金融市场和企业筹资工具

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1、第三章金融市场和企业筹资工具财务管理教程与案例【学习目标】了解金融市场概念及其分类了解金融市场中各种金融工具的特点和作用理解和掌握不同筹资工具的运作及其财务效应会用不同筹资工具解决公司筹资问题。财务管理教程与案例第一节金融市场一、金融市场的概念金融是现代经济的核心。金融，指的资金的融通，是货币流通和信用活动的总称。资金从供给者流向需求者的过程构成了资金的信贷过程，而为二者提供资金融通场所的就是金融市场（financialmarket）。金融商品交易或者金融资产买卖的场所就是金融市场。它包括三层含义：一是完成金融交易的场所既可以是有形的，也可以是无

2、形的；二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间的供求关系；三是它包含了金融资产交易的运行机制，其中最重要的是价格机制。财务管理教程与案例金融资产是指一切代表未来收益或者资产合法要求权的凭证，也称为金融工具或者金融证券。金融资产分为两类：一是权益性证券（equities），要求证券发行人在支付债务性证券后按收益对权益性证券所有者进行支付，其中典型的有股票；二是债务性证券，要求证券发行人在某一特定时期中按照约定条件支付一定的利息给证券持有人，典型的有存单、债券等。财务管理教程与案例金融市场的融资活动有两种形式：由资金供给者与需求者直接接触，进行金融资

3、产买卖的称为直接融资；资金供给者与需求者并不直接接触，通过银行等金融机构为中介进行融资活动的，称为间接融资。财务管理教程与案例二、金融市场的构成（一）金融市场主体金融市场的主体，即参与金融市场的交易者。即资金的供给者和需求者。（二）金融市场客体金融市场的客体指的是金融市场的交易对象或交易的标的物，即金融工具。财务管理教程与案例（三）金融市场媒体金融市场媒体是指那些在金融市场上充当交易媒介，促使交易完并收取一定的佣金为目的机构和个人。（四）金融市场价格金融市场价格是金融市场的基本构成要素之一。财务管理教程与案例三、金融市场的分类按照地理范围可分为国

4、际金融市场和国内金融市场。按照经营场所可分为有形金融市场和无形金融市场。按照融资交易期限划分为长期资金市场和短期金融市场。财务管理教程与案例按照组织方式可以分为有组织的市场（或场内交易市场）和无组织的市场（或场外交易市场、柜台交易）。按照交易性质划分为发行市场和流通市场。按照交易对象划分为货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和保险市场。按照交割期限可分为金融现货市场、期货市场和期权市场。财务管理教程与案例衍生工具市场期货（futures）1.期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式，与远期合约相同。区别在于：远

5、期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商。而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等，都有标准化的特点。财务管理教程与案例2.无论是远期合约还是期货合约，都为交易人提供了一种工具，可用以避免因一段时期内价格波动带来的风险；同时也为投机人利用价格波动取得投机收入提供了手段。期货（futures）财务管理教程与案例衍生工具市场期权（options）1.期权,其一般含意是选择、选择权：金融市场上的期权，是指合约的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关

6、资产，也可以放弃行使这一权利。2.为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。财务管理教程与案例3.期权分看涨期权和看跌期权两种类型：看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产；看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。衍生工具市场期权（options）财务管理教程与案例4.期权的买方和卖方：对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于执行价格，他会行使买的权利，取得收益；当市场价格低于执行价格，他会放弃行使权利，所亏损的是期权费。对于看跌期权的买方来

7、说，当市场价格低于执行价格，他会行使卖的权利，取得收益；反之，则放弃行使权利，所亏损的也是期权费。期权（options）财务管理教程与案例因此，期权对于买方来说，可以实现有限的损失和无限的收益;与之相对应，对于卖方来说则恰好相反，即损失无限而收益有限。见图6-3（a）和（b）。期权（options）财务管理教程与案例期权（options）财务管理教程与案例期权（options）财务管理教程与案例5.在这种看似不对称的条件下为什么还会有期权的卖方？其一，卖出看涨期权，价格有可能不涨甚或反跌；卖出看跌期权，则有可能不跌甚或反涨。而且更一般的可能是：价

8、格虽涨，但涨不到执行价格；价格虽跌，但跌不破执行价格。其二，用于对冲操作，以避险。例：期权（options）财务管理教程与案例第二节企业