制度环境、控制权和现金流权分离与企业过度投资行为

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1、重庆大学硕士学位论文制度环境、控制权和现金流权分离与企业过度投资行为姓名：宋从涛申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：曾宏20120531重庆人学硕十学位论文中文摘要摘要随着公司治理研究的重点从股东与管理者之间的代理问题转移到控股股东与中小股东之间的代理问题，控股股东侵占成为了公司治理研究的热点。本文追溯上市公司的终极控制人，从投资的视角考察控股股东侵占问题，研究控制权和现金流权分离对企业过度投资行为的影响，并进一步探寻处于不同制度环境及不同盈利状态的企业间控制权和现金流权分离与过度投资的关系是否存在显著性差异。本文首先简要介绍了相关的理论基础，对国内外股权集中

2、与控股股东侵占以及控制权和现金流权分离相关研究方面的文献进行了回顾，从理论上分析了控制权和现金流权分离对企业过度投资行为的影响。然后选取2007——2010年我国制造业上市公司为研究样本，实证检验了控制权和现金流权分离对企业过度投资行为的影响。主要研究工作如下：(1)运用Richardson(2006)模型估算出企业的预期投资支出；水平，用企业实际新增投资支出与预期投资支出的差值度量过度投资程度：(2)选择发生过度投资的样本作为研究对象，实证验证控制权和现金流权分离对企业过度投资行为的影响；(3)结合我国各地区的制度环境存在差异这一制度背景，实证检验不同制度环境下

3、，控制权和现金流权分离与过度投资的关系是否存在显著性差异；(4)结合上市公司的盈利状态的差异性，实证检验不同盈利状态的公司间控制权和现金流权分离与过度投资的关系是否存在显著性差异。本文实证研究结果表明：(1)控制权和现金流权分离度越大，企业过度投资越严重；(2：)随着制度环境的改善，控制权和现金流权分离与过度投资之问的关系有所弱化；(3)对盈利状态好的上市公司而言，控制权和现金流权分离导致的过度投资更为严重。本文的结论对丁提高上市公司信息披露质量、加强对控制权和现金流权发生分离的公司的监管以及完善投资者保护法律法规建设具有参考价值。关键词：控制权和现会流权分离，制

4、度环境，盈利状态，过度投资重庆人学硕十学位论文英文摘要ABSTI认CTWiththestudyemphasisofcorporategovemancetransferringfromtheagentproblembetweenshareholdersandmanagerstotheagentproblembetweencontrollingshareholdersandminorityshareholders，expropriationofcontrollingshareholdershasalreadybeenthestudyfocusofcorporatego

5、vemance．Thisdissertationtracestheultimatecontrollersoflistedcompanies，investigatestheexpropriationofcontrollingshareholdersfromtheperspectiveofinvestmentandstudiestheimpactsofdivergencebetweencontrolrightsandcash—flowrightsoncorporateover-investmentbehavior．Furthermore，thedissertation

6、exploresthatwhethertherelationshipbetweendivergenceandover-investmentwillbesignificantlydifferentwhencompaniesareindifferentinstitutionalenvironmentandearningsstate．Firstly,thedissertationbrieflyintroducesrelatedtheoreticalbases，reviewsliteraturesonownershipconcentrationandexpropriati

7、onofcontrollingshareholdersandliteraturesrelatedtodivergencebetweencontrolrightsandcash—flownghtsbothforeignanddomestic，andanalyzestheimpactsofdivergencebetweencontrolrightsandcash—flowrightsoncorporateover—investmentbehaviorintheory．Then，choosingthemanufacturinglistedcompaniesduring2

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