楼市新政效果几何日成交面积引关注

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1、银河期货研发中心胡明哲：021-60329606：humingzhe@chinastock.com.cn：上海市浦东新区世纪大道1501号SOHO世纪广场9层2016年10月20日星期四:www.yhqh.com.cn▍银河期货研发中心▍月度报告楼市新政效果几何日成交面积引关注1、2016年10月行情回顾2016年10月本身交易日不多，再加上9月下旬基本没有什么影响利率走势的宏观基本面消息，市场交易者在国庆前夕本身交易意愿又下滑的比较厉害，因此10月份国债期货市场只能用成交清淡来形容。而整个十月份影响最大的消息莫过于房地产市场调控。2016年“国庆”成为史上房地产调控政策最为密集的假

2、期。从9月30日晚间至10月8日晚间，共有21个城市出台了楼市新政，分别是：北京、天津、苏州、成都、郑州、无锡、济南、合肥、武汉、深圳、广州、佛山、南宁、南京、厦门、珠海、东莞、福州、惠州、佛山，再加上国庆后上海银监局等机构针对当地银行系统的风险提示和窗口指导，实质上几乎所有热点一二线城市都在行政端或信贷段收紧了各自的房地产交易政策。新政虽说是一市一政，但是如此密集的出台频率肯定与中央集中调控有关，在这个时间点出台调控政策应该是对于经济企稳抱有比较大的信心，因此我们预计9月份宏观经济数据应该也不会差。全国楼市新政出台后，市场最关心的是是否真的对于抑制房价和抑制成交有效，对于金融市场而言，我们

3、更关心是否会抑制成交导致货币流向其他领域，比如股市和债市。国庆期间1号至7号楼市成交的确出现了较大幅度的下行，不过这完全是假期因素影响，和调控政策完全无关，8号楼市成交量又出现了大幅攀升并且回到了节前未调控的水平，此后成交面积虽然及不上9月下旬的疯狂场景，就全年而言仍然高于全年均值，所以从目前的数据看，说房价新政对于抑制成交有多大影响还为时过早。不过，中央的态度既然已经摆出来了，市场就会受到预期的推动，特别是在国债期货向下的风险除了价格中枢仍然偏高之外，并没有其他明显的下方风险的背景下，市场在后期易涨难跌。有市场传言楼市调控可能会附带货币政策收紧，我们觉得在目前的市场环境下还做不到，房地产市

4、场政策收紧不仅会带动房地产销售和投资下行，还会连带房地产相关消费（比如家电和装潢）下行，制造业和工业也会受到影响，在这样的背景下收紧货币政策对经济增速影响太大，目前来看结构性调整不太可能带来全局性的货币政策收紧。1.1宏观经济9月份，我国出口1845.08亿美元，同比增长-10.00%，前值-2.80%；进口1425.19亿美元，同比增长-1.90%，前值1.50%；贸易顺差419.89亿美元，前值520.49亿美元。出口方面，对美国出口增速由8月份的-0.25%下滑至-8.05%，对欧盟出口增速由8月份的2.41%下滑至-9.79%，对日本出口增速由8月份的0.38%下滑至-7.01%。9

5、月份贸易顺差419.89亿美元明显低于预期，主要由于外部环境恶化，出口数据明显下滑，好在进口数据影响并不明显，料只是外部需求走弱的因素，对于国内宏观经济数据影响有限。出银河期货研究中心您最忠实和信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分1宏观研究报告口数据不佳也可以从9月份工业增加值的出口交货值上得到印证，不过从官方制造业PMI指数的新出口订单指数看，9月份新出口订单指数已经回到了枯荣线上方，后续出口情况是否会得以改善仍不得而知，国庆后的汇率变动对于出口存在利好刺激作用。1-9月份，全国固定资产投资增速8.2%，比1-8月份上升0.1个百分点，预期增长8.1%。其中，1-9月房地产开发投

6、资同比增长5.8%，比1-8月上升0.4个百分点；1-9月基础设施建设投资同比增长17.92%，比1-8月下降0.4个百分点；1-9月制造业投资同比增长3.1%，比1-8月上升0.3个百分点。此次投资增速企稳反弹的强度虽弱，但是从细项看很有意义。房地产投资增速在连续多月商品房待售面积下滑特别是9月份房地产疯狂销售之后开始缓慢回升，比较奇怪的是同期房屋新开工面积出现了明显的下滑。国庆地产调控新规出台后，想复制9月份房地产疯狂销售的局面已经很难，但从目前的日成交面积数据看，说房价新政对于抑制成交有多大影响还为时过早，当然房地产市场展期并不乐观，这也是国债期货后期机会的主要推动力。除了房地产投资以

7、外，更让人欣喜的是，在制造业景气程度持续回暖之后，我们终于见到了制造业投资出现反弹苗头，虽然目前仍然偏弱，但是没有政策制约的制造业投资预计反弹势头不会比房地产投资弱。基础设施建设投资仍然未见发力，但是从持续曝出的PPP项目额度来看，基础设施建设投资还是可以期待的。9月份，社会消费品零售同比增长10.7%，预期增长10.5%，前值增长10.6%。包括和房地产相关的家具类、建筑及装潢材料类、家用电器类科目消费比较