股市的财富效应与城镇居民消费的实证分析.pdf

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1、股市的财富效应与城镇居民消费的实证分析学位类型：专业学位论文作者：苏姗学号：20141810268培养学院：国际经济贸易学院专业名称：金融硕士指导教师：史燕平教授2016年5月1万方数据StockMarketWealthEffectandConsumptionOfUrbanResidents:SomeRecentEvidence万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的

2、个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；

3、保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要在股票市场上，所谓的财富效应是指由于股价的上涨(或下跌)，导致股票持有人财富增加(或减少)，进而产生扩大(或减少)消费支出的效应。最近几年，我国的经济进入“新常态”，消费在经济发展中的作用越来越凸显。而股票市场的涨跌影响着股市的财富创造、股民的股市收益以及人民对于股票市场的财富预期收入，而这将进一步影响消费者的消费支出。本文通过对国内外涉及股市财富效应文献的梳理，对相关研究结论进行了归纳，理论方面对股市财富效应的作用原理，相关的消费经济学理论和行为金融学理论进行了回顾和

4、总结，并且针对我国股市的特点，运用适合我国经济环境的消费函数，本文的创新性主要表现在：变量的选取上，利用城镇居民平均工资来衡量收入，排除了财产性收入作为可支配收入的一部分对最终结论造成的影响、数据上考虑到股权分置改革和数据的时效性，选取了2005至2014年这十年间的数据，在实证检验上，本文除了对股市财富效应进行了分析还考察了其非对称性。本文的实证部分，基于生命周期-持久收入假设，采用非平稳建模时间序列的方法对相关问题进行研究。利用2005至2014年底十年间的季度数据考察城镇居民消费支出、城镇居民工资收入以及股票市场之间的长期均衡和短期动态调整的情况，

5、并且就股市财富效应的非对称性进行了实证的研究。实证结果表明，城镇居民工资收入是决定城镇居民消费的主要因素，股市的财富效应表现为微弱的负效应，并存在非对称性。由于我国股票市场的不完善以及我国城镇居民消费自身特点的限制，制约了我国股市财富效应作用的发挥，为了充分发挥股市对于居民消费的影响，解决目前消费不足的问题，引导股市的平稳健康发展，本文提出了相应的政策建议。关键词：股市的财富效应，城镇居民消费，城镇居民收入，非对称性万方数据AbstractInthestockmarket,theso-calledwealtheffectisthatduetothesha

6、repricerise(orfall),leadingtothestockholdersofwealthincrease(ordecrease)and,thus,toexpand(ordecrease)theeffectofconsumerspending.Inrecentyears,China'seconomyhasentereda"newnormal",theroleofconsumptionineconomicdevelopmentbecomesmoreandmoreprominent.Theupsanddownsofthestockmarketa

7、ffectsthewealthcreation,investors’gainandpeople’sexpectedincomeinthestockmarket,whichwillfurtheraffectconsumerspending.Thispapersummarizesrelatedliteratureaboutdomesticandinternationalstockmarketwealtheffect.Thispaperalsosummarizestheoreticalaspectsoftheroleofstockmarketwealtheff

8、ecttheory,thetheoryofconsumer-relatedeco