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时间:2018-12-08
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1、为了确保“教学点数字教育资源全覆盖”项目设备正常使用,我校做到安装、教师培训同步进行。设备安装到位后,中心校组织各学点管理人员统一到县教师进修学校进行培训,熟悉系统的使用和维护。全球国债期权市场产品设计经验及启示 摘要:国债期权自诞生以来便发展迅速,现已成为全球场内长期利率期权市场的最大品种,在丰富债券市场风险管理体系、完善宏观金融审慎监管指标体系等方面发挥了积极作用。本文以美国、欧洲、日本、加拿大和澳大利亚的国债期权市场为分析对象,系统梳理和比较研究了合约设计及风险管理制度经验,并结合我国利率衍生品市场现状,从产品线、金融机构资本监管制度和投资者结构角度提出了我国国债期权
2、市场的发展建议。 关键词:国债期权合约设计风险管理制度 国债期权是国际上成熟、简单并被广泛使用的利率风险管理工具,是由交易所统一制定、规定买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出标的国债期货的场内标准化产品。自上市以来即获得快速发展,在丰富债券市场风险管理工具、完善宏观审慎监管指标体系等方面发挥了重要作用。在我国,随着利率市场化进程的加快和人民币国际化背景下债券市场的对外开放,发展国债期权市场,使之与现有的国债期货市场形成良性互动、提升金融稳定性,满足更加专业化和多元化的利率风险管理需求,具有现实性和迫切性。为了充分发挥“教学点数字教育资源全覆盖”项目设备的作用,我们
3、不仅把资源运用于课堂教学,还利用系统的特色栏目开展课外活动,对学生进行安全教育、健康教育、反邪教教育等丰富学生的课余文化生活。为了确保“教学点数字教育资源全覆盖”项目设备正常使用,我校做到安装、教师培训同步进行。设备安装到位后,中心校组织各学点管理人员统一到县教师进修学校进行培训,熟悉系统的使用和维护。 为此,下文将深入分析国债期权市场的宏观意义和全球发展情况,并以美国、欧洲、日本等5个国家和地区为分析对象,从国债期权合约设计、国债期权市场风险管理制度建设等方面对境外市场进行比较研究和总结梳理,以期对我国国债期权市场的建设有所启示。 全球国债期权市场的发展现状和趋势 全
4、球利率衍生品发展情况 根据世界交易所联合会的统计,XX年全球利率类衍生工具交易量超过34亿张合约,同比上升%。美洲地区同比上升个百分点,占全球利率类衍生工具成交量的66%。EMEA与亚太地区同比分别增长%和%,占总量的28%和6%。 图1历年来全球场内利率类衍生品交易情况 数据来源:世界交易所联合会 ”,总量图例文字后面加“右轴”,并请去掉左轴和右轴数字的千分符,谢谢) 与往年相同,利率类衍生品交易仍然高度集中,交易量居前的三大交易所――美国芝加哥商业交易所集团、欧洲期货交易所和洲际交易所欧洲分部三者合计共占XX年利率类衍生品总交易合约数的82%。CME集团领跑,占
5、比为55%,其次是欧洲期货交易所和洲际交易所欧洲分部。 全球国债期权发展情况和趋势分析为了充分发挥“教学点数字教育资源全覆盖”项目设备的作用,我们不仅把资源运用于课堂教学,还利用系统的特色栏目开展课外活动,对学生进行安全教育、健康教育、反邪教教育等丰富学生的课余文化生活。为了确保“教学点数字教育资源全覆盖”项目设备正常使用,我校做到安装、教师培训同步进行。设备安装到位后,中心校组织各学点管理人员统一到县教师进修学校进行培训,熟悉系统的使用和维护。 从全球范围看,主要期货市场的大部分期货品种都有配套的期权交易,两者互相补充,以满足市场的多元化风险管理需求。在国债期权产品上,
6、目前全球共有5个国家和地区的交易所上市了6个国家的国债期权产品,分别是美国芝加哥商品交易所集团、欧洲期货交易所、日本交易所集团、澳大利亚证券交易所和加拿大多伦多证交所集团。XX年,5家交易所国债期权成交共计亿张,较XX年增长13%,占全部长期利率期权交易的37%,在全球前20位长期利率期货和期权类产品中,国债期权产品占据4席。 随着国债期权市场的发展,其宏观价值也逐渐凸显。自XX年全球金融危机以来,国际金融改革强调加强宏观审慎分析,美国财政部、欧洲央行等全球主要金融监管机构均构建了宏观审慎监管指标体系,将利率期权价格编制的波动率指数作为重点关注指标纳入其中,用于对市场情绪进
7、行日常监控。利率期权在及时、准确衡量债券市场压力水平、反映投资者情绪状况,帮助决策当局判断宏观走势并制定相应政策方面发挥了不可或缺的作用。 此外,在全球市场环境愈加复杂多变、投资策略和风险管理需求升级,以及交易技术进步等一系列因素的叠加影响下,国债期权市场正逐渐突破其市场自身界限,演变成为一个支持复杂交易策略的平台。随着金融市场参与者越来越多地将其作为投资和对冲策略的一部分,预计未来国债期权交易将继续保持强劲增长。 境外国债期权合约设计分析为了充分发挥“教学点数字教育资源全覆盖”项目设备的作用,我们
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