1.世界经济复苏不同步

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1、宏观研究宏观经济研究报告经济面临各种风险，政策进退两难1.世界经济复苏不同步美联储的债券购买行动将在四季度放缓，欧元区货币政策将长期保持宽松。2.我国经济举步维艰下半年经济面临下行的风险，今年国内生产总值增速将下滑到7.6%。下半年节能减排影响到工业增加值增速，预计全年增长9.5%。固定资产投资增速不会大幅回落，预计增长20%。消费增长难有起色，社会消费品零售总额预计增长13%。进出口增速回落，预计出口和进口的同比增长速度分别为7%、6%。3.物价上涨压力不大下半年居民消费价格指数小幅反弹，预计全年同比涨幅为2.7%,工

2、业生产者出厂价格仍然负增长，全年同比下降1%。4.财政收入增速放缓制约积极财政空间我国财政收入增速从年初以来一直呈下滑态势，未来财政支出放缓，可能对投资拉动有一定的负面效应。惠誉认为中国金融稳定性的风险开始增加。对税务体系也需要重新进行改革，对地方政府的财政情况进行重新调整，使得在收入和支出方面实现更大的平衡。5.货币政策进退两难货币政策将保持中性，继续推进利率市场化改革，流动性吃紧，应下调准备金率，预计下半年新增贷款在3.5万亿，全年增长8.5万亿，人民币兑美元将小幅贬值。市场行情将取决于流动性充裕的程度。6.风险提示

3、我们面临许多不确定因素。主要发达经济体当前的复苏缓慢，使我国外需增长不明朗。房地产调控政策超预期，房地产去库存的影响还未完全显现。消费长期低迷。经济转型带来的增长放缓，企业盈利能力下滑。研究员：郭世涛执业证书编号：S0170210080001电话：0411-39673381网址：www.daton.com.cn邮箱：guoshitao@daton.com2021年7月6日2013年中期宏观经济走势预测和分析市场有风险·投资须谨慎www.daton.com.cn未经授权刊载或者转发证券研究报告的媒体，应承担相应的法律责任；

4、研究报告只是投资决策的参考依据。图：中国经济增速资料来源：Wind资讯近期相关报告1、转型中的中国经济2012/12/12、两会前瞻2013/3/23、经济回暖，物价上涨压力不大2013/3/30请务必阅读免责条款-35-研究发现价值专业前瞻市场宏观研究1.世界经济复苏不同步国际货币基金组织（IMF）4月16日发布最新一期《世界经济展望报告》，将2013年全球经济增长预期降至3.3％，比其之前今年1月份的预测下降了0.2个百分点；2014年全球经济增长预期仍为4%，保持之前预测水平不变。IMF预测，美国2013年经济增速

5、为1.9％，比之前的预测下降0.2个百分点；日本2013年经济增速为1.6％，比之前的预测上升0.4个百分点；欧元区经济2013年预计将萎缩0.3％，程度比之前的预测有所加深。IMF还预测，2013年发达经济体将增长1.2％，增速比之前的预测下降0.1个百分点；但2014年的增速预计将升至2.2％，比之前的预测高0.1个百分点。此外，新兴市场和发展中国家2013年整体经济增速预计为5.3％，比之前的预测下降0.2个百分点；2014年经济增速也较之前的预测略微下调了0.1个百分点至5.7％。其中，中国2013年和2014年

6、经济增速分别为8％和8.2％，较之前的预测分别下降了0.1个百分点和0.3个百分点。IMF在报告中指出，全球经济前景改善，但发达国家复苏之路仍不平坦。全球主要发达经济体2013年开局偏弱，但经济活动将逐步增强，美国将成为领头羊；新兴市场和发展中经济体经济活动在经历去年下半年的低潮后已升温。受经济活动表现欠佳影响，新兴市场和发展中经济体赤字率略有上升，但负债率则有所下降。目前全球通胀水平仍然可控。报告还指出，发达经济体经济走势不佳蔓延至新兴经济体的风险仍然存在，应该引起各界重视。IMF称，发达经济体需要进行渐进和持续的财政

7、整顿，并保持以刺激国内需求为目标的宽松货币政策；新兴市场和发展中经济体中期来看需要适当收紧政策。这一过程宜从货币政策入手，同时辅以其他审慎的政策措施，以遏制金融业过热苗头。1.1美联储的债券购买行动将在四季度放缓美联储主席本•伯南克就逐渐收缩美国央行的资产购买给出了迄今为止最确定的时间表，称美联储的债券购买行动可能在今年放缓，并大约在明年年中时完全终止。我们预计美联储的债券购买行动可能在四季度放缓。伯南克在联邦公开市场委员会最新会议结束后发表的声明中表示，假定美联储对经济前景好转的预测与实际情况相符，“请务必阅读免责条款

8、-35-研究发现价值专业前瞻市场宏观研究今年晚些时候放缓月度购买的节奏将是合适的。”他补充称，“明年上半年期间将采取有分寸的步骤”放慢资产购买，并将在大约明年年中时完全终止这项操作。伯南克还表示，目前规模达每月850亿美元的债券购买，可能会在美国失业率降至7%以下之后终止。不过，伯南克坚称，若经济前景发生变化，这一设