中国机械制造业上市公司资本结构影响因素研究

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1、山东大学硕士学位论文中国机械制造业上市公司资本结构影响因素研究姓名：刘辉申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：孙天琦20110505山东大学硕士学位论文摘要资本结构是公司相关利益者的权利义务的集中反映，影响着资本成本和公司价值。可能对公司资本结构造成影响的因素有很多，包括外部环境和公司内部特征。对这些因素的影响作用进行研究，有助于优化公司治理结构、降低融资成本。机械制造业作为国民经济中的基础产业，上市公司数目众多，近年来还面临着巨大的外资并购压力，亟需优化资本结构、提高竞争力。要解决这些问题首先要弄清资本结构的影响因素。本文采用了规范研究和实证研究相结

2、合的方法，以中国机械制造业上市公司为研究对象，对行业特点和中国的行业现状进行了总结，将其与前人在资本结构影响因素方面的研究结果相结合，利用SPSS和Eviews等计量软件对最新的行业财务数据进行因子分析和多元线性回归，找出针对中国机械制造业的资本结构影响因素和作用机制，为企业在实践中的决策提供参考。本文的创新之处在于选择鲜有研究的机械制造业为研究对象，采用最新的数据进行分析，对每个影响因素选取了多个指标进入模型，使得结果更加全面。本文首先回顾了西方资本结构理论和国内相关研究的发展，包括以大卫·杜兰特为代表的早期资本结构理论、以MM定理为标志的经典资本结构

3、理论、关注信息激励等外部因素的现代资本结构理论，还有国内近年来的理论和实证研究。然后本文综合前人的研究结果，将可能影响资本结构的因素归纳为外部环境因素和公司内在因素，其中外部因素包括：制度环境和政策导向、资本市场状况和公司治理的外部市场约束状况；公司内部因素包含：公司规模、盈利能力、成长性、股权结构、税负水平、非债务税盾、资产抵押价值和收益现金流。之后阐述了机械制造业的行业特点和中国在此行业中面临的问题，对行业的资本结构现状和融资偏好进行了统计性分析，发现机械行业的资产负债率有下降趋势、流动负债占比很高、股权融资偏好严重。再用2009年机械制造业上市公司

4、的截面数据做计量模型的回归，得出结论：中国上市公司的规模、成长性与资产负债率正相关，而股权非流动性与收益现金比呈负相关，且相关程度显著；而股权集中度、盈利能力和税负等与资产负债率的负相关，资产的抵押价值与负债率正相关，这些因素山东大学硕士学位论文的相关程度都不显著。n关键词：资本结构；机械制造业：上市公司山东大学硕士学位论文ABSTRACTCapitalstructuremainlyreflectstherightsandobligationsofcorrelativeprofitoperator．Itinfluencesthecapitalcostan

5、dcorporatevalue．Therearemanyfactorsinfluencingcapitalstructure，includingexternalenvironmentandcorporateintemalfeatures．ResearchontheimpactofthesefactorsCanhelpoptimizethestructureofcorporategovernanceandreducefinancingcost．Therearelargenumberofpubliccompaniesinmechanicalindustryw

6、hichisthebasicindustryofnationaleconomy,someofwhichfacesgreatpressureofforeigncapitalM&A．Soitisverynecessarytooptimizecapitalstructureandenhancecompetitiveness．Tosolvetheseproblems，weshouldstartfromstudyingthefactorsaffectingcapitalstructure．Thispaperdoesbothstandardizationresear

7、chandempiricalresearch．，theobjectofwhichisChinesemechanicalindustry,andsummarizestheindustrialcharacteristicsandcu玎entsituationofChinesemechanicalindustry．Itcombinestheexistingresearchresultsonaffectingfactorsofcapitalstructure谢mthesecharacteristicsandcurrentsituation．Itusesccono

8、melricalsoftwaresuchasSPSSandEviewstodof