关于股权结构与公司治理文献综述论文

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1、关于股权结构与公司治理文献综述【摘要】由于股权结构的差异形成了股权分散、主要依靠外部市场治理的美国公司治理模式，以及股权集中、主要依靠大股东内部治理的德日公司治理模式。就成熟市场经济而言，股权结构与公司治理绩效之间的关系还没有定论，两种股权结构及其公司治理模式各有其优缺点。我国正处于转轨经济时期，公司治理模式尚存在不少缺陷。通过比较借鉴，我国应当构建股权适度集中的公司治理模式。【关键词】股权结构；公司治理模式；公司治理绩效Abstract:Becauseofthedifferencesinthestructureofshareownership，itf

2、ormstwomodels.oneisanAmericanmodelofcorporategovernancewiththefeatureofdecentralizedshareownership，mainlydependingonexternalmarketgovernance;theotheristhemodelofcorporategovernanceofJapanandGermanywiththefeatureofcentralizedshareownership，mainlydependingoninternalgovernanceofmaj

3、orshareholders.Asformaturemarketeconomy，thereisnodefiniteagreementsontherelationshipbetweenshareownershipstructureandachievementofcorporategovernance.Chinaisatthestageofeconomictrack-turning，andthereexistmanydeficienciesinthemodelofcorporategovernance.Throughcomparisonandinspira

4、tion，Chinashouldconstructthemodelofcorporategovernanceonthebasisofshareownershipstructureofmoderateintensivedegree.Keywords:Shareownershipstructure;Modelofcorporategovernance;Achievementofcorporategovernance7一、问题的提出近年来，公司治理逐渐成为国内外学术界研究的焦点，公司治理随着全球经济一体化的进程，正在各国间发生很大的变化。而这种变化的背景及未

5、来取向都深深地受公司内部最基本的权利源——股权的影响，股权及其内部结构的配置是公司治理安排的决定因素。它决定了公司的控制权掌握在谁手中，而不同的主体根据自身利益所采取的不同行为将对公司治理产生根本的影响，使公司会有不同的绩效水平。综观世界各国的股权结构与治理结构，虽然在产权多样化、流动性、资本社会化运作与企业制度安排方面基本相同，但在具体的股权结构和控制运行方式上却各具特色，其中德、日、美公司的股权结构与治理模式最具代表性。（一）德、日公司的股权结构与治理模式德国与日本公司的一个特点是股权集中，企业的资产主要来源于银行和其他非金融机构，加上其他法人所持

6、股份，比例更高。不仅如此，大公司之间交叉持股的现象普遍，控制公司股权的主要是法人，包括金融机构和实业公司。法人股东与机构投资者有本质区别：机构投资者是为了确保受益人的利益而持有公司股票，股票所有权归受益人，而法人股东则是法人企业为稳定交易伙伴之间的相互利益关系而持有其他公司的股票，它持有该公司股票的目的是要影响公司的决策。在德国和日本，绝大多数经理认为企业的存在是为所有者利益集团服务的，由于这种法人之间的相互持股，使公司的股权结构非常稳定，从而使企业兼并或收购很难发生，更重要的在于，法人股东的权益行使是由法人企业经理人员实现的，这就造成了经营者主宰公司

7、的现象。若干稳定的大股东的存在和交叉持股形成了德、日内部控制型公司治理模式。（二）美国公司的股权结构与治理模式美国公司以股权分散和总经理持少量股份为特征，企业资产主要来源于个人与机构投资者。由于股权分散，股东缺乏专门的知识和信息，难以对公司经营提出意见，而众多分散的股东要相互取得联系并达成一致协议来监督公司经营者，势必要付出高昂的监督成本。因此，使得一般股东没有兴趣直接监督和约束公司经营者，而是把兴趣转向关注股票收益率的变化上。如果股东对公司经营状况不满意，他们会更多地使用“用脚投票”7，即当公司业绩不佳时，便在股票市场上迅速抛售股票，以降低风险。股东

8、在股票市场上抛售股票，会造成公司股票价格的大幅下跌，在客观上给公司造成了外部压力。使公司经理不