企业金融创新工具选择和评价

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1、企业金融创新工具选择和评价【摘要】文章简述了相关企业金融创新工具的使用背景、基本概念、操作案例及综合评价。进而分析企业从债券市场直接融资、利用国际贸易业务汇率避险工具，在企业金融创新中的实践和成果。【关键词】企业金融创新工具评价近年来，上海按照国务院关于《推进上海加快发展现代服务业和先进制造业，建设国际金融中心和国际航运中心的意见》要求，积极配合国家有关部门建立推进上海国际金融中心和国际航运中心建设的部际协调机制，坚持金融改革创新先行先试。浦东国资企业应紧紧抓住金融变革的环境发展机遇，并积极在企业发展中运用各种金融创新工具，结合浦东开发建设，为国资经营的"创新转型"

2、和“二次创业”作出贡献。一、企业从债券市场直接融资1.背景：我们的信贷市场为什么需要债券？因为债券市场发展能完善融资结构。近年来债券市场高速发展，是管理层应着力推进的新型融资形式。目前，发达国家的债券市场规模远大于股市。相比之下，我国的债券市场规模太小，要改变这种局面，就要大力发展适应我国经济发展特点的债券市场。一直以来，企业融资完全依赖银行贷款单一的融资模式。事实上，长期投资不应以银行的短期借款去投资长期项目，这种期限不匹配的融资方式，对银行系统也是一个系统性的风险。然而，目前债券市场占企业融资的比重仍然偏小,银行仍然承担了过重的融资功能，这在宏观和微观上都使得风

3、险过于集中。因而，发展债券市场已成为政府和企业共同面对的一个急迫问题。截止2011年年底，我国债券余额21.9万亿元，约为同期GDP的47%,而美国债券余额突破36万亿美元。从流动性看，2011年美国债券市场日均成交量达到9087亿美元，是同期纽约股市和纳斯达克股市所有成交量之和的9倍，而我国债券市场去年日均成交量大约是2524亿元。随着企业从债券市场直接融资，即发行短期融资券、中期票据、私募债券、企业债券和公司债券等方式逐步被广泛采纳，国家正研究加快债券市场发展与融资结构完善的步伐，同时，贷款利率市场化也在不知不觉中开始，企业做好运用这些金融创新工具的准备了吗？2

4、•基本概念和目前债券市场介绍。债券市场直接融资工具一一短期融资券、中期票据、私募债券、企业债券、公司债券。债券的发行方式一般分为公开发行(publicoffering)和私募发行(privateplacement),即非公开发行。《证券法》第十条对公开发行的定义是"有下列情形之一的，为公开发行（一）向不特定对象发行证券的；（二）向特定对象发行证券累计超过二百人的；（三）法律、行政法规规定的其他发行行为”。（1）短期融资券：指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的、约定在1年内还本付息的债务融资工具。（2）中期票据：指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按

5、照计划分期发行的，约定在一定期限内（超过1年）还本付息的债务融资工具。（3）私募债券：指具有法人资格的非金融企业，向银行间市场合格投资人或者特定数量的机构投资人发行的债务融资工具。（4）企业债券：是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债务。通常是指国有非上市企业发行的债券。（5）公司债券：是公司依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。通常是指上市公司发行的债券。目前，中国债券市场已形成银行间债券市场和证券交易所市场，形成证监会管公司债，交易商协会（央行）管短期融资券、中期票据和私募债券，以及发改委管企业债券的发行管理格局。中国银行间市场交易

6、商协会自2010年4月开始研究推出私募债品种，并最终于2011年4月29日，公告《银行间债券市场非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》（中国银行间市场交易商协会公告〔2011）6号）。私募债券产品的优势在于：（1）综合融资成本较低；（2）发行规模不受净资产40%限制；（3）信息披露程度要求低；（4）发行手续简便。因此，私募债券已成为企业扩大发行债券规模的一种补充选择。据悉，中国银行间市场交易商协会于2012年6月12日，邀请部分主承销召开了内部会议，商议通过将外部评级AA级以上的企业发行短期融资券和中期票据的发行额度分开计算，即中期票据和短期融资券的发行量可按企

7、业净资产40%分开计算。3•案例。浦东某国资企业短期融资券（主体信用AA）,于2009年9月（4亿元）、12月（4亿元）分2期共发行8亿元短期融资券，发行综合成本分别比银行同期基准贷款利率下浮31.2%和24.8%,在中国银行间市场交易商协会同意的2年有效期内，于2010年11月、2011年3月，又分2期成功续发8亿元，续发综合成本分别比同期基准贷款利率下浮17.8%和10.7%。该企业同时还在2009年9月成功发行&5亿元企业债券，票面利率4.2%,期限（3+2）可选择方式，综合成本4.65%o在满足公司累计债券余额占公司净资产比重不超过40%的前提下，于20