财务决策对企业价值的影响分析

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文财务决策对企业价值的影响分析姓名：谢少华申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：门明20031001论文提要从折现现金流角度，企业价值是企业未来产生的现金流量的现值。因此，决定企业价值的因素有两个：未来现金流量和折现率。而经营活动创造的现金流量是企业产生现金流量的最根本的源泉，也是企业价值的决定性因素。企业基本财务决策中，决定未来生产经营活动现金流量的唯一因素是投资决策，融资决策可能产生的税盾效应也会对这一现金流量起部分修正作用。加权平均资本成本是决定折现率的主要因素，而融资决策及股利决策的协调和配合会对资本成本产生影响。科学的投资决策能够在

2、企业发展的任何阶段产生大量的、预测中的现金流量，从而保证企业价值的持续增长。其他财务决策均应保障投资决策的顺利实施和投资目标的实现。如在融资决策中，采用有利的融资方式，选择合理的融资时机，确定科学的融资组合等，在很大程度上都取决于投资决策的性质和特点；股利决策也应与企业投资决策以及融资决策相适应。融资成本的高低从根本上讲也取决于筹资的最终用途。离开投资决策，从属的财务决策的优劣便无从判断，因此，企业的财务决策要以投资决策为核心。通过科学的投资决策，企业可以创造理想的经营活动现金流量，结合合理的风险控制，实现企业价值最大化，进而实现企业利益相关者财富的最大化。与投资决策相

3、比，其他财务决策如融资决策、股利政策、营运资本政策等均为派生的、从属的、次要的财务决策。投资决策的过程，就是对企业价值进行长远规划的过程；投资决策实现的过程，就是企业价值最大化目标的实现过程。AbstractFromtheperspectiveofdiscountedcashflow,enterprisevalueiSthecummtvalueoffuturecashflow,thustherearetwofactorsthatdeterminetheenterprisevalue，namely,futurecashflowanddiscountrate．Thecash

4、flowerealedbvoperationsiSthedeeprootof曩nenterprise’Scashflow,andthedecisivefactoroftheenterprisevalue。tnthebasicflnancialdecisions．itiSinvestmentdecisionthatsolelydeterminesthecashflowoffuturemanufacturingandoperations,whilethe掘x．豳ieldeffectthatfinancingdecisionsmaybringaboutcanhaveparti

5、alcorrectiveeffect，onthecashflow．’Rleweightedaveragecapitalcostsarethemainfactorsdeterminingthediscountrate．andfinancingdecisionsanddividentpolicyintheircoordinationmayaffectthecapitalcosts，AsthecashflowcreatedbyoperationsiSthesoleoriginofenterprisevalue，thefundamentalfactorth砒determines

6、theenterpriseValLieisSOonlyonething。thatiS．investmentdecision。Scientitlein≈estmentdecisionscallbringaboutalargeamountofprospectivecashflowinanyphasesofenterprisedevelopment，andSOensuretheCOntinuedgrowthofenterprisevalue，0therfinancialdecisionsmustsageguardthesmoothnessofinvestmentdecisio

7、nandthe端alizationoftheinvestmentobiect．Forinstance，inafinancingdecision，itsmode，timingandportfolioaretoalargedegreedependentOnthenatureandfeaturesofinvestmentdecision，Dividentpolicysh0蠢dalsobeadaptedtoinvestmentdecisionandfinancingdecision．TheCOstoffinancingdependsbasical