市场转机在里

《市场转机在里》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、油脂市场转机在哪里内容提要：1、油脂价格的持续下跌已经在较大程度上消化了前期积累的利空影响2、油脂价格的持续下跌，孕育了反弹上行的条件3、油脂需求基本面也将随着经济恢复及发展出现较大改善4、市场反弹的一些先行指标已经显示出油脂出现了反弹的迹象第一部分利空主导，9月油脂维持弱势调整9月份，油脂市场继续整体表现疲软，无论是CBOT豆油，还是BMD棕榈油，还是DCE豆油、棕榈油和CZCE菜油均收低（图1）。从月K线来看，这已经是自6月份以来的第四个月下跌。在9月份传统的消费旺季来临之际，油脂价格仍未见

2、起色，这足以显示出当前油脂的利空力量是多么地强大。这不得不让多头好好认识一下当前的利空基本面。图1:国内三大油脂期货连续收盘价资料来源:中国国际期货一、干旱及霜冻所致减产只是配角，油料增产才是当前市场主角6月31日美国农业部公布了美国大豆的实际播种面积，数据显示美国今年大豆实际播种面积要较去年出现增长，大豆播种面积的增加基本上奠定了美国大豆今年会出现明显增产的预期；而后，在生长阶段美国大豆风调雨顺，优良率一直保持较高的水平，这确保了美国大豆的单产水平将较去年有明显改善，这使得市场无法为大豆增加风

3、险升水；相反，随着大豆收割进度的加快，市场对美国之外的大豆主产国的干旱、霜冻的担忧也将最终破灭，这不得不让市场面对美国大豆单产增加和产量将创纪录的利空基本面（图2），这也是促使油脂价格出现持续下跌调整的核心因素。图2:美国大豆产量与消费量对比资料来源:中国国际期货另外，市场预期2009/10年度南美大豆也将会出现明显的增长（图3），而在主要油料供应增加的情况下，油脂的供应也会因此而增加，这也就从供应方面确定了油脂偏空的基本面。而市场对于中国、印度油料减产的预期并不能改变当前偏空的基本面。虽然中国

4、大豆产量可能会因大豆播种面积出现下降以及大豆生长期间出现阴雨寡照、干旱及霜冻等不利天气带来的不利影响，但整体上不会给大豆供给造成大的冲击。图3:南美大豆产量与消费量对比资料来源:中国国际期货二、国内油脂油料进口增加冲淡了节日消费增加对市场提振作用图4:近12年来中国大豆1-8月进口总量对比资料来源:中国国际期货图5:近12年来中国豆油1-8月进口总量对比资料来源:中国国际期货在美元持续贬值的情况下，中国大豆及油脂贸易商加大了对国际市场油脂油料的进口。从海关初步统计数据来看，今年1-8月份无论中国

5、的油脂还是油料均较往年出现了明显的增加（图4、图5、图6）。这也使得今年国内主要港口大豆库存量及棕榈油库存量一直维持较高水平（图7、图8），这就造成了即使在节日消费需求增加的时期，油脂的供应也能完全满足市场的需求，甚至略有剩余。此时，节日消费正是商家采用促销手段加快出货处理库存和占领市场的好时机，这样无疑会冲淡节日消费增加的预期，因此，今年的“中秋”、“国庆”双节对油脂市场带来的提振作用明显减弱。图6:近8年来中国1-8月份棕榈油进口总量对比资料来源:中国国际期货图7:国内主要港口大豆库存量资料

6、来源:中国国际期货图8:国内主要港口棕榈油库存量资料来源:中国国际期货三、疲软的美元也未能挽救弱势的油脂市场一般而言，美元与大宗商品之间存在一定程度的负相关性，即美元上涨、大宗商品会出现下跌；相反，美元下跌，则大宗商品会上涨。而当前在美元指数出现持续快速贬值的情况下，推高了黄金、金属铜及原油价格，但对农产品的提振作用却并不明显。这反映出当前的油脂市场基本面确实不太理想，特别是在遭受2008年金融危机的情况下，市场对油脂的需求处于相对疲软的状态；此时，美元的贬值，有利于刺激油脂油料消费国中国、印度

7、等加大进口，同样也有利于油脂油料主产国的出口。因此，在油脂总体供应充足的情况下，此阶段的贬值只是油脂油料主产国处理库存的一个契机，而对油脂价格的提振作用则要明显减弱。另外，由于油脂油料供应相对充足，即使美元出现贬值，其也不能向黄金一样充当市场避险工具。可见，9月份油脂市场的利空因素占据了主导，即使节日需求增加及美元贬值也不敌增产的利空影响。第二部分油脂市场的转机在哪里“股票价格永远不会太高，高到让你不能买进，也永远不会太低，低到不能开始卖出。”这句话也同样可以运用到当前的油脂价格上。市场过分的上

8、涨或下跌都将得到一定的修正，在当前跌跌不休的下跌行情中，哪里才是促使油脂价格反弹上行的转机或希望呢？一、持续下跌之后存在技术性反弹的可能从油脂的走势来看，油脂价格自6月出现下行调整以来，已经历时四个月，下跌幅度超过10%、有的油脂下跌幅度接近20%。这次油脂价格自6月份的高点出现下跌调整，显示出持续时间长和下跌幅度大的特点，可以说在长时间及大幅度的下跌已经消化了大豆和油脂增产、库存增加的利空因素。因此，在9月份利空基本面由预期逐步变成现实的时候，月度供需报告公布的利空数据对市场的打压已明显减弱；