(4.6)集裝箱航運市場更穩定深綜指1,282(46)(3.5)亞洲股市由於歐洲第3季進口數字強勁，我們認為集裝箱航運市場未來幾個月可在全球日經225指數9,797(30)(0.3)經濟復甦的環境下維持穩定。另一方面，BDI指數較上週下跌10%至2,2
3、19，韓國KOSPI指數1,899(15)(0.8)台灣加權指數8,312720.9因市場交易平淡。中國的煤炭需求應會成為乾散貨航運市場的另一股推動力，印度Sensex30指數19,865(445)(2.2)儘管中國的鐵礦石進口貿易需求並不明朗。我們認為明年乾散貨運市場將維持美國/歐洲股市道瓊斯工業平均指數11,024(178)(1.6)平穩，上升力度不大，估計2011年BDI平均處於2800水平。維持對中國遠標普500指數1,178(19)(1.6)納斯達克指數2,470(44)(1.7)洋(1919.HK，目標價11.9
4、港元)的“買入”評級，因集裝箱航運市場表現平穩，英國富時100指數5,682(139)(2.4)德國DAX指數6,663(127)(1.9)而且現估值1.5倍2011年預計市賬率與過往平均2倍市賬率比較仍然便宜。法國CAC40指數3,762(102)(2.6)資料來源：彭博其他指標收市點金額百分比11月16日變動變動WTI石油(每桶美元)82.3(2.5)(3.0)黃金(每金衡盎司美元)1,339.7(20.9)(1.5)期銅(每公噸美元)8,150.0(495.0)(5.7)期鋁(每公噸美元)2,242.0(158.0)(
5、6.6)Reuters/Jefferies商品期貨價格指數296.2(9.8)(3.2)波羅的海乾散貨指數2,219.0(42.0)(1.9)美國3個月期國庫債券孳息%72.5(0.3)美國10年期國庫債券孳息%0.10.03個月期香港銀行同業拆息%2.8(0.1)3個月期倫敦銀行同業拆息%0.30.0資料來源：彭博十大港股美國預託證券美國預託證券香港收市價收市價變動折算為港元港元%中國石油-H9.639.85(2.19)中國移動78.1578.35(0.26)匯豐82.0783.60(1.83)中石化-H7.297.38(
6、1.19)中國人壽保險-H33.4033.95(1.63)中國海洋石油16.6916.94(1.48)新鴻基地產138.06140.30(1.60)和記黃埔79.8181.00(1.47)中國電信-H3.934.01(2.05)長江實業123.55125.50(1.55)相當於香港收市點指數變動恒生指數23,86623,693173H股指數13,26313,19370(註：美國預託證券佔恒指比重為55.8%，H股指數佔恒指比重為29.1%)資料來源：彭博本中文報告翻譯自英文版如欲查詢更多產品資料，請聯絡工銀國際研究部有限公司
7、，電話(852)26833888請參閱最後一頁的重要聲明證券研究中国银行业汇报正面信貸供應和資產質素保持穩健2010年11月17日连嘉俊(852)26833212ikclin@icbci.com.hk概要最近市場關注減少向房地產發展商提供信貸有損房地產相關貸款資產質素和減慢銀行業新增信貸步伐。不過我們認為房地產發展商和房貸借款人的還款能力仍強，同時認為房地產相關貸款於過去6個月的增長速度一直較企業貸款緩慢。此外，我們預期房地產貸款供應減少可被強勁的企業、消費和中小企貸款需求抵銷，最終實現2010-11年貸款增長目標。市場信
8、貸供應減少。市場關注減少向房地產發展商提供信貸會否影響房地產相關貸款資產質素和減慢銀行業新增信貸步伐。不過，由於今年房地產相關貸款規模的增長速度一直較企業貸款緩慢，到期貸款很大機會獲銀行延期，相信年底前銀行會小心選擇優質發展商作為貸款對象而不會全面停止發放房地產貸款，而我們認為這會令房地產
