会计信息质量_审计监督与公司投资效率_来自我国上市公司的经验证据_李青原

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1、审计研究2009年4期∗会计信息质量、审计监督与公司投资效率——来自我国上市公司的经验证据李青原【摘要】高质量会计信息能通过改善契约和监督，降低道德风险和逆向选择来提高公司投资效率。以我国沪深上市公司为研究样本，我们实证发现，在其他条件一定的情况下，会计信息质量分别与公司投资不足和投资过度负相关，同时会计信息质量与投资过度的负相关性在具有较高审计质量的公司中更明显。因此，本文的政策建议是加快完善我国上市公司财务报告和披露系统的市场基础设施，同时鼓励国内事务所之间的强强联合或与外资所合作、合资，提高审计监督质量，加强制度创新以更好地发挥会计信息在公司资本配置中的作用。【关键词】会计信息质量审计监

2、督投资不足投资过度在无摩擦完美的资本市场中，资本流动的规则息质量与我国上市公司投资效率间的关系，以期从是在高资本回报率的项目内继续追加投资，而在低公司投资效率的角度为独立审计是否能够真正地资本回报率的项目内及时削减资金流入，从而使得影响资本市场资源配置效率，同时丰富制度环境、经济中每个项目的资本边际产品都相等。然而，现会计信息与公司治理方面的研究文献，进而对公司实世界中存在着许多扭曲性因素使得公司资本错合理地做出会计信息质量决策，实现公司资源的最误配置，其中最常见和重要的扭曲性因素是信息不优配置提供理论依据，同时也从资源配置的角度为对称和代理问题（Bushman&Smith，2001；Stei

3、n，转型经济中独立审计在资本市场中的作用提供了2003）。正如Bushman&Smith（2001）所言，会计证据。理论中公司治理研究的一个主要目标是试图说明本文的结构安排如下：第二部分是文献回顾和财务会计系统提供的信息能在何种程度上缓解管研究假设；第三部分列示研究变量和样本选择；第理层与外部投资者分离引起的代理问题，又在何种四部分列示实证研究设计与分析；最后部分是总程度上促进稀缺的人力和财务资本有效地流向好结。的投资机会。Healy&Palepu（2001）、Wang（2003）、一、文献回顾与研究假设Biddle&Hilary（2006）和Biddleetal.（2008）认为，高质量会计

4、信息能通过改善契约和监督，降低（一）会计信息质量和公司投资效率道德风险和逆向选择来提高公司投资效率。曾颖和在有效资本市场条件下，边际托宾q比率是公陆正飞（2006）及于李胜和王艳艳（2006）等主要司资本投资政策的唯一驱动因素（Hayashi，1982），是研究我国上市公司会计信息质量与资本成本间然而在控制托宾q后，公司投资与现金流量等会计的相关性，而甚少提供会计信息质量如何影响公司变量间的相关性常被诠释为资本市场摩擦，如融资实际投资决策的经验证据。会计信息是资本市场的约束的证据（Fazzarietal.，1988）。越来越多的研主要信息来源，而审计师却是筛选这些信息流的第究发现，股票价格不仅

5、受公司基本面信息所驱动，一道防火墙。因此本文试图从独立审计的视角，通同时还受到市场套利力量无法消除的时尚所驱动过运用我国上市公司经验数据来实证检验会计信（Shleifer&Vishny，1997），从而使得这种噪音会相*李青原，武汉大学经济与管理学院，邮政编码：430072，电子信箱：sichuanlqy@163.com。感谢国家自然科学基金青年项目（项目号：70702017）对本研究项目的资助。作者感谢清华大学会计系陈晓教授对论文的指导，同时特别感谢匿名审稿人和编辑提出的宝贵修改意见，但文责自负。65审计研究2009年4期应削弱股票价格自动引导公司最优投资的功能。在模型来衡量信息风险的市场定

6、价，结果发现应计质现实世界中，税收和交易成本等因素的存在，使得量与权益资本成本负相关。这些发现都意味着高质市场不可能如此完美地运行，公司始终面临着投资量会计信息能够提高投资者对公司的估计精确度，不足或者投资过度的风险，从而潜在地影响公司投降低信息风险和投资者的估计偏误，通过改善契约资效率，但是影响公司投资效率的最普遍的因素可和监督，降低道德风险和逆向选择，从而会提高我能是投资者与管理层间信息不对称引起的资本配国上市公司投资效率。根据上述分析，我们发展如给及管理层追求特权消费和帝国建造时出现的代下假说：理问题（Bushman&Smith，2001；Stein，2003；H1：在其他条件一定的情况

7、下，会计信息质量Biddle&Hilary，2006）。Bushman&Smith（2001）、与我国上市公司投资不足负相关。Healy&Palepu（2001）、Biddle&Hilary（2006）和H2：在其他条件一定的情况下，会计信息质量Biddleetal.（2008）等指出，高质量会计信息能通与我国上市公司投资过度负相关。过改善契约和监督，降低道德风险和逆向选择，从（二）会计信息质量、