基于生命周期的科技型小微企业融资问题研究

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1、基于生命周期的科技型小微企业融资问题研究［摘要］科技型小微企业是市场经济的重要组成部分，而融资难一直是制约其发展的关键因素。本文以生命周期理论为基础，将科技型小微企业生命周期划分为初创期、成长期、扩张期、成熟期、衰退期五个阶段，分析了其不同成长阶段的资金需求特征和融资状况。通过对发迗国家科技型小微企业的创新型融资模式一“政策性融资模式与市场化融资模式”的研究，提出了适应我国科技型小微企业不同成长期阶段的融资体系：初创期和成长期应以民间资本和体融资为主；扩张期和成熟期应充分利用资本市场实现债券融资与股权融资；衰退期应采用各种方式实现资产重组。［关键词］生命周期；科技型小微企业；融资体系［中图分

2、类号］F275.1［文献标识码］A［文章编号］1006-5024（2014）08-0100-05［基金项目］国家社会科学基金资助项目“中小企业体融资路径与机制研究”（批准号：11BGL023）［作者简介］潘永明，天津理工大学管理学院教授，硕士生导师，硕士，研究方向为公司金融、区域经济；王晓丽，天津理工大学管理学院2012级硕士生，研究方向为公司金融。（天津300384）基于生命周期的科技型小微企业融资问题研究［摘要］科技型小微企业是市场经济的重要组成部分，而融资难一直是制约其发展的关键因素。本文以生命周期理论为基础，将科技型小微企业生命周期划分为初创期、成长期、扩张期、成熟期、衰退期五个阶段

3、，分析了其不同成长阶段的资金需求特征和融资状况。通过对发迗国家科技型小微企业的创新型融资模式一“政策性融资模式与市场化融资模式”的研究，提出了适应我国科技型小微企业不同成长期阶段的融资体系：初创期和成长期应以民间资本和体融资为主；扩张期和成熟期应充分利用资本市场实现债券融资与股权融资；衰退期应采用各种方式实现资产重组。［关键词］生命周期；科技型小微企业；融资体系［中图分类号］F275.1［文献标识码］A［文章编号］1006-5024（2014）08-0100-05［基金项目］国家社会科学基金资助项目“中小企业体融资路径与机制研究”（批准号：11BGL023）［作者简介］潘永明，天津理工大学管

4、理学院教授，硕士生导师，硕士，研究方向为公司金融、区域经济；王晓丽，天津理工大学管理学院2012级硕士生，研究方向为公司金融。（天津300384）党的十八大报告明确提出要“实行创新驱动发展战略”，支持科技型小微企业发展；“十二五”规划中也多次明确指出要鼓励科技型小微企业发展。科技型小微企业虽然仅占我国中小企业总数的3%左右，但它们创造了自改革开放以来65%的国内发明专利，提供了70%以上的技术创新和约80%的新产品，在创新机制和创新效率方面具有其他企业无法比拟的优势。科技型小微企业是建设创新型国家的重要主体，已成为推动国家战略新兴产业发展和自主创新能力提高的重要力量。然而，科技型小微企业发展

5、过程中以间接融资为主，过度依靠不动产质押融资和知识产权质押融资，长期面临严重的资金短缺问题。资金短缺已成为制约科技型小微企业发展的瓶颈。在新的经济发展时期，科技型小微企业在不同生命周期阶段发展状况不同导致对资金的需求不同，采取的融资策略和构建的融资体系也应不同。因此，基于生命周期理论来探究科技型小微企业的融资非常有价值。一、科技型小微企业发展各阶段的主要问题及资金来源特征企业生命周期理论起源于20世纪80年代末期，由美国著名管理学家艾迪思博士提出。他将企业生命周期划分为：孕育期、婴儿期、学步期、青春期、盛年期、稳定期、贵族期、官僚期、死亡期等阶段。目前，国内外学者对企业生命周期阶段的划分基于

6、不同的研究视角和研究对象存在多种形式，本文根据科技型小微企业的发展规律和行业特点，将科技型小微企业生命周期划分为初创期、成长期、扩张期、成熟期、衰退期五个阶段。科技型小微企业的资金需求状况、融资特点与所处生命周期阶段相关。（一）初创期初创期是科技型小微企业生命周期的第一个阶段，处于初创期阶段的科技型小微企业融资难问题最为突出。此阶段科技型小微企业处于新产品或服务技术的研发阶段，所开发的技术或产品通常具有超前性，在研发过程中需要投入大量资金，资金缺口占总资产的比重最大。由于初创期企业规模较小、研发风险大、市场前景不明朗、抵押担保能力弱等，银行借贷困难，因此，初创期科技型小微企业主要依靠自有资金

7、、天使资金无偿资助、政府贴息自助、担保补助、政府周转资金等筹集资金。民间借贷、小额贷款等也成为初创期科技型小微企业常用的融资方式。一些学者的理论研究指出，科技型小微企业在发展过程中通常会遇到一些紧急的资金需求，如果不能及时得到解决，对企业发展就将产生很大影响，甚至会使企业面临倒闭或被收购的风险，这种紧急的资金需求被称为“死亡谷”。初创期企业出现“死亡谷”的原因主要是创新技术向产品的转化难题以及技术风险和市场风