《行业研究报告》word版

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1、行业研究报告报告题目：抗通胀性凸显，毛利回升——铁路装备制造业的新机遇与挑战行业名称：铁路装备制造业分析师：廖军电话：13550397654Email:liaojun1979@163.com日期：2008-10-10行业评级：推荐相关研究：投资价值分析：●抗通胀特性凸显，行业毛利率不降反升。2008年1-5月，铁路设备行业实现销售收入400多亿元，比上年同期增长27.36%。行业收入增长依然保持较快的势头。招标方式将使得行业毛利率保持了稳定，只是在不同时段可能对整车、配件的影响不尽相同。●行业投资需求仍然较高。200

2、8年1-5月，全国铁路固定资产投资767.13亿元，比上年同期增加176.14亿元，增幅达到29.8%。十一五规划要求铁路固定资产投资总额为1.5万亿，其中机车车辆购置费用约为3000亿。为了完成十一五规划的任务，今后的投资力度会明显加大。2008-2010年的投资额度将达到2120亿元，平均每年投资706亿，明显高于以往的投资力度。●行业迎来新发展。传统业务增长将减缓，动车组和城轨地铁业务发展加快。铁路设备的传统整车业务如机车、客车和货车增长较为缓慢，甚至出现负增长。但动车组和城轨地铁增速较快，迎来发展机遇。我国铁

3、路未来三年还需要近600组动车组，而城轨地铁年复合增长率可达到23.2%。●投资评级。给予行业推荐评级，并特别推荐天马股份和时代新材。9请务必阅读正文之后的免责条款部分目录行业回顾与展望----------------------------3行业具体分析----------------------------4◆铁路产业链---------------------------------4◆行业投资需求情况---------------------------------4◆转移成本压力，行业毛利率回升------

4、----------------5预计下半年行业发展趋势---------------------------5◆传统业务出现缓慢增长甚至负增长-------------------6◆动车组和城轨地铁增速较快将迎来发展机遇------------8重点公司估值比较及投资评级-----------------------8评级说明---------------------------9免责申明---------------------------99请务必阅读正文之后的免责条款部分行业回顾与展望抗通胀特性凸显，行业毛

5、利率不降反升2008年1-5月，铁路设备行业实现销售收入400.86亿元，比上年同期增长27.36%。其中机车车辆及动车组整车销售收入185.37亿元，增长27.29%；机车车辆配件销售收入85.90亿元，增长38.46%。行业收入增长依然保持较快的势头，主要是由于年初雪灾和铁路大投资带来了新增的需求。其中铁路大投资带来的需求正在逐步体现，购买对象主要是机车和动车组，受宏观调控的影响较小，在未来三年内可持续；雪灾带来的新增需求主要是内燃机车和货车，属于突发因素，但会从侧面推动铁路建设进程。2008年1-5月，行业实现

6、利润总额20.10亿元，比上年同期增长76.45%，其中机车车辆及动车组行业实现利润总额8.52亿元，占全行业的42.41%，比上年同期增长159.49%；机车车辆配件行业实现利润总额5.08亿元，增长35.26%。利润增幅较大的原因一方面是高附加值的产品如动车组和城轨地铁车辆等大批投放市场，随着收入的增加，利润也有所增加；另一方面是新产品的规模效应开始显现，成本控制比前期要好。9请务必阅读正文之后的免责条款部分行业具体分析▲铁路产业链货车车辆配件客车弹性铁垫板铁路建设动车组铁路紧扣件城轨地铁机车铁路桥梁支座CA砂浆

7、仓储物流铁路运输▲行业投资需求情况2008年1-5月，全国铁路固定资产投资767.13亿元，比上年同期增加176.14亿元，增幅达到29.8%。进入6月份以后，投资进一步加快，截止到7月底，全国铁路固定资产投资额达到1337.78亿元，比上年同期增长37.5%。从铁道部统计中心公布的数字推算，今年前七个月，机车车辆购置及更新改造投资月度累计平均增幅达到91%，去掉2月份由于南方雪灾天气影响而加大购置力度外，其余月份平均增幅也达到51.46%，这在历史上都是十分罕见的。9请务必阅读正文之后的免责条款部分年初南方发生了罕

8、见的大雪灾引起了铁道部的重视，暴露出了我国铁路网密集程度不够、运输能力较弱等问题，带来的新增铁路设备需求主要是内燃机车、货车和客车。今年1-7月，从各类车辆的产量上看，机车达到942辆，增长超过20%，客车与货车的产量分别为1236辆和3.47万辆，增长均在30%左右。▲转移成本压力，行业毛利率回升今年铁路设备行业的平均毛利率仍小幅上升。从主要