金融发展的瓶颈

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1、金融发展的瓶颈　　一、引言　　今年两会上李克强总理和银监会主席尚福林都强调了金融要服务实体经济，李克强指出，实体经济不发展是金融最大的风险；尚福林建议银行业要用好金融工具，改善资金供给，始终如一地支持实体经济稳定增长。苏建斌（2012）认为科学合理的发展金融有利于转变经济发展方式，推动产业结构优化升级。杨义武和方大春（2013）基于长三角16个城市的经验研究，得出结论：产业结构合理化和高级化对金融集聚具有持续的正向效应，但金融集聚受产业结构合理化冲击后向稳态收敛的速度明显慢于产业结构高级化。ThomasI.Palley（2014

2、）通过美国金融部门在经济发展中的地位和作用说明了金融应该服务于实体经济，而不是实体经济服务金融。苏建军和徐璋勇（2014）指出快速发展的金融产业是产业结构升级的助推器，而产业结构的转型与升级对金融规模扩大、金融结构的变化及金融效率的提升起着重要的推动作用。张晓朴和朱太辉（2014）认为金融体系作为服务业的一部分直接贡献了实体经济产出，并且还是实体经济配置资源的核心。陆远权和夏月（2014）认为实体经济有力推动金融业发展，而金融业对实体经济发展的促进作用并不明显。李媛媛、金浩和张玉苗（2015）指出金融创新在加快金融业发展的同时，

3、会促进产业结构调整与升级，但整体影响程度较低。马勇和李镏洋（2015）的实证分析表明金融变量不仅对实体经济具有普遍显著的影响，而且通常领先于实体经济。王立国和赵婉妤（2015）指出我国现阶段以银行为主导的金融结构在一定程度上能够促进产业结构合理化。张亦春和王国强（2015）的实证分析结果表明只有当金融发展与实体经济增长在契合度较高的区间，金融发展才能明显促进实体经济增长。　　二、金融服务实体经济　　李克强在今年两会上指出去年央行采取的一系列降息、降准和定向降准等措施是为了降低实体经济融资的成本。金融机构要着力支持实体经济，特别是

4、小微企业的健康发展，绝不能脱实向虚。尚福林主席也指出今年的重点工作之一就是促进银行业进一步提升服务实体经济的质量和效率。　　1.银行信贷的间接融资引导产业结构合理化　　王立国和赵婉妤（2015）运用VAR模型，实证检验了我国1992年-2012年金融发展与产业结构升级之间的关系，实证结果表明我国间接融资规模的扩大对产业结构合理化具有正向作用，但效果并不明显。我国金融体系目前仍以银行为主导，银行的融资地位远远超过债券和股票市场。这种现象与我国储蓄率较高有着密切的关系，高储蓄率使银行机构拥有充足的资金进行融资活动。　　2.债券市场的

5、直接融资促进产业结构升级　　债券资本市场通过一级市场发行债券和股票，在资金筹措过程中，市场自身的逐利性会引导资本自动流向经营效率高且前景好的产业中去，逐步淘汰已几乎无利可寻的落后产业；二级市场的股票和债券交易促进了产业重组并购效率，为节省资源，减缓产能过剩，实现产业结构合理化提供契机。　　三、实体经济如何成为金融业发展的瓶颈　　李克强总理指出金融的首要任务是支持实体经济，实体经济不发展是金融最大的风险。如果某些企业、行业经营困难，那么最直接的后果就是金融机构的不良贷款比例上升。当然，实体经济健康高效发展必然会带动金融创新，促进金

6、融发展。陆远权和夏月（2014）以我国2000年-2013年的季度数据为样本，运用VAR模型，得出实证结论：实体经济能够有力地推动金融业发展。　　1.实体经济总产值下降导致金融机构储蓄减少　　储蓄是贷款发生的源泉，没有储蓄，贷款将会成为无源之水、无本之木，根本难以发展。实体经济下滑引起就业人数减少和收入下降，进而减少储蓄。我国金融体系是以存贷款业务为主体的银行业为主导，储蓄的减少将威胁到银行以贷款为利润中心的可贷款额度，减少银行利润，长期的持续甚至将会引发银行倒闭的严重后果。　　2.产业结构的优化升级引致金融需求　　苏建军和徐璋

7、勇（2014）通过构建金融发展、产业结构升级与经济增长的多方程模型证明产业结构优化升级对金融发展起着巨大的拉动作用。目前我国经济发展仍以第二产业为主，其中制造业和工业占绝对比重。2014年第二产业的GDP贡献率为47.1%，其中工业的贡献率为38.3%。第二产业大部分以消耗自然资源、污染环境为发展代价，且产品附加值较低，在我国提出要转变经济发展方式，建设“两型”社会的号召下，产业结构优化升级就成为重点工作。由此产生大量的融资需求，仅仅依靠企业自身是无法筹集到所需资金，而且在我国，银行促进产业结构优化升级的作用强于市场，所以，企业

8、的融资需求将保证银行的利润获得，维持和稳定银行的正常运营发展。　　3.实体经济监管的缺失　　实体经济发展过程中出现重大决策失误和经营困难，最直接的外部受害者便是对其提供融资的金融机构。所以，加强企业的监管不仅有益于其自身健康经营，对处于经济核心的金融体系来说也是