食品饮料行业四季度投资策略：护城河，从需求到市值.docx

《食品饮料行业四季度投资策略：护城河，从需求到市值.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录1、前三季度行情分析：业绩为基估值回调51.1市场行情回顾51.2市场行情分析72、大公司/长牛股的商业逻辑：从需求到市值92.1需求：市场规模与行业成长空间102.2竞争格局：渗透率与市占率152.3护城河：业绩增长与市值壮大的可持续性193、当前资本市场主要矛盾与食品饮料赛道选择223.1白酒赛道243.2调味品赛道284、重点公司推介314.1贵州茅台（600519）314.2海天味业（603288）37风险提示44图表目录图表1：食品饮料行业表现（相对沪深300指数，2018前三季度）5图表2：申万一

2、级行业板块表现（2018前三季度）5图表3：食品饮料子行业表现（2018前三季度）6图表4：2018前三季度市场主要指数涨跌幅（）7图表5：食品饮料行业估值处于申万各行业中上游水平（2018/10/19）8图表6：食品饮料行业细分赛道估值水平（饮料制造，至10月19日）8图表7：食品饮料行业细分赛道估值水平（食品加工，至10月19日）9图表8：食品饮料行业细分赛道龙头企业上市以来涨幅跑赢沪深300指数10图表9：近年来我国白酒产量及增速情况12图表10：近年来前6家上市酒企营收、利润占白酒行业的比例稳中有升12图

3、表11：近十年来我国葡萄酒产量、进口数量情况13图表12：2018年我国葡萄酒进口数量已超过国内产量13图表13：贵州茅台VS张裕A上市以来市值比较14图表14：改革开放以来我国奶类产量及增速情况15图表15：改革开放以来液体奶国内消费量及增速情况16图表16：人均奶类消费量之国际比较16图表17：农村居民人均奶类消费量相当于全国水平的一半左右17图表18：伊利常温液态乳产品的渗透率+市场占有率稳步攀升18图表19：全国乳品行业企业数量情况18图表20：伊利股份上市以来的净利润与市值变化情况（亿元）19图表21：

4、伊利股份VS蒙牛乳业上市以来市值比较19图表22：不同行业生命周期的企业特征20图表23：“护城河”的主要来源21图表24：从需求到市值的商业逻辑推演22图表25：食品、饮料、烟酒类零售额增速提升（至2018年9月）23图表26：申万白酒行业近年来营收、盈利及增速情况24图表27：申万白酒行业近年来毛利率、净利率情况（）25图表28：我国白酒产量情况（至2018年9月，累计值）27图表29：近期白酒销售额及增速情况（阿里电商渠道）28图表30：申万调味品行业近年来营收、盈利及增速情况28图表31：申万调味品行业近

5、年来毛利率、净利率情况（）29图表32：我国餐饮收入情况（至2018年9月，累计值）30图表33：近期调味品销售额情况（阿里电商渠道）30图表34：近年来飞天茅台（53度）出厂价、京东零售价情况32图表35：近年来贵州茅台品牌价值稳健攀升（亿元人民币）33图表36：近年来茅台酒基酒产量情况（吨）34图表37：近年来贵州茅台经销商数量情况（个）35图表38：贵州茅台PEBand36图表39：贵州茅台PBBand36图表40：海天味业超大单品产品群不断扩围（年销售额10亿元以上）38图表41：海天味业品牌价值稳健攀升

6、（2013—2017）（亿元人民币）40图表42：海天味业上市以来的净利润与市值变化情况（亿元）41图表43：海天味业上市以来的毛利率、净利率、ROE情况42图表44：海天味业PEBand43图表45：海天味业PBBand44表格目录表格1：食品饮料行业个股涨跌幅前五（2018前三季度）6表格2：食品饮料行业重点上市公司市值区间10表格3：我国主要酒类产量、销售收入、利润情况（2017）11表格4：白酒连续提价情况（2017年以来）25表格5：白酒行业上市公司业绩增速情况26表格6：调味品行业上市公司业绩增速情况

7、29表格7：贵州茅台主要产品线及价格带情况（白酒）32表格8：海天味业主要产品线及价格带情况（酱油）381、前三季度行情分析：业绩为基估值回调1.1市场行情回顾2018前三季度，上证综指下跌-14.69，深证成指下跌-23.91，创业板指下跌-19.47。沪深300下跌-14.69，食品饮料（申万）上涨+0.56，涨幅在申万28个一级行业中排第1名。图表1：食品饮料行业表现（相对沪深300指数，2018前三季度）数据来源：Wind，爱建证券研究所。图表2：申万一级行业板块表现（2018前三季度）数据来源：Wind

8、，爱建证券研究所。前三季度，食品饮料行业子板块涨跌不一，其中：调味品板块上涨+36，涨幅最大；黄酒板块下跌-24.68，跌幅最大。图表3：食品饮料子行业表现（2018前三季度）数据来源：Wind，爱建证券研究所。个股方面，顺鑫农业（属白酒板块）领涨，前三季度上涨+138.54；*ST皇台（属白酒板块）跌幅较大，下跌-60.36。2018三季度，古井贡酒、顺鑫农业、中炬高新