中国重大宏观决策背后的逻辑解析

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1、中国重大宏观决策背后的逻辑解析2016年中央的宏观决策与前几年相比，有许多重大变化。就目前来说，对于经济走势有三种说法：一种说法叫周期性的下行。有人认为，经济下行到某一个周期，就会出现拐点，会继续上行。还有人认为经济上行了以后，可能还要恢复到一个所谓的高速增长。第二种说法叫断崖式的下行。国内外很多学者认为中国经济处在危机前夜，可能会突然下行到一个非常低的增长速度。但是2015年的中央经济工作会议在对中国经济走势进行判断吋，并没有接受前两种说法，而是提出了第三种说法：波动性的下行。也就是说经济走势在很长一段吋间内会有波动，但总的趋势

2、是在一个比较长的时期内下行。这是决策层一个全新的判断，是影响我们对各方面宏观政策决策的前提，因为如果决策层认为经济具有长期的波动性，且总的趋势是往下走，那么很多政策就会因为这个判断而做岀一些和以前不一样的调整。实际上，在2008年全球金融危机爆发时，已经有人提出了这样的看法：经济会面临下行的趋势。当时决策层就采取了以4万亿投资为代表的一系列宏观决策，所以200旷2011年我国经济处于上行阶段，并维持了一个比较高速增长的态势。但这个态势到了2011年、2012年就已经很难再维持下去了，所以宏观决策实际上推迟了下行走势的起点。然而几年

3、以后我们才发现，全世界经济下行的走势是不可逆转的，用这种政策來维持经济发展的走势是不可持续的。因此“一段时间以后就会出现拐点，然后经济就能又恢复到8%以上”这样的前景至少在现在所考虑的时期内，比如说“十三五”规划期间，是不可能发生的。因为经济下行不可逆转，我们只能缓解下行速度，不可能让它在很短时间内就恢复到上行，特别是恢复到比较高的增长率，因此政府在把握宏观经济的方向上做了一个很大的调整，这里就涉及了我们经常提到的“供给侧”O有的经济学家不大赞成现在搞供给侧改革,他们认为供给需求不可分离，谈不上说重点搞供给侧。当然这在学术界有各种

4、各样的看法。2008年“防通胀防过热”为何调整其实金融危机开始的时候，我们国家并不是没有供给方面的问题。2007年12月中央经济工作会议，当时认为全世界包括中国在内流动性过剩，提出了“两防”:一是防止通货膨胀，要把通货膨胀抑制在3%以下；二是防止经济过热。但是到了2007年底，世界经济形势出现了经济工作会议准备期间没有预见到的一种经济动态：发达国家的货币流动性不够，因此到了2008年1月，包括美国、欧洲、日本、英国等发达国家都开始释放流动性。这一动态并没有被很多人注意到，中国也开始出现了外国订单减少的情况。当时这些加工贸易企业的订

5、单主要来自发达国家，而订单减少就成为一个信号，说明发达国家的这种需求已经岀现了萎缩，而这种萎缩势必导致中国外需不足。因为当时我国对外出口中50%以上都是加工贸易，加工贸易订单减少就说明2008年的出口可能会产生问题。这种现象现在已经引起了关注，但是在学术界还是有很大争议。当时包括我在内的一些经济学家就已经提出“两防”需要调整。通货膨胀要抑制到3%,就要大幅度收紧货币，可是在全世界的货币流动性已经不足的形势下，中国是否应该或者能够大幅度地收紧货币，生产经营情况会出现什么样的状态，这是一个很大的问题。关于是否要调整“两防”，政协经济委

6、员会内部也出现了不同声音。这个争论一直持续到2008年上半年，有的政府部门已经通过对业绩的分析，看到了把通货膨胀控制在3%以下的不可能性。因为上半年的通货膨胀率已经达到了5%,如果全年坚持3%,就意味着下半年只能是1%。但很多部门的分析报告已经认为，所谓“下半年1%,全年3%”已经不可能实现。这是7月初的事情，到了7月20日左右，党中央研究上半年经济形势时，就决定不再搞“两防”了。而7月20日中共中央政治局会议之后，《人民日报》刊登了刘鹤的一篇答记者问，里而就披露了为什么不再坚持“两防”。所以我认为这半年多的宏观政策调整，还算是比

7、较及时的。中国版的“马歇尔计划”未能推行事实上到了2008年10月，4万亿投资的计划就开始实施了：发改委集中批复多个项目、商业银行贷款大幅度增加，货币投放量加大，这些举措才使得2008年避免了一次比较激烈的经济下行。其实当时还有其他的建议，比如说所谓的中国版的“马歇尔计划”。从经济角度考虑，马歇尔计划就是美国人把钱借给别国，让别国来买美国的商品,从而推动美国出口。因为“二战”以后，就美国当时的黄金储备来说，200亿美元放在国内没有任何用处，只会导致产能严重过剩，还很可能会发生严重的经济危机。而欧洲那些国家因为战事，国内恢复的需求非

8、常强烈，于是马歇尔提出，拿出美国65%的黄金储备借给其他国家，但只能用来购买美国的产品。所以1947^1951年是美国经济发展速度最快的几年。因此，很多学者提出要搞一个中国版的“马歇尔计划”，因为中国当时的外汇储备中有相当一部分都用来购买美国国债，