金融危机的秋后算账

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1、金融危机的秋后算账“即便你看得懂诗歌的字句，并不等于你能够读懂诗意。”在2011年3月22日的判决中，德国的诗意法官对德意志银行提出了诗意批判，意思是德意志银行表面上向其客户介绍了产品，但事实上客户仍然是不得要领。问题出在德意志银行推销的金融产品。该金融产品的实质是赌：如果两年期欧元债券与十年期欧元债券的利差增加，则投资者赢；如果利差缩小，则德意志银行赢，而且投资者的损失迅速攀升，从理论上说没有限制。客户购入金融产品后赔了钱，便一口咬定自己当初看不懂关于产品的合同，是上当受骗，就闹意见，吵着要德意志银行赔钱。德意志银行针锋相对，不肯退让。遇到纠纷，投资银行大多是不肯退让，遇到中、小客户就

2、更加不肯退让，除非投资者是在中国法院起诉。中国法院的特有审判程序以及中国市场的吸引力，还是让国际投资银行有所顾虑的。金融产品案中，德意志银行一审、二审中皆胜，但挨了德国最高法院当头一棒。德国最高法院还认定:在交易中德意志银行有利害冲突：既向客户提供投资咨询，又向客户出售金融产品。但这是资本市场中的固有问题，并非德意志银行一家特有的问题，其他投资银行也有此问题，仅拿德意志银行开刀有失公允。所以，法官还是要拿金融产品说事，非说德意志银行的金融产品迷雾重重，客户难识其面目。原告自称上当受骗，但原告并非目不识丁的贩夫走卒，而是一家小规模的造纸厂，也算得上是一家机构投资者。长期以来，对于机构投资者

3、的保护要远弱于对个人投资者的保护，理由是机构投资者是成熟投资者，善于发现问题和解决问题，而且膘厚，扛得住较大的亏损。但金融危机表明，问题恰恰就出在机构投资者的身上。为利益所驱，机构投资者管理人员或监守自盗，或与投资银行沆瀣一气，鱼肉个人投资者，鱼肉其他机构投资者。机构投资者五花八门，除退休基金之外，还有大学的赠款基金、对冲基金、私募股权基金以及投资银行本身等。现在有人提出，机构投资者也要分门别类，机构投资者中也有弱势投资者，退休基金便是一例。其实，退休基金并非真的弱势，退休基金管理人员也并非不成熟一一退休基金财大气粗，完全可以高价聘请理财“高手”为其出谋划策。但退休基金关系到千家万户的安

4、危冷暖，关系到社会和谐和安定团结，法院和法官轻易不愿判退休基金败诉。这样一来，投资银行就要多加小心，要把退休基金当作高压线。全球金融危机中，德意志银行是胜出的金融机构，还被某些人吹捧为学习的榜样。随着雷曼兄弟的破产以及美林和贝尔斯登的被收购，德意志银行的相对地位有了很大的提高，可以说是从乙级队升到了甲级队。德意志银行的高层领导沾沾自喜，顾盼自雄，却不想挨了德国最高法院的一记耳光。但德国大法官们还是点到为止，惩前窓后、治病救人。德国最高法院所判罚金很少，只有541，074欧元（合768，942美元）。但76万多美元的罚款对德意志银行来说是九牛一毛，绝对没有伤筋动骨的作用。德意志银行的年度报

5、告中根本就没有提及该诉讼。德意志银行首席执行官甚至没有公开对此案发表评论。德国最高法院的判决并没有真正触动德意志银行高管们的灵魂。但未容德意志银行高管们高兴得太久，美国司法部对德意志银行提出民事起诉。美国那边就没有这么客气了，美国人下手很重。索赔10亿美元。美国检察官称，德意志银行旗下的MortgagelT骗取了抵押担保，"MortgageIT提供虚假证明，谎称自己履行了（美国）法规所要求的尽职调查，”得以为违规的抵押贷款提供担保。2007年1月，德意志银行以4.29亿美元购入MortgageIT,不到一年后又将其关闭。美国政府是亲疏有别，内外有别的。比如，高盛也被起诉，但交了5亿美元的

6、罚金了事，高盛拒不认错，具体说是既不否认有错，也不承认有错。对德意志银行却要罚10亿美元。整肃高盛是由证券监管机构证交会出面，而起诉德意志银行是由司法部出面。美国的司法部长兼任美国的总检察官，代表美国政府起诉或应诉。美国司法部对德意志银行进行民事起诉，但毕竟也动用了国家专政机器，动用了美国执法机构中的精锐。司法部的律师大多身手不凡，相当于美国政府律师中的海豹突击队员，而证交会的律师只相当于普通正规部队的军人。美国的诉讼程序启动比较慢，从快、从严、从重难度比较大。金融危机之后也是这样。尽管公司高管大多安然无恙，公司本身多少要出些罚款，反正羊毛出在羊身上，损失最后还是要由股东承担。资本市场出

7、了问题，美国也搞秋后算账，但总的来说，对金融巨子们是很宽厚的。