1.发达经济体复苏不同步.doc

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1、宏观经济研究报告经济举步维艰，政策进退两难1.发达经济体复苏不同步美联储将根据就业市场或通胀前景变化，削减购债速度；欧元区货币政策将长期保持宽松。2.我国经济举步维艰6月工业增加值增速将探底反弹，预计同比增长9.5%。固定资产投资平稳增长，预计累计增长20.8%。消费增长难有起色，社会消费品零售总额预计增长13%。进出口增速回落，出口数据会有水分，预计出口和进口的同比增长速度分别为9%、11%。3.物价上涨压力不大预计6月居民消费价格指数小幅反弹，同比涨幅为2.5%,工业生产者出厂价格仍然负增长，同比下降2.2%。4.货币政策进退两难货币

2、政策将保持中性，6月利率、存款准备金率不会变化，预计新增贷款8000亿左右，人民币兑美元将小幅升值。市场行情将取决于流动性充裕的程度。5.风险提示我们面临许多不确定因素。主要发达经济体当前的复苏缓慢，使我国外需增长不明朗。房地产调控政策超预期，房地产去库存的影响还未完全显现。消费长期低迷。经济转型带来的增长放缓，企业盈利能力下滑。研究员：郭世涛执业证书编号：S0170210080001电话：0411-39673381网址：www.daton.com.cn邮箱：guoshitao@daton.com2021年9月1日2013年6月宏观经济走

3、势预测和分析市场有风险·投资须谨慎www.daton.com.cn未经授权刊载或者转发证券研究报告的媒体，应承担相应的法律责任；研究报告只是投资决策的参考依据。图：中国经济增速资料来源：Wind资讯近期相关报告1、转型中的中国经济2012/12/12、两会前瞻2013/3/23、经济回暖，物价上涨压力不大2013/3/301.发达经济体复苏不同步总部设在巴黎的经济合作与发展组织（经合组织）5月29日发布的最新经济展望报告说，发达经济体将从13年中期开始逐步复苏，并延续至14年全年。报告指出，如不发生重大事件拖累世界经济，发达经济体将延续宽

4、松货币政策，并在资本市场形势得到改善和市场信心逐步恢复的情况下实现复苏。报告说，美国经济的复苏力度将超过经合组织其他成员经济体。美国经济政策调整开始产生积极效果，金融体系整顿和信心恢复促使经济加速增长。美国经济增长率有望从13年的1.9％增至14年的2.8％。报告认为欧元区仍是世界经济链条中最脆弱的一环，主权债务危机的后果，特别是公共财政整顿和信贷市场收缩将继续拖累该地区经济增长，13年预计萎缩0.6％，14年有望增长1.1％。各国政府应继续在公共政策所涉及的货币、财政、结构和机构等各个层面采取系统性措施，恢复市场、企业和消费者信心。进一

5、步整顿金融部门，以保证信心能够转化成经济活动的增加。在财政政策受限的情况下，包括一些非常规措施在内的货币政策将发挥支持经济增长的作用，但是如果不采取有效的财政整顿，货币政策将难以回到正常的方向上来。1.1美联储将根据就业市场或通胀前景变化，削减购债速度美国4月非农就业岗位增加16.5万个，预估为增加14.5万个，3月增幅由原先公布的8.8万大幅上修为13.8万。美国4月失业率为7.5%，为2008年12月以来最低。经济咨商会公布，5月消费者信心指数跳升至76.2，超越分析师预估的71，且为2008年2月以来的最高水平。4月指数上修为69。

6、消费活动约占美国整体经济活动的三分之二。虽然消费者信心增强未必会带来更多支出，但依然令人振奋。制造业复兴、页岩气开发掀起的能源革命更为美国中长期经济增长奠定基础。美国供应管理协会(ISM)公布的4月制造业PMI终值降至50.7，为6个月低点。美国3月建筑支出环比减少1.7%，降至8个月以来最低，这可能导致第一季度2.5%的经济增速初值下调。4月份新屋开工下降了16.5%，是2011年2月以来的最大降幅。而5月份费城制造商的业务状况也在下降。美国经济在好转，公布的经济数据喜中有忧。自去年9月美联储推出QE3以来，美国股市和债市进入上升通道，

7、道琼斯等主要股指连创新高。摆在美联储面前的情况是，突然的退出量化宽松可能引发市场剧烈波动，但如果延迟行动又可能造成新的经济过热。　伯南克5月22日在美国国会联合经济委员会作证时表示，就业市场近期出现部分改善迹象，但“总体依然疲软”；一些阻碍美国经济复苏的“逆风”因素，最近开始有所缓解。“过早收紧货币政策可能导致利率短暂上升，但也可能带来放慢甚至终结经济复苏的巨大风险，同时让通胀进一步下滑。”在谈到美联储是否会放慢债券收购步伐的关键问题时，他严谨地照搬了最近一次美联储议息会议上的政策声明。“在最近一次例会上，美联储已经清楚表明，当局将随时准

8、备扩大或缩减资产收购的规模，以确保货币政策跟上就业和通胀形势的发展。”伯南克也强调，超宽松货币政策也有成本和风险。美联储正在密切关注因为宽松货币政策而导致的任何可能出现的金融不稳定迹象。据知情