有效的风险管理工具

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1、期权–有效的风险管理工具荷兰银行期货经纪公司亚洲区总经理吴军駩从国际经济和政治的角度来看2002年是个非常不稳定的一年。美国ENRON石油公司的倒闭影响了能源市场的稳定。美国的大型企业的会计丑闻更动摇了投资者的信心。中东地区的动乱和美军与伊拉克可能爆发的战争也造成石油价格大幅度的波动和国际经济的不稳定。明年的国际经济和政治前景还是不明朗。欧美的经济前景不很乐观。日本还是处在经济困境。这些经济和政治的不稳定局势将会继续影响全球金融市场、能源市场和商品市场价格的波动。在今年的头十个月份，我们看到全球各地的交易所的期货交易量大幅度的增加。新加坡交易所的交易量增加

2、了13%。芝加哥商业交易所CME增加了33%。CBOT增加了37%。伦敦金融期货交易所增加了20%左右。在农产品方面，CBOT的交易量比去年同时间增加了9.4%达到5,650万个合约。期货和期权的交易提供了非常有效的风险管理功能。虽然它不是十全十美，但全球各地期货交易所的交易量的大幅度增加也证明了企业机构对期货市场功能的认可和信心。风险管理已经不是一种可有可无的选择，它已经是企业机构保持竞争力的必需工具。企业机构如果没有在财务上或商品价格上做足风险管理将很可能在市场不稳定的时候无法冲险而陷入经营上的困难.一、期货在风险管理上的应用近年来，亚洲国家包括中国和

3、印度两大经济体已经放宽对期货应用的管制。印度在1998年允许企业机构应用境外商品期货套期保值。更在2000年9月再放宽境外能源期货的应用。目前印度的各石油公司已经在利用NYMEX和IPE的石油期货套期保值。中国加入世贸，国内的企业会更受外来经济因素的影响。除了7家可用境外期货的机构，其他的企业也迫切需要完善的风险管理工具来巩固和增加在国际市场上的竞争力。加入了世贸，中国的农业将会面对很多机会和挑战。调低进口税和放宽进口项目使更多的国外农产品会进口到中国。中国的农企将会更加需要注重在价格和成本上的风险管理。因此进一步的推广中国期货市场和介绍新的期权概念是值得

4、重视的。　近年来中国的三家期货交易所的发展迅速。利用国内期货市场的企业已经能熟悉地利用期货来套期保值。提供期权交易会进一步的带给那些利用风险管理的企业更大的利益。对一个农业企业来说，利用期货来护盘是非常有效的。举个例子来说，一个企业需要在几个月后在现货市场购买农产品。这个企业可以先买期货来套期保值。如果农产品的价格攀高，在期货上所得到的利潤就可以低消几个月后在现货市场购买现货所须付的涨额。这样就可以把成本价格固定在起初买入期货的原始价位上。先买期货来做套期保值在价格上升的情况下可能受益。但这可不是绝对的。有一点我们必须注意的是假如现货市场的价格不升反降，就

5、会导至成本保持在偏高的价位。从套期保值的操作上来说，这不是一个很大的关键。因为我们的目的是在於把成本价格固定在一个预算内的价格。如果能加上利用期权，在套期保值方面的操作就可以得到比较完善的效果。二、期权在风险管理上的应用适当的利用期权可以让企业在现货市场价格上升时候得到保障也同时在价格下降的时候不会错失赚取额外利潤的机会。这也是期权成为受欢迎的套期保值工具的原因。期权有买权，也有卖权。买期权是一种权利，不是一种责任，能够行使权利以执行价格买入或卖出期货。买期权就好像买保险一样，交一笔期权费，就像交一笔保险费。买期权最大的优点是能够在价格不稳定的时候提供一种

6、保障，而且能保留价格变动的利益。很多国外企业机构也经常利用卖期权的策略来增加企业的利潤。但有一点不能忽视的就是卖期权有比较大的风险。因为卖期权必须承担市场波动所带来的风险。三、买期权不须交保证金买期权不必交保证金是另外一个很大的优点。因为买期权只需要缴付期权费所以不需要准备充足的流动资金来应付保证金的需求。不过卖期权是要交保证金的。一般利用期货来套期保值，目的是固定现货的价格。所以现货和期货的部位是相反的。当现货部位有损失的时候，期货的部位就能够有效的抵消在现货方面的损失。相对的情况来说，如果现货部位越好，期货部位的亏损就越大。在这种情况下，期货的部位就需

7、要補充保证金。虽然套期保值的目的是达到了，但是在资金需求上可能会很大。一般的企业机构如果利用期货来套期保值，就必须考虑到保证金对流动资金的需求。在套期保值的操作上，企业机构可能会利用银行或期货商所提供的保证金贷款。贷款方面的利息也会增加风险管理方面的成本。买期权在流动资金的处理上就不会有所负担。因为买期权只需要交期权费而不需要交保证金，一旦交了期权费就不会受到期货价格的变动而需要補充保证金方面的影响。　四、影响期权费的因素期权费的高低主要是受五个因素影响。这五个因素就是执行价格，期货合约的价格，期权的有效时间，市场的波动率和利息的高低。期权费对这五个因素非

8、常敏感。在决定入场交易期权的时侯，必定要紧慎的考虑这五个因素。对那