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1、山西财经大学硕士学位论文我国燃料油市场套期保值风险研究姓名：郭瑞申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：沈沛龙2011-03-15摘要近年来，由于大量政治因素和金融因素的影响，国际油价出现了剧烈的波动。从国内看，中国目前正处于工业化的发展阶段，石油与社会生活方式、经济结构、产业结构、流通结构的关系越来越密切，对石油的需求随着经济的不断增长而增长。目前，我国的石油已经严重依赖于进口，受国际油价波动影响很大。在这种情况下，许多企业进入期货市场，试图通过这种金融性套期保值的方式规避现货风险，节约经济成本，其中寻找适当的套期保值比率最为关键。我国唯一一个石油期货—
2、—燃料油期货自2004年在上海期货交易所挂牌上市以来，对石油企业规避风险做出了巨大的贡献。但由于我国石油期货市场出现较晚，品种单一，关于其套期保值比率的研究定性方面较多，定量方面较少，基本上处于使用国外模型对中国市场进行研究的阶段，加之我国正紧急推出汽油、柴油、煤炭等能源期货，鉴于此，对能源期货市场套期保值者的风险管理研究就显得尤为重要。本文同时采用日数据和周数据两种数据类型，综合运用传统的OLS模型、双变量自回归BVAR模型、双变量B-GARCH模型以及ECM-GARCH模型对我国燃料油期货市场的套期保值比率进行分析，并对其套期保值绩效进行对比，以期选择
3、出适合我国燃料油期货套期保值比率的计量模型，并试图探寻不同计量模型下套期保值比率的变化规律，为能源企业进行套期保值提供借鉴。【关键词】：套期保值比率OLS模型B-GARCH模型ECM-GARCH模型1AbsractInrecentyears,bythepromotingoftheinternationalpoliticalsituationandthefinancialcapitalandotherfactors,theinternationaloils'pricesfluctuatesviolently.Currently,chinaisinthedev
4、elopmentstageofindustrialization.Oilsaregettingclosertosociallife,economicstructure,industrialstructureanddistributionstructure,whichincreasethedomesticallydemandforoils.China'soilshavebeenheavilydependentonimportsandthepricesfluctuatesignificantlywiththeinternationaloilprices.Int
5、hiscase,manyenterprisesentertothefuturesmarket,tryingtoavoidtheriskandcuttheeconomiccostthroughsuchfinancialmeansofthespot.TheresearchofHedgingriskfocusesondeterminingthehedgeratio.Inchina,theonlyoilfutures–fueloilfutureswhichlistedontheShanghaiFuturesExchangesince2004hasmadeagrea
6、tcontributionforoilcompaniestoavoidtherisk.However,becauseChina'soilfuturesmarketappeartoolateandrareofspecies,theresearchonthequalitativeaspectsofhedgeratiosaremorelessthanquantitativeaspects,whichisbasicallyintheuseofforeignresearchmodels.Currently,chinaisurgentlytopromptotheren
7、ergyfuturesspecies,suchasgasoline,dieselfuturesandcoalfutures.Inviewofthis,theresearchofthehedgingriskmanagementofenergyfuturesmarketisparticularlyimportant.Thispaperusesavarietyofmethods,includingtraditionalOLSmodel,BVARmodel,B-GARCHmodelandECM-GARCHmodelthroughwhichwecancalculat
8、ethehedgeratiooffueloilfuturesmar
