【7A版】债券发行流程及债券发行成本推算模型.doc

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1、7A版优质实用文档债券发行流程及债券发行成本推算模型一、债券发行流程（一）短期融资券发行流程短期融资券是指中华人民共和国境内具有法人资格的非金融企业，依照《短期融资券管理办法》规定的条件和程序，在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。短期融资券的期限最长不超过365天。短期融资券发行的基本流程为：1、企业寻找主承销商、信用评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构并出具委托函。2、与相关中介机构谈判商定发行方式及费用、签定协议3、各中介机构现场访谈并制作相关文件（主承销商出具的募集说明书，评级机构出具的评级报告、律师事务所出具的债券法律意见书等）4、将相关

2、文件提交银行间债券市场交易商协会备案5、交易商市场协会自受理符合要求的备案材料之日起20个工作日内，根据规定的条件和程序向企业下达备案通知书，并核定该企业发行融资券的最高余额。一般来说，通过审批后，短期融资券应在一周内发行6、备案通过后，在银行间债券市场公告发行7、相关机构在债券存续期内跟踪（二）中期票据发行流程中期票据，是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。发行期限3-10年。中期票据发行流程：1、47A版优质实用文档7A版优质实用文档企业寻找主承销商、信用评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构并出具委托

3、函1、与相关中介机构谈判商定发行方式及费用、签定协议2、各中介机构现场访谈并制作相关文件（主承销商出具的募集说明书，评级机构出具的评级报告、律师事务所出具的债券法律意见书等）3、到交易商协会注册，交易商协会审核各种资料的完备性及真实性4、中期票据的发行是中国债券市场发行制度的一次重大突破。它采取注册制的管理方式（其余券种：企业债、公司债、可转债等均是核准制发行）。注册制是指发行人申请发行债券时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向监管机构申报监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，而将发行公司股票的良莠留给市场来决定这种制度市场化程度较高，像商品

4、市场一样，只要将产品信息真实全面地公开，至于产品能否卖出去，以什么价格卖出去，完全由市场需求来决定。5、相关机构在债券存续期内跟踪二、债券发行成本债券发行成本主要包括发行利率和债券承销费用。1、发行利率。按各种因素对债券价格的影响程度，实际操作中，债券利率可以被分解为以下几个方面：期限风险溢价、SHIBOR、信用风险溢价、流动性风险溢价及其它因素。信用风险溢价是影响债券价格最重要的因素之一。随着我国债券市场的发展，债券信用等级已成为债券定价最重要的依据。因此，可以用利差方法推算出债券利率。举例：假定A企业于20GG年12月30日发行一年期短期融资券，发行利率为4.03%，A企

5、业主体级别为AA，12月30日一年期SHIBOR为2.3885，因此，A企业发行利差为4.03%-2.3385%=1.64%。可以认为，市场投资者对AA级短期融资券要求164bp的信用风险及流动性补偿。47A版优质实用文档7A版优质实用文档B企业拟于20GG年1月4日发行1年期短期融资券，B企业主体级别也为AA。一般情况下，B企业短期融资券利率近似=1月5日一年期SHIBOR+(164-5,164+5)bp。2、债券承销费用。（1）承销手续费：一般情况下，承销商收取的承销费用为发债额度的0.4%-0.6%收取。（2）中介费用：律师事务所、会计事务所和评级费用，央行规定短期融资

6、券和中期票据不得少于25万元。（3）登记、托管、兑付费用：向中央国债登记公司缴纳发行登记托管费（发行额度30亿元以下为0.007%，30亿元以上为0.006%），兑付时将支付0.005%3、债券发行利率及影响因素：（1）基准利率。基准利率一般是指无风险债券利率。由于债券价格可以视为无风险利率＋一系列风险补偿之和，因此基准利率越高，债券利率也越高。国债和银行存款利率常被视为无风险利率。在我国，20GG年以前一般把一年期银行存款利率作为基准利率．随着SHIBOR（上海银行间同业拆借利率）的建立并发展，越来越多的债券发行以SHIBOR作为基准利率。（2）债券待偿期。待偿期长的债券，

7、流动性差，风险相对较大，利率较高；而期限较短的债券，流动性强，风险相对较小，利率可以定得低一些。（3）流动性。流动性是指债券可以迅速出售而不会发生实际价格损失的能力。如果某种债券按市价卖出很困难，持有者会因该债券的市场性差而遭受损失，这种损失包括较高的交易成本以及资本损失，这种风险也必须在债券的定价中得到补偿。因此，流动性好的债券与流动性差的债券相比，具有较高的内在价值。47A版优质实用文档7A版优质实用文档（4）信用风险。信用风险也称违约风险，是指债券发行人按期履行合约规定的义务、足额支付利息和本金的