试议基于经济理论的证券市场功能弹性模型

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1、试议基于经济理论的证券市场功能弹性模型基于经济理论的证券市场功能弹性模型论文导读：本论文是一篇关于基于经济理论的证券市场功能弹性模型的优秀论文范文,对正在写有关于证券市场论文的写有一定的参考和指导作用,论文片段：阶导数dF/dS取负值，所以证券市场功能函数弹性e仍然为正数。从这个修改后的弹性公式可以看出，该弹性公式不适合证券市场功能函数为直线形式，要求证券市场功能函数为光滑的曲线。　　4证券市场功能弹性模型的图形分析　　无须证明，当弹性越大时，表示制度因素对证券市场功能影响越大；当弹性越小时，表示制度因素

2、对证券市场功能影[摘要]垄断状态下的证券市场存在着“主体行为扭曲”和“制度扭曲”。制度因素是影响证券市场的主要因素，由此建立了证券市场功能函数。利用曲率，对证券市场功能函数弹性进行修正认为，一个国家的证券市场功能可能处于“弹性陷阱”里。因此，应该加强证券市场建设，让证券市场更加接近完全竞争市场，实现证券市场更好地配置各种资源的作用。同时，证券市场功能弹性模型也为实证研究提供了一个理论基础。　　[关键词]证券市场功能；经济理论；市场；弹性；弹性陷阱　　[]A[]1005-6432（2013）37-0108-04　

3、　1引言　　证券市场是现代公司制度的重要组成部分，对上市公司的融资和信息传递以及配置资源等方面起到了非常重要的作用，是所有权与经营权的“拐点”。因此，无论从理论作用上看，还是从实践作用上说，对于证券市场的研究十分必要。概括起来，现在对于证券市场的研究成果主要有以下几个方面：①机构投资者与证券市场稳定性关系研究（戴志敏，郑洁，2004[1]）。②证券市场存在的理由以及倡议（臧苏渝，黄万才，2005[2]；宋烨斌，2011[3]；李健，2012[4]）。③公司治理与证券市场的关系（丁宏术，2009[5]）。从现有文

4、献来看，对于证券市场的功能研究是证券市场研究的焦点。例如，谭运进（2001）认为证券市场定位不准确造成了证券市场功能不足[6]。李雪松等（2002）认为证券市场具有推动上市公司治理结构改善的功能[7]。王砚书（2004）认为应该培育机构投资者和加强证券业监管等[8]。唐震斌，段艳琳（2005）认为价格机制决定了证券市场的价值发现和资源配置功能，我国证券市场没有真实反映供给与需求关系，造成了证券市场价格扭曲，因此影响了证券市场的资源配置功能[9]。胡新宇（2005）认为我国证券市场比较薄弱，没有更好的发挥融资和配

5、置资源的功能[10]。从研究成果可以看出，制度因素是制约我国证券市场功能发挥的重要理由，同时行为主体的“投机性”也是影响我国证券市场功能不能忽视的重要因素。但是，现有成果只是从制度和行为主体单独角度出发对证券市场功能进行研究，没有将两者统一起来。其实，制度在某种程度上决定着行为主体的行为，行为主体的行为同时也影响着制度。因此，有必要从制度和行为主体的“统一”角度对证券市场功能进行探讨。　　2证券市场功能的经济学分析　　不能否认，证券市场是一种特殊的市场。但是由于它也是市场，因此也应该符合相关的经济学价格理论。如

6、果将证券市场买卖的有价证券看做普通商品，那么也可以运用供给和需求经济学工具来分析。先来分析证券市场功能发挥的比较完美的完全竞争市场情况。假设证券市场上存在着大量的上市公司和许多证券购买者，由于他们数量众多，上市公司之间的证券没有差异，购买者购买哪支证券都是一样的。因此，证券市场上存在着证券供给曲线，可以与证券需求曲线共同决定证券价格，见图1。　　图1完全竞争证券市场功能　　从图1可以看出，证券市场供给曲线S和证券市场需求曲线D共同决定了证券市场的价格Pe和数量Qe，达到了证券市场出清。此时，各种制度和行为主体都

7、按照证券市场价格这只看不见的手的指挥有条不紊地运转，证券市场真正实现了传递信息、融资和配置资源的功能，没有任何无谓损失。这是最理想的证券市场状态。　　但是，中国证券市场不符合完全竞争市场特征，而是具有垄断市场特征。因此，应该用垄断市场相关理论来分析，见图2。假设上市公司为垄断卖方，根据利润最大原理，当MR=MC时，该上市公司在证券市场上实现利润最大。此时，证券市场垄断价格和垄断数量为Pm和Qm，存在着三角形abc面积的无谓损失，该无谓损失正是我国证券市场功能没有完全发挥的体现。其中，无谓损失的abd三角形部分是

8、由于行为主体理由造成的，可以称为证券市场的“主体行为扭曲”，用公式表示如下：　　图2垄断证券市场功能　　从证券市场功能的经济学分析可以看出，制度因素和行为主体因素共同影响着证券市场功能的发挥，制度因素与行为主体因素似乎是“平基于经济理论的证券市场功能弹性模型论文资料由.提供,转载请保留地址.行的”。但是，这也正是经济学供给与需求分析的不足。从本质上说，制度因素决定行为主体因素，即不同