基于现金流视角分析企业竞争力

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1、基于现金流视角分析企业竞争力　　摘要：现金流量被视为企业之“血液”，一旦“供血不足”，企业很可能因资金链断裂而发生财务危机。近年来，安然、雷曼等知名企业因资金链断裂而破产的例子屡见不鲜，于是众多企业认识到了现金流量的重要性，开始关注现金流量的管理，树立“现金为王”的理念。企业不仅要看重利润，更要注重实际收益，即将账面的利润转化为实际收到的资金，只有这样才能保障企业的持续经营。企业最核心的竞争力就是如何让自己长此以往地生存下去，从这一点来看现金流量作为经营过程的起点和终点就尤为重要。本文以万科近5年财务报表为依据，

2、设立以现金流为主体的评价指标体系，将企业的各项能力量化，并通过对比和趋势分析，从而体现企业的市场竞争力。　　关键词：财务报表；现金流量；竞争力　　一、现金流及其相关指标　　（一）现金流的内涵　　通常人们简单把现金流理解为现金，然而这种理解未免有些狭隘。现金是以静态的形式存在的，而现金流是以动态的形式存在的。现金流以现金为起点，通过企业的生产经营不断转化为其它实物形态，最后又以收入的形式回归成现金，反映了企业生产经营的整个过程。19　　根据现金流周转过程，我们可归纳出现金流量主要有流动性、差量性以及成本性三个主要特

3、征。流动性主要体现在：现金流量属于时期指标，它受到企业日常经营决策的影响，可看做是在某一会计期间内所有微小期间的现金流量经过积分的组合，是随着时期的长短而不断变化的。差量性是由其流动性衍生出来的，因为只有属于时期指标的流量才能相加减，而属于时点指标的存量相加减时没有意义的，企业较为注重的净流量就是流入量与流出量的的差量，代表着生产经营的增值部分。成本性主要是指资金链断裂造成的短缺成本和资金的时间价值。　　现金流如线索一般几乎贯穿于企业的各个环节，因此现金流可以较为充分地体现企业的实际情况。它不仅本身是企业盈利水平

4、质量的最好证明，还可以与其他财务指标结合充分反映企业偿债能力和股利支付能力的强弱、运营能力的好坏、发展能力的高低。　　（二）指标设置　　1.偿债能力　　债权先于股权是企业首当支付的对象。现代财务管理中虽讲究适度负债，通过财务杠杆、税盾效应获取更多的收益。但是，如果无法偿还债务，企业将面临破产倒闭的风险，其造成的影响对公司具有严重的破坏力，直接关系企业的生死存亡。主要指标如下：　　（1）现金流量比率　　通过公式可以看出，现金流量比率是反映企业直接偿付能力的指标：分子“经营活动现金流量净额”通常使用现金流量表中的“经

5、营活动产生的现金流量净额”，它代表企业创造现金的能力，已经扣除了经营活动自身所需的现金流出，是可以用来偿债的现金流量。分母“流动负债”19是资产负债表中的期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。　　现金流量比率表明每1元流动负债的经营活动现金流量保障程度。用经营活动现金净额流量代替可偿债资产存量，与短期债务进行比较以反映偿债能力，更具说服力。因为一方面它克服了可偿债资产未考虑未来变化及变现能力等问题；另一方面，实际用以支付债务的通常是现金，而不是可偿债资产。　　（2）现金利息保障倍数　　现金

6、利息保障倍数是利息保障倍数的改进，将分子中采用权责发生制记录的“息税前利润”换为采用收付实现制反映的“经营活动中现金流量净额”、“应付利息”和“所得税费用”之和，避免了账面和实际不符的情况，更能反映企业真实的利息保障程度。　　（3）现金产权比率　　企业的总负债不仅来源于经营活动，还有投资活动和筹资活动，因此对应的分子是期末总的现金持有量而非经营活动现金流量净额。从一个长期的角度看，这些负债终究是要还的，故现金产权比率反映的是企业的长期偿债能力。在该指标中“总负债”和“现金及现金等价物”均采用期末数而非平均数，因为

7、在实际需要偿还的是期末金额，实际能够偿还的也是期末金额。　　2.股利支付能力19　　企业是股东的企业，企业的目标就是股东财富最大化，而股东获取收益的主要方式就是股息红利和转让股票的投资收益。买卖股票是由投资人决定的，而是否分红是由企业的经营状况决定的，因此股利支付能力也是反映企业竞争力的表现之一。主要指标如下：　　（1）每股营业现金流量　　通过公式可以看出，每股营业现金流量表示单位普通股本所对应的现金状况。由于优先股的索偿权优于普通股且股息固定，不参与红利分配，这部分股息的支付与公司经营关系不大，所以应将所需支付

8、优先股的这部分金额从现金流量净额中扣除。该指标说明了在不动用股本的情况下，单位普通股所能分配到的最高现金额度，强调的是企业生产经营对股东带来的增值效益。　　（2）净资产现金收益率　　在不增加新的实收资本的情况下，经营活动与投资活动获得的现金流净额属于企业，筹资活动中获得的现金流净额大多属于债权人，因而在反映所有者权益时只包括前面两个部分。该指标反映了企业实际的增值情况对应