现金流比率分析与非现金流比率分析的比较(下

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1、现金流比率分析与非现金流比率分析的比较(下（二）．上海汽车财务分析1．上海汽车简介上海汽车2004年的行业综合竞争力排名为第8位，在轿车业白热化的竞争中，上海汽车的业绩仍在以缓慢的速度提高，故选择它为分析案例之一。上海汽车股份有限公司（以下简称上海汽车）于1997年8月由上海汽车工业（集团）总公司独家发起，在上海汽车工业有限公司资产重组的基础上，以上海汽车齿轮总厂的资产为主体，采用社会募集方式设立。1997年11月，上海汽车在上海证券交易所上市，向公众发行普通股755,999,790股。截至2005年12月31日，上海汽车持有的有限售条件的流通股股数为2,216,519,456

2、股，其他社会公众股为1,059,479,634股。上海汽车的经营范围主要是汽车、摩托车、拖拉机等各种机动车整车，总成及零部件、物业管理、咨询服务等。2．上海汽车财务分析表2-1上海汽车利润中心比率分析表　偿债能力比率盈利能力比率营运能力比率比率名称流动比率速度比率资产负债率产权比率利息保障倍数净资产收益率主营业务毛利率主营业务净利率每股利润率每股净资产存货周转率应收账款周转率20032.221.6018.47%0.23126.0815.98%23.93%22.01%60.19%3.895.3330.4220042.431.7618.08%0.2294.1418.68%25.67

3、%26.41%60.30%3.473.8418.6920052.451.9219.60%0.2528.289.59%18.45%17.29%33.72%3.563.439.72表2-2上海汽车现金流比率分析表　偿付能力比率盈利质量比率营运能力比率比率名称现金流动负债化现金负债总额比现金利息保障倍数现金股利支付率净资产现金收益率现金流量净利率营业务收现能力比率每股经营现金净流量现金周转率资产现金收益率200319.09%17.5441.230.434.00%25.82%118.82%0.1621.77%3.44%200411.75%11.34%18.090.642.52%14.5

4、2%110.47%0.0918.54%2.20%（lw.nSeAc.编辑发布）200524.36%22.66%18.090.735.56%58.67%107.67%0.2034.86%4.53%以上表格数据均以上海汽车2003—2005年年度报告中财务数据为依据计算得出）（1）．偿债能力分析从以利润为中心的比率来看，近三年内，上海汽车的流动比率和速动比率都十分稳定，且微有上升趋势，从比率的数值上看，这两个比率都高于正常数值，且比行业的平均值要高，说明上海汽车的短期偿债能力很强。但是，尽管上海汽车的存货周转率和应收账款周转率都比星马汽车高，却仍然低于行业的平均水平，这在一定程度上

5、影响了上海汽车的短期偿债能力。上海汽车的资产负债率、产权比率波动不大，且数值较低，说明其负债金额不大，提高了企业还债的安全性。另外，上海汽车的利息保障倍数有明显的下降趋势，但在数值上却是惊人的高，由此观之，上海汽车的长期还债能力很强。从以现金流量为中心的比率来看，现金流动负债小于1，上海汽车没有足够的现金去偿还流动负债。而现金负债总额比与现金流动负债比相差不多，说明上海汽车的长期负债不多，大部分为流动负债。由现金利息保障倍数来看，上海汽车有足够的现金偿还利息。但是上海汽车的现金股利支付率还不到1，虽然有上升的趋势，目前也仅有0.73，股利支付没有现金保证。综上所述，上海汽车短期

6、偿还能力较弱，但由于长期债务很少而使企业足以保证对长期债务的偿还。（2）．盈利能力分析从以利润为中心的比率来看，上海汽车的净资产收益率、主营业务毛利率、主营业务净利率都高于行业的均值水平，即具有良好的盈利能力。且其主营业务毛利率和主营业务净利率的差额很小，说明上海汽车具有较强的经营管理能力。上海汽车的每股利润率远高于星马汽车，但每股净资产与星马汽车相似，由此可见上海汽车的资产获利能力远高于星马汽车。（转载自中国评价网.nseac.）从以现金流量为中心的比率来看，净资产现金收益率与净资产收益率有一定差距，且现金流量净利率不到1，说明企业的回款存在一些问题。而上海汽车的主营业务收现

7、比率数值良好，那么其以前年度的应收账款的金额可能很大、其他业务的收款可能存在不良问题，这一点与星马汽车相似。当然，这样的结果并不排除公司的数据存在虚假、粉饰行为。总体观之，上海汽车的盈利质量不是很好。（3）．营运能力分析从以利润为中心的比率来看，上海汽车的存货周转率和应收账款周转率不高，低于行业平均水平，这与星马汽车情况相似，说明上海汽车营运能力不高；从以现金流量为中心的比率来看，现金周转率和资产现金收益率均不高，说明企业的资产运用效率存在问题。（三）．福田汽车财务分析1．福田汽车简介福田汽