申银万国-14农林牧渔策略如何看

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1、策略研究策略思考系列报告之十四2010年12月29日策略如何看农林牧渔？投资策略——打造农林牧渔的“驱动力”和“信号验证”机制相关研究主要内容：农林牧渔和通货膨胀休戚相关。实体层面，相关行业指标（特别是粮食和《经济为本，资金助势—对风格转换的若干理解》猪肉）直接关系通胀的走势；虚拟层面，通胀预期是农林牧渔板块投资最—2010年11月30日大的催化剂。《策略如何看银行—打造银行的“驱动力”和“信号验证”机制》—2010年10月CPI中权重最大的子项是食品，可用商务部周度公布的“食用农产品价格指29日数”进行追踪。影响CPI食品走势的品种主要有粮食、猪肉和蔬菜，可分《宏观缩影，择时为上—中别用

2、商务部的“食用农产品价格指数——粮食分项”、“鲜猪肉批发价格”游投资逻辑》—2010年9月16日和“食用农产品价格指数——蔬菜分项”对应跟踪。这种跟踪模拟能帮助《策略如何看化工—打造化我们提早几天知晓当月CPI的变动方向，对于中长期通胀走势的并无预测工的“驱动力”和“信号验证”机制》—2010年8月27作用。中长期的预测只能通过宏观逻辑推导，但怎么确认宏观逻辑的正确日性？中微观高频数据有助于验证宏观的判断，特别在拐点期，对于3-6个月的策略配置很有价值。分析师凌鹏（策略）(A0230209090482)lingpeng@swsresearch.com农林牧渔的投资需要把握三点：第一，通货膨胀

3、是农林牧渔板块取得超额赵金厚（农林牧渔）(A0230203100019)收益的大环境：一方面通胀上行有利于农林牧渔公司的收入和利润增长，zhaojh@swsresearch.com另一方面通胀过高时周期股盈利恶化，促使风格转向成长股，农林牧渔因冯宇（策略）(A0230210080006)业绩增长稳定而获得青睐。第二，投资种子股要关注粮价变化预期，同时fengyu@swsresearch.com关注化肥股的投资机会。第三，渔业股的成长性最强，在市场风格偏好成左俊义（策略）zuojy@swsresearch.com长股的阶段，会取得较好的超额收益。黄鑫冬（策略）huangxd@swsresearc

4、h.com苏畅（宏观）suchang@swsresearch.com联系人张潇潇(8621)23297818×7294zhangxx@swsresearch.com地址：上海市南京东路99号电话：（8621）23297818上海申银万国证券研究所有限公司http://www.swsresearch.com本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料compliance@swsresearch.com。客户应全面理解本报告结尾处的"法律声明"。

5、本研究报告仅通过邮件提供给海通证券股份有限公司海通证券股份有限公司(jyzb@htsec.com)使用。12010年12月策略思考目录1.农林牧渔的“驱动力”+“信号验证”机制....................................41.1通过农林牧渔中观行业指标确认通货膨胀走势....................41.2农林牧渔的“驱动力”和“信号验证”机制......................51.3农林牧渔“驱动力”和“信号验证”机制的历史验证...............72.农林牧渔投资：通胀驱动、风格使然..........................

6、.......................92.1农林牧渔投资：通胀驱动、风格使然............................92.2策略如何看农林牧渔：把握通货膨胀...........................14请参阅最后一页的信息披露和法律声明1申万研究·拓展您的价值本研究报告仅通过邮件提供给海通证券股份有限公司海通证券股份有限公司(jyzb@htsec.com)使用。22010年12月策略思考图表目录图1：通过商务部周度数据提前把握当月CPI走势............................6图2：食品走势决定CPI波动................

7、..............................6图3：食用农产品价格指数与CPI食品基本吻合..............................6图4：食用农产品价格指数：粮食价格周环比可为CPI粮食分项的代理变量......6图5：鲜猪肉批发价格与零售价格趋势一致.................................7图6：猪肉批发价可为CPI猪肉指数之代理变量