基于因子分析与聚类分析的企业经营绩效的特征探讨

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1、基于因子分析与聚类分析的企业经营绩效的特征探讨　本文参照财政部在1999年6月颁发的工商类竞争性企业绩效评价指标体系，针对我国医药上市公司的特点，选取盈利能力、偿债能力、运营能力、获现能力和成长能力等六方面的共20个指标来评价上市公司的经营绩效。为消除初选指标间信息的重叠，利用SPSS17.0统计分析软件，运行包含20个经营绩效评价指标的基本模型，并计算各指标的适合测度值（MSA），剔除小于0.6的指标重新定义模型。通过多次筛选，剔除营业成本比率，净资产收益率，股东权益比率，应收账款周转率，销售增长率等五个财务指标。经处理的评价指标体系及MSA值见表1。　　三、基于因子分

2、析与聚类分析的医药上市公司经营绩效评价　　（一）因子分析主要包括以下步骤：　　（1）样本数据标准化。为了使研究结果更能反映医药上市公司经营绩效的现实状况，本文在选取样本时，剔除了不能取得所需研究数据和数据披露不真实的上市公司。依据2009年度医药上市公司综合竞争力排名，分为强、中、弱三类，然后采用配额抽样，分别从好中差三类中各抽取十家，共得样本30家。收集的30家医药上市公司财务数据于中国证券监督管理委员会和证券之星的2010年度财务报表，并对所收集的数据进行了标准化处理。　　（2）因子分析适用性检验。由于KMO统计量为0.743>0.7，因子分析的效果比较好，再由

3、Barlett球形检验，可知各变量的独立性假设不成立，故因子分析的适用性检验通过。　　（3）提取公因子。以特征值≧1，累积方差贡献率≧80%为标准提取公因子，从运行结果可知，前五个因子的方差贡献率达到86.985%（>80%），因此选前五个因子（用F1，F2，F3，F4，F5表示）已足够描述所选上市公司的经营业绩状况。　　（4）因子的经济解释。根据各变量的经济意义分别对提取的公因子命名。由表2可知，F1在销售利润率和资产收益率变量上的载荷量较大，这两个指标主要反映企业盈利能力的强弱，命名为盈利能力因子。F2在流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率变量上的因子载

4、荷量较大，主要反映企业的运营状况，命名为运营能力因子。F3在总资产增长率和资本积累率变量上的因子载荷量较为显著，代表了企业的成长性，命名为成长能力因子。F4在速动比率和流动比率两个变量上的因子载荷量更大，反映企业偿债能力的强弱，命名为偿债能力因子。F5在每股现金流上有较大的载荷，代表企业的获现能力，命名为获现能力因子。　　（5）因子得分及排名。根据SPSS17.0输出的因子得分系数矩阵，将五个公因子表示为15个指标的线性形式，得到因子得分函数，如下所示：　　F1=0.199X1+0.309X2+0.212X3-0.041X4-0.097X5-0.384X6+0.018　　

5、X7-0.128X8+0.013X9+0.094X10+0.18X11+0.09X12-0.159X13-0.126X14-　　0.123X15　　F2=0.063X1+0.025X2+0.118X3-0.073X4-0.038X5-0.150X6+0.388　　X7+0.232X8+0.053X9+0.341X10-0.105X11-0.147X12-0.082X13-0.110　　X14-0.030X15　　F3=0.184X1-O.074X2+0.195X3+0.007X4-0.002X5+0.085X6-0.123　　X7-0.015X8+0.129X9+0.02

6、1X10-0.076X11-0.023X12+0.406X13+0.4X14+　　0.069X15　　F4=-0.002X1-0.104X2+0.019X3+0.483X4+0.495X5-0.031X6-0.062　　X7+0.054X8+0.054X9-0.106X10-0.005X11-0.059X12+0.003X13+0.004X14　　+0.015X15，　　F5=0.182X1+0.042X2-0.037X3-0.040X4+0.028X5+0.070X6-0.090　　X7+0.311X8-0.416X9-0.252X10+0.004X11+0.465X1

7、2-0.004X13-0.024X14　　+0.017X15　　据此，可以计算出因子得分，由五个公因子的特征值可以得到因子综合得分的函数为：　　F=0.3622F1i+0.226128F2i+0.177972F3i+0.14949F4i+0.084211F5i　　由此，可得综合因子得分及排名见表3。　　（二）聚类分析在因子分析的基础上，利用因子得分和因子综合得分对上市公司作进一步的K-均值聚类分析（见表4，表5和表6）。　　根据表4、表5可将我国30家医药上市公司经营绩效分为四大类，如下：　　（1）包括恒瑞医药、华东医药两家医