2014年1～2月国际经济金融形势评论

《2014年1～2月国际经济金融形势评论》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、2014年1〜2月国际经济金融形势评论经济走势强劲加息预期浮现一一美国经济金融形势评论贸易赤字快速削减，将导致美元货币霸权地位进一步巩固，美元贬信的逻辑也在悄然改变。这也导致亚洲出口导向型国家面临外需萎缩的长期挑战。进入2014年，美国经济动能保持强劲走势，1月份通胀水平开始出现好转。具体数据显示，1月份制造业PMI指数为57,服务业PM1指数为53,均保持强劲扩张态势。工业产出实现0.3%的小幅环比上涨，涨幅有所回落。通胀方面开始出现积极变化，1月份CPI同比达到1.5%的水平，从最低1%的位置开始反弹走高;PPI也实现了同比1.2%的通胀水平,而去年四季度一度徘徊在通缩边缘。贸

2、易账户赤字继续快速缩小，显示美国经济结构调整正在稳步推进，美元贬值的逻辑随之削弱。最新月份的逆差已经缩小至340亿美元，与金融危机之前的最大贸易赤字670亿美元相比，已经足足削减了一半。这是一个非常值得重视的变化，美国贸易赤字过大问题长期受到各国学者的批评，一度成为侵蚀美元霸权地位的核心因素，在金融市场上这也是美元持续贬值的重要原因，如今贸易赤字以如此之快的速度削减，这将导致美元货币霸权地位进一步巩固，美元贬值的逻辑也在悄然改变。当然，这也导致亚洲出口导向型国家面临外需萎缩的长期挑战。美国失业率降低节奏超出预期，逼近6.5%的美联储利率政策门槛。美国劳工部1月份的非农报告显示，新增

3、就业7.4万人，失业率从上月的7%下降到6.7%的水平。至此，美国2013年全年平均每月非农就业人口增长18.2万人，基本与2012年的增长18.3万人相当。所有这些信息对于美联储来讲都至关重要，因为其货币政策的基本原则是：如果通胀水平超过2.5%,失业率降至6.5%的门槛，就要上调接近零的基准利率。2月20日美联储公布了1月FOMC（联邦公开市场委员会）会议纪要，披露了货币政策委员会的具体政策立场和意见分歧，总体来看仍在进一步强化“QE退出主题”，金融市场掀起不小的波澜。会议纪要显示，在1月份的会议上美联储官员一致同意将QE3购债规模再度削减100亿美元，并承诺在失业率降至6.5

4、%下方后相当长一段时间内维持零利率。会议纪要主要有三点内容引起金融市场的关注：（1）对于QE3退出速度，几位委员认为，若经济前景没有显著变化,美联储应该坚持每次会议上削减100亿美元购债规模；（2）对于前瞻指引，多位委员认为，失业率已接近6.5%的政策调整门槛，应尽快修改前瞻指引。对于前瞻指引应采取何种形式，部分委员赞成延续当前的“定量指引”，明确政策变化的具体门槛。还有一些委员赞成提供额外的信息，应告诉公众哪些因素会影响美联储政策决定，从而提高政策沟通的效果；（3）对于加息问题，在1月份会议上首次有两位鹰派委员提出加息建议，认为应在2014年下半年就开始启动加息进程。会议纪要关于

5、加息的内容令金融市场的神经再次绷紧，会议纪要公布后，美元指数上涨，美国股市和黄金则出现震荡下跌。从耶伦证词看美联储货币政策延续性一一美国货币政策展望QE退出的节奏与美国经济的复苏程度直接挂钩，而新兴市场的反应并不在美联储的政策框架内前任美联储主席伯南克离任前夕在布鲁金斯学会接受访问，不遗余力地为QE政策进行辩护，讲话内容主要表达了以下五个观点：（1）2008年金融危机后，美联储推出的问题资产救助计划曾遭到国会的强烈反对，但最终事实证明该计划是十分有效的；（2）量化宽松政策虽然在学术上是无效的，但在现实中发挥了重要作用（3）QE的成本并不体现在通胀上，因为购债行动并不必然导致通胀，美

6、联储有很多管理通胀的工具，QE的成本体现在金融系统的稳定睦上，2013年12月美联储宣布开始退出QE3,对资产泡沫的担忧是主要原因；（4）金融危机对经济的损害不是永久性的，可能对经济中的创新有损害，但目前下定论还为时尚早；（5）目前不能确定低利率政策是否会一直持续下去。紧接着，美联储新主席耶伦2月首次在国会听证会上作证。陈述其第一份货币政策证词，详细表达了其政策逻辑和关注重点。耶伦关于整体货币政策框架的措辞与伯南克以往的发言高度相似，这表明美联储货币政策的延续性非常之高。具体来说，耶伦主要就以下四个问题进行了重要说明。第一，耶伦对推动美国经济增长走强的基本面因素抱有很大信心。耶伦证

7、词表示：“就业市场的复苏进程远未结束……美联储将继续缩减QE,除非美国经济前景发生重大不利改变。”第二，耶伦在执行QE退出时不会轻易受到干扰。目前美国经济数据并未触及政策改变的门槛，美联储还需要看到更多的数据对经济形势进行确认。第三，美联储或将在近期内调整利率目标。现在耶伦陷入一种相当尴尬的政策处境，此前一直秉持“6.5%的失业率和2%的通胀率”作为加息门槛，现在已经近在咫尺。然而,从美国以及全球经济的承受能力来看，加息带来的冲击可能会相当巨大，对美联储来说，当前还不