《私募基金投融资研究》

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1、私募基金投融资研究私募基金投融资研究1编者按语�绝对的投资业绩—100-700%100-700%的收益率�“神龙见首不见尾”的存在方式�证券市场武功高强的世外高人�资本市场的最高境界2讲座大纲1.私募基金投资概况背景2.私募股权基金（PE）发展状况3.私募股权基金（PE）投资的模式分析4.私募股权基金的投资方向和关注因素5.私募股权基金通行的运作方式6.私募股权融资解决方案内容及工作准备331.私募基金投资概况1私募基金产生背景2私募基金发展优势3私募基金兴起4私募基金的投资形式41.私募基金投资概况�1

2、.1私募基金释义私募是相对于公募而言，是就证券发行方法之差异，以是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别少数特定投资者基金特非公点公私开募集信息披募募露要求低51.1.私募基金投资概况�1.21.2私募基金发展优势1�投资目标更具针对性，度身定做投资服务品2�手续、文件、限制也较少3�不必定期披露详细的投资组合4�监管远比公募基金宽松5�投资更具有隐蔽性61.1.私募基金投资概况�1.3.1.3.私募基金兴起私募基金兴起有些私募基金由目前的普遍投机性私募基金转变为专业化从事上市公司并购甚至产业并购的合作

3、伙伴性基金。在国际私募股权基金迅速发展的状况下，我国的私募基金行业的政策限制，将逐渐变得宽松。71.1.私募基金投资概况�1.41.4私募基金的投资形式私募基金的投资形式对于中国的企业而言，实际上是引入海外风险投资者和策略投资者，也就是通过非公共市场的手段定向引入具有战略价值的股权投资者。因此，本文所说的私募基金主要指私募股权基金。8私募基金投融资研究1.私募基金投资概况2.私募股权基金（PE）发展状况3.私募股权基金（PE）投资的模式分析4.私募股权基金的投资方向和关注因素5.私募股权基金通行的运作方式6

4、.私募股权融资解决方案内容及工作准备92.私募股权基金（PE）发展状况PE发展状况PE概念在中国种类PEPE机构与VC特点102.私募股权基金（PE）发展状况�2.12.1私募股权基金(PE)(PE)概念说明国外通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。广义狭义广义的私募股权投资为涵盖狭义的PE主要指对已经形成企业首次公开发行前各阶段一定规模的，并产生稳定现的权益投资金流的成熟企业的私募股权投资部分112

5、.私募股权基金（PE）发展状况�私募股权基金(PE)(PE)概念说明狭义的PE并购夹层基金资本122.私募股权基金（PE）发展状况�2.2.PE2.2.PE的种类收购基金风险投资基金直接投资基金私人股权投资基金132.私募股权基金（PE）发展状况�2.3.PE2.3.PE的主要特点如下退出渠道非公开募集多样化有限合权益型投资伙制主要投资非上市特点企业资金来流动性源广泛偏向于成形差投资期企业限较长142.2.私募股权基金（PEPE）发展状况2.4.2.4.PEPE与VCVC的区别PEPE基金与“私募基金”的区

6、别152.2.私募股权基金（PEPE）发展状况�2.5.2.5.中国资本市场中的PEPE机构199920042004年末国际新桥资华平投金融本收购资等联公司深圳发手收购(IFC)展银行哈药集入股17.89团55%上海%的股股权银行权16�国内大型企业频频在海外进行并购活动，也有PEPE的影子。�在中国，PEPE基金投资比较关注新兴私营企业。�目前在国内活跃的PEPE投资机构，绝大部分是国外的PEPE基金，国内相关的机构仍非常少，只有中金直接投资部演变而来的鼎晖(CDH)(CDH)和联想旗下的弘毅投资等少数几

7、家。172.2.私募股权基金（PEPE）发展状况�2.5.2.5.现在国内活跃的PEPE投资机构种类专门的独立投资基金大型的多大型企国内PE元化金融业的投机构下设资基金机构的投资基金新成立的私募股权投资基金182.2.私募股权基金（PEPE）发展状况�2.6.PE2.6.PE在中国投资的研究�中国持续、高速增长的经济蕴藏了巨大的投资机会。�基础设施建设完善，信息化程度提高，改善了硬件环境。�法律体制逐步健全，创业投资相关法律也将要制订。�加入WTO后更多行业将向外资私人资本部分全面开放。�资本市场的不断健全

8、：中小企业板的设立(创业板前奏)，股改(全流通的实现)。19不利因素有：�国内的退出机制仍不理想，没有创业板，全流通亦有待解决。�近日外管局出台的两个文件(11号文和29号文)对离岸资本运作，红筹上市等国外退出方式有负面影响。目前国内PE基金投资套牢的案例不少。�国内有些行业对外资及私人资本投资比例亦有限制。�在法律环境方面，目前《公司法》有些规定对PE投资不利，比如对外投资比例设限，双重征税，有限合伙制的缺失等