久联发展（002037）事项点评市政再获大订单,增强业绩

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1、2012年11月22日星期四安e点评全球指数类别名称11月20日收盘涨跌幅（%）主要股指纽交所原油期货87.380.73纽交所黄金期货1728.20.27LME铜3个月期货77310.79美元指数81.200.22大宗商品指数（CRB）12788.5-0.06道琼斯工业平均指数12836.90.38标准普尔500指数1391.00.23纳斯达克综合指数2926.60.34日经225指数9222.50.87香港恒生指数21524.41.39英金融时报指数5752.00.07久联发展（002037）事

2、项点评：市政再获大订单，增强业绩确定性（推荐）平安观点：1、系统性风险与3季报引发的市场过度担忧情绪导致股价回落天广股价自9月7日以来已回调约15%，引发部分投资者对公司基本面的怀疑与担忧，我们认为该阶段回调原因：一是系统性风险导致的强势股回落。随着宏观经济下行风险逐步加大，投资者对前期强势股票的高成长性开始有所担忧，加之前期较大幅度的上涨所积累的估值风险，市场需要该类强势股进一步的业绩支撑，这点与装饰园林类股票颇为相似；二是公司3单季度收入增长17.3%，略低于市场预期，部分投资者开始怀疑公司的

3、高成长逻辑。1、遵义之外取得进展，公司市政工程领域地位更加稳固协议项目包括:（1）土石方工程；（2）双山新区梨寨路、双飞路、双水路三条城市纵向主干道路；（3）七星关区、大方县、双山新区、新火车站城市组团市政基础设施；（4）双山新区现代化的环保大型工程用砂石料加工场四个部分，全部位于贵州省毕节市。近年来公司市政工程业务发展迅猛，积累了丰富的工程经验，年初孙公司久联建设升级为市政公用工程总承包二级资质，但之前公司项目主要集中遵义市，此次毕节市政工程项目获得显示公司市政工程能力得到广泛认可，未来省内外其

4、他地区市场开拓前景可期。2、工程款回收有保障，对公司业绩影响积极按照约定项目将采取BT等多种方式，业主方将项目合作范围内不低于建设工程投资额价值的土地进行抵押担保，所有项目回购期原则为30个月。公司工程项目有相关土地担保，并且由地方政府信用支持，工程款回收保障性强。我们预计目前公司尚有在手订单20多亿元，此次协议将使公司在手订单增加至70-100亿元（2011年爆破工程收入为10亿元），确保未来几年爆破工程继续保持较快发展，公司业绩确定性进一步增强。3、矿山、市政爆破全面开花，爆破工程业务重要性更

5、为突出5l2012年11月22日星期四下半年公司连续获得爆破工程订单，10月孙公司西藏中金新联爆破获得1.6亿元矿山采剥分包工程，矿山爆破正式起航。目前公司矿山、市政爆破两翼齐飞的格局已经确立，未来爆破业务重要性将更为突出，收入占比有望超过70%。4、上调2013、2014年盈利预测，维持“推荐”评级我们略上调公司2013-2014年盈利预测，预计2012-2014年EPS分别为1.08元、1.46元和1.77元，对应昨日收盘价的PE分别为19倍、14倍和12倍，维持“推荐”评级。5、风险因素协议

6、为框架协议，具体合同签署时间、金额、工程进度尚有不确定性。研究助理:杜市伟0755-22626137一般证券从业资格编号:S1060112040036证券分析师：:陈建文075522625476投资咨询资格编号:S1060210050001◇罗晓鸣执业证书编号：S1060200010013目前面临的风险大机会更大昨天两市先抑后仰，2000点再次失而复得，收盘上证指数报2030.32点，涨21.40点，涨幅1.07%；深成指报8150.84点，涨98.05点，涨幅1.22%。两市共成交798亿元，较

7、前日增加近两成。盘面看，个股全面反弹，金融、地产、煤炭等权重板块领涨，带动了大盘，航运、有色等周期板块也涨幅居前。酿酒、医药等消费板块在前几天大幅杀跌后，也有所反弹。而前几天逆市走强的环保概念有所回落，成为昨天唯一下跌的板块。5l2012年11月22日星期四展望后市：在过去的四年里，每当两市总成交萎缩到接近700亿元之后，很快就会放量大幅反弹或者加速下跌，从来没有连续保持这一地量水平超过2天的情况。而从上周三到本周二连续5天两市总成交都在700亿元左右的地量水平，本周二更是创下了670亿元的四年最

8、低量。连续地量阴跌是空方抛盘枯竭，多方谨慎观望的结果。这是A股市场大幅反弹或者反转前的典型特征。尽管这种无量阴跌什么时候结束比较难以把握，但一旦反弹其爆发力将会相当地强烈，甚至反转。目前的市场是风险大，机会更大。因此，要以积极的态度对待近期的极度低迷，千万不要在这个时候再继续盲目杀跌，特别关注长期超跌的个股。财经新闻n证监会：QFII审批明显加快正研究修改额度上限。证监会今天通报QFII投资业务的最新进展情况。据通报，近期QFII审批速度明显加快，获批机构已达199家，即将突破20