公司特征、行业竞争属性与环境信息披露

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1、公司特征、行业竞争属性与环境信息披露摘要：以2009—2013年我国重污染行业上市公司的非平衡面板数据为研宄样本，对上市公司的企业社会责任报告进行内容分析，构建公司环境信息披露指数，研究公司规模、盈利能力、财务杠杆等公司特征和行业竞争属性对公司环境信息披露水平的影响，分析表明：公司规模、盈利能力与公司环境信息披露水平具有显著的正相关关系，规模越大、盈利能力越好的公司越倾向于披露环境信息；财务扛杆对公司环境信息披露水平没有显著影响；垄断性行业公司的环境信息披露水平高于竞争性行业公司。因此，环境管制应与行业竞争属性相结合，并不断完善环境立

2、法、环境监管制度及环境信息披露指引。关键词：环境信息披露；环境合法性压力；行业竞争属性；垄断性行业；竞争性行业；重污染行业；公司规模；盈利能力；财务杠杆中图分类号：F276.6；F407文献标志码：A文章编号：1674-8131(2015)01-0086-09一、弓I言近年来，随着环境问题的日益严峻，企业面临的环境治理压力不断增大。尽管环境信息属于企业自愿披露的信息(Ortasetal,2014),但是在世界各国共同关注全球变暖问题、利益相关者不断施加环保压力以及环境管制约束等的作用下(Solomonetal,2002；Vormeda

3、letal,2009)，越来越多的企业选择主动披露环境信息，并且披露的环境信息数量也日渐增多(Albertini,2014)。与此同时，环境信息披露也逐渐成为学术界重要的研宄主题(Choetal,2007；Galanietal，2012)。当前，实证研究是环境信息披露研究的主流范式，该领域经验研究的一个重要方面是影响因素研究。不少学者研究发现公司规模、盈利能力、财务杠杆等公司特征是影响环境信息披露的重要因素。Gray等(2001)、程隆云等(2011)的研宄显示公司规模、盈利能力与环境信息披露水平正相关。Stanny等(2008)、何

4、丽梅等(2010)研究发现公司规模正向影响环境信息披露，而盈利能力、财务杠杆对环境信息披露的影响不显著。Wegener等(2012)、郑春美等(2013)的研宄结果表明，公司规模与环境信息披露水平正相关，财务杠杆与环境信息披露水平负相关，而盈利能力与之不存在相关性。Clarkson等(2008)研宄发现公司规模、财务杠杆与环境信息披露水平正相关，而盈利能力不影响环境信息披露。显然，学者们对公司特征与环境信息披露的关系尚未达成一致的见解，存在进一步研究的空间。己有研究多数选择公司年报来分析环境信息披露。然而，公司年报披露的环境信息非常有

5、限，难以准确反映出环境信息披露水平。近几年，部分学者开始转向企业社会责任报告，以此作为分析环境信息披露的载体。如Clarkson等（2008）通过对美国重污染行业的191家公司的社会责任报告的内容分析，研宄发现环境绩效与环境信息披露水平正相关。何丽梅等（2010）是国内最早采用社会责任报告进行环境信息披露实证研宄的学者。其后陆续有国内学者选用社会责任报告进行分析，如程隆云等（2011）、刘茂平（2013）等。与年报相比，企业社会责任报告能够更好地体现出环境信息披露水平，因为社会责任报告通常会有一个栏目涉及环境治理等方面的环境信息该栏目

6、的标题通常是“环境责任”或“环境保护与可持续发展是，当前选择社会责任报告进行分析的相关文献也存在不足之处，即多数学者只是采用一年的横截面数据（横截面数据得出的结论可能不够稳健），极少采用面板数据进行分析。傅鸿震：公司特征、行业竞争属性与环境信息披露此外，许多学者研究发现行业属性也是影响环境信息披露水平的重要因素（Nieminenetal，2001;程隆云等，2011）。以往文献研究行业属性对环境信息披露的影响主要体现在两个方面：一是在研宄模型里控制行业的影响，把行业设置成虚拟变量，如Brammer等（2008）、沈洪涛等（2012）;

7、二是对重污染行业与非重污染行业环境信息披露的差异进行研宄国外学者采用环境敏感型行业（EnvironmentallySensitiveIndustries）与非环境敏感型行业的分类方法，等同于国内学者的重污染行业与非重污染行业的分类。，如Galani等（2012）、刘茂平（2013）等。目前尚没有学者从行业竞争属性角度来研宄其对环境信息披露的影响。根据行业竞争的程度，可以把行业大体划分为垄断性行业与竞争性行业，垄断性行业公司与竞争性行业公司在资源及产品定价能力等方面存在比较大的差异，它们在环境保护投入及环境信息披露方面也就可能有所差别。

8、因此，在己有研宄的基础上，本文进行了三方面的扩展研宄：一是尝试研宄行业竞争属性对环境信息披露的影响，为该领域提供新的研宄视角；二是结合企业社会责任报告的特点，设计相应的环境信息披露水平测量指标；三是采用近五年重污染行业上