央行频繁提高存款准备金率的金融效应分析论文

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1、央行频繁提高存款准备金率的金融效应分析论文.freel2新增4.75万亿元相比，相差2.4万多亿元。这反映出实质经济领域存在着流动性过剩。实质经济中流动性富余，必然导致价格总水平上扬。9月末，我国经济广义货币供应量已达39.3万亿元，2.4万多亿元过剩量占其6.2%。GDP、M1、M2等数字表明经济流动性过剩存在着从银行部门向资产部门蔓延的趋势，若不采取措施，资产部门价格会继续上升。央行运用宏观经济手段之一的存款准备金率降低流动性的效果，经验证明是可以的。2.经济增长率持续趋热。2007年前三个季度GDP同比增长11.5%，创近10年来的新高。预计全年经济运行将继续保持高位态势，全

2、年GDP增长率在11.5%左右。国家须加大对经济运行降温的力度。3.投资增长率在2007年继续保持高速增长。总投资规模将达到138000亿元，实际增长率为21.6%，连续多年存在的投资增长明显大幅高于GDP增长的状况，使得当年全年固定资产投资占GDP的比例持续攀升，预计2007年我国全社会固定资产投资占GDP比例为56.6%。为了防止由投资过热引致的一系列经济问题发生，应当适当抑制投资增长率继续走高的势头。4.信贷投放量快速增加。中国人民银行公布的2007年10月金融统计数据显示，10月份，金融机构人民币贷款增加1361亿元，同比多增1192亿元。在提高贷款利率的背景下，新增贷款量

3、快速增长的势头不减。新增贷款量的快速增加，既与资金过剩（即流动性过剩）直接相关，也刺激着经济运行和投资的进一步提高。为了防范这些情形的加重，必须釜底抽薪，着力收紧资金供给，由此，需要再次实施提高法定准备金率的措施。三、央行存款准备金政策工具效果不理想的原因不论是货币理论还是通常的经济实践都证明，上调存款准备金率，能够防止信贷过度扩张而引起的金融风险，较高的存款准备金率有紧缩信贷、抑制投资、加大融资成本的作用，是一项力度极大且具有强制性的货币紧缩政策。但是，从中央银行2007年提高法定存款准备金率的后期效果看，似乎这种效应并没有如期发生。1.理论上讲，紧缩性货币政策的频繁实施对资本市

4、场会产生很大影响。准备金率等数量型政策的上调会紧缩市场资金的供给，当投资者普遍预期长期货币政策将呈数量型紧缩时，就可以主动缩短投资久期。鉴于我国投资营商环境的恶化及人们对未来经济政治的良好预期，渐进的货币政策在他们面前已经失去了诱惑。居民对生活费用的急剧提高有鲜明感受。加之，银行存款实际利率为负，房地产价格和股票价格大幅飙升，引发大量银行存款转移到股市和楼市，进一步推动资产价格上扬。2.目前造成基础货币投放增速过快的原因，主要是大量外汇占款的投放。经常项目和资本项目大规模“双顺差”使得国际收支不平衡状况依然较为严重。近年来，外汇占款已成为中央银行基础货币投放的主要渠道。目前我国决定

5、M2的因素主要有三项：一是贷款，占70%左右；二是外汇占款，占11%左右；三是债券投资，占14%左右。外汇占款虽然只有11%，但由于2002年外汇猛增，人民银行购买外汇742亿美元，投放基础货币6142亿元，占当年基础货币增加额的129%。2007年以来这种状况依然严重，尽管央行不断通过公开市场业务进行对冲操作，但外汇占款仍是基础货币投放的重要因素。实际上，提高银行人民币存款准备金率，并无助于减少外汇回收占款，也使货币政策的执行效果大打折扣。而且目前四大国有商业银行占据着中国外汇结算量的绝大多数，通过外汇占款投放的基础货币，绝大部分进入了四大银行。3.存款准备金本身存在的缺陷直接影

6、响其效率程度。虽然我国目前实行差别存款准备金率制度，但该制度还有待完善，除资本充足率、资产质量状况指标外有必要进一步扩大差别准备金的对象。另外对准备金付息影响了准备金工具的有效运用。世界上大多数国家都不对准备金付息，更不可能对超额准备金付息。但我国目前仍对法定准备金和超额准备金支付利息。商业银行有超额准备金的利益驱使，把大量资金以超额准备金的形式存放在央行获取无风险收益，影响了央行的货币控制及货币政策的效率。再者目前我国金融机构超额准备金十分充足，在存在巨额超额存款准备金的条件下，提高法定存款准备金率的效应是相当有限的。4.存款准备金政策工具的传导机制效率低下。我国货币政策的传导机

7、制以信贷渠道为主，存款准备金是影响货币乘数的主要因素。但是在目前我国贸易顺差持续扩大、外汇储备保持较快增长的情况下，由于我国基础货币的被动投放，导致货币乘数对于货币供应量的贡献率非常低。5.银行系统内过剩的流动性。银行存贷差是衡量商业银行流动性过剩的比较通用的指标，2007年以来我国金融机构存贷差不断扩大，并且存贷比一直处在比较低的水平，表明我国商业银行流动性过剩问题已经凸显。在我国现阶段资本市场还很不发达的情况下，经济发展中的资金融通80%以上都是通过商业银行来进行