中国货币供给内生性分析

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1、-第一章绪论分析我国货币供给的内生性因素。具体来说，通过从中国人民银行网站和中国经济网上收集的数据，先检验中国的货币供给由于一定程度的内生性，之后在检验我国金融创新的发展加强了这种内生性。总的来说，本文既采用了定性研究和定量实证研究相结合的方法。通过基础理论和中国的实际情况相结合来说明我国货币供给内生性的存在，并进一步通过定量的实证研究来证明存在这种关系。第四节论文结构安排本文一共包括五个部分：第一部分为绪论。介绍了选题的背景及意义，并对国内外的文献综述做了叙述和整理。第二部分是基础理论介绍和货币内外生的辨析，之后综述

2、了历史上主要的货币内生理论和观点。主要有早期的货币内生理论，以及后凯恩斯主义的内生货币理论。第三部分是通过对基础货币和货币乘数的分析来指出中国货币供给内的原因。接着有讨论了金融创新如何加强了中国货币供给内生性。第四部分通过两个部分的实证来分别说明中国货币供给内生和金融创新对其的影响。第五部分以第三和第四部分的理论分析和实证分析为基础，得出了结论和相关的政策建议。----4----第二章货币内外生辨析和理论综述第二章货币内外生辨析和理论综述第一节货币的内生性和外生性辨析从货币乘数公式来看，基础货币、法定存款准备金率等由央

3、行决定；存款现金率为企业民众所决定；超额准备金率部分为商业银行决定，部分由企业民众决定。同时民众还可以以加快货币流通速度等方式来缩小货币需求。由此，便有以下两个结论：1，因为央行不能完全控制货币供给量，所以，货币供给具有内生性。2，由于央行可以通过增减基础货币和法定存款准备金率对货币供给进行巨大影响，因此货币供给具有外生生。这是一道很令人头痛的理论难题。如黄达先生认为，由于在计量经济学里，一个变量在一个理论模型中不能既是一个内生变量又是一个外生变量。因此，如果要将货币供给的决定机制简化为一个理论模型，似乎也应当受到排他

4、律的支配。即不能将货币供给既视为内生变量又视为外生变量。由货币供给内生性理论可以推出货币政策完全无效，而由货币供给外生性理论则可以推出货币供给完全有效。而在实践中，货币供给政策有时起到良好的作用（如紧缩性货币政策往往能够起到良好的效果），有时不能起到明显的作用（单纯宽松的货币政策，“绳子不能推原理”）。这也很令人难以解释。再如内生论者把对基础货币的“倒逼”作为内生论的主要依据之一；而外生论者则认为这恰恰体现了基础货币是由货币当局控制的，从而体现了货币供给的外生性。货币内生论的观点之一是货币替代品的作用、商业银行的超额准

5、备金的利用率的提高、货币流通速度的加快等“弥补手段”可以抵销到货币供给的不足。本文认为，如果货币当局下决心要控制货币供给量，它是可以做到的。如中央银行可以采取“过枉则纠”的政策，从而将上述各种“弥补手段”抵消掉。本文认为，内生性和外生性是同时存在的，二者既不重叠，也不冲突，只是应从不同的层面去理解。1.从货币供给必须满足于币值稳定、经济健康发展的角度来看，货币供给具有内生性；而从货币供给的操作层面上来看，货币供给特别是基础货币的供给具有明显的外生性。如，由商业银行倒逼上去的基础货币需求央行可以满足，亦可不满足。如果满足

6、，则可以理解为货币供给具有内生性；如果不满足，则可以理----5----第二章货币内外生辨析和理论综述解为基础货币影响信贷量进而影响货币供给。2.从适应市场需求的角度来看，货币供给具有内生性；从政府调节的角度看，货币供给具有外生性。3.内生性与外生性同时存在的理论基础为经济因素之间影响的相互性。第二节早期货币内生理论货币供给内生理论至少可以回溯至图克时代。在同通货主义的斗争中，银行学派的图克认为银行不可能通过印刷过多的钱币而导致通货膨胀。相反，“流通媒介的数量是物价的结果”。也许还有其他定义，但图克的表述是内生货币的本

7、质。图克还曾说过若一国的交易需要较多的交换手段，则较多的银行券便会停留于流通界。所以，通货数量的增多乃是交易增加和物价上涨的结果，而绝非其原因。凯恩斯的《货币论》出版于1930年，即在《通论》之前。在《货币论》中，凯恩斯在多个方面阐述了货币供给的内生性质。凯恩斯认为商业银行具有创造货币的功能，从而也就相当于承认了货币的发行并不完全掌握在中央银行手里。如他曾说货币理论中有一个基本因素是公众手中所持有的各种货币总量，至于有关的货币究竟是国家货币还是银行货币却往往没有什么关系。二者的总和可以称之为流通货币。在《货币论》里，凯

8、恩斯还谈到了商业银行在存款准备金上存量以及现金备付金量方面的主动性。会员银行本身也可能有一些权力(也许有一定限度)，可以随意增加其中央银行存款量，或增加其从中央银行钞票发行部门所取得的钞票量。凯恩斯并没有具体提出会员银行增加其在中央银行的存款量的手段是否通过负债管理所吸收的现金及其他存款，但至少表明了会员银行在准备金数量管理方面并