证监会创业板发行监管工作会议记录20100331

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1、----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方创业板发行监管工作会议纪要第一部分（张思宁主任）一、情况通报截至2010年3月26日，已受理290家，已发66家，筹资409亿，未通过17家。已开反馈会128家。已有12643户投资者开户。利润平均增长32%，66家中有57家高新技术企业。二、任重道远保代问题：（1）对发行人存在重文件、轻检查现象；（2）内控把关不严；（3）申报环节蓄意撞关；（4）材料粗制滥造；（5）沟通环节遮遮掩掩；（6）估值报告不严谨，未遵守隔离墙原

2、则，助长高溢价。三、要求（1）认真落实企业创业板市场定位：A、目前8个领域需保荐机构出具审慎核查意见。B、企业的自主创新能力和成长性。“创新+成长”（创新型+成长型）C、对规模没有要求，不是小小板，大企业也可以上（2）进一步提高保荐工作水平（保荐质量）A、自4月1日开始，收到证监局辅导验收报告后才受理材料；----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方B、对

3、已报会项目，查一下有没有履行相关检查程序；（3）确实提高投价报告质量；（4）营造诚信证券企业文化。第二部分：创业板市场定位及其对保荐工作的要求（创业板发行监管部李量副主任）创新是灵魂，成长是表现。 1、发行人成长性背后存在因忧：毛利率逐年上升背后的内含。 2、如何从实质上把握创业板两套替代性业绩指标条件？ 3、发行人的成长性质量：从发行人收入与利润的配比关系看公司财务指标反映的业绩质量。 4、发行人的成长性质量：持续增长应当主要表现为核心业务的增长。 5、发行人的成长性质量：技术创新能力决定公司成长的能量，发行人的成长性主要表现

4、为运用核心技术产品或服务的持续增长。（一贯性） 6、发行人成长性质量：持续成长性与业务模式密切相关。（有的企业业务收入是增长的，但是应收帐款和存货也增长较大。业务模式决定收入的质量。如果应收帐款和存货增加很大，证明谈判能力很弱。） 7、发行人的成长性质量：审慎判断公司的收入结构及销售模式，特别要分析发行人客户结构。（大客户集中，容易被打问号。客户协助式的财务数据问题）8、发行人的成长性质量：“揭开公司面纱”。重点是三个角度。（必须揭开成长性的面纱，引起重视的问题：发行人控股股东、实际控制人的支持——代发行人承担费用等，各种隐性或

5、显性的关联交易，税收优惠或财政补贴） 9、发行人的成长性质量：独立性和完整性偏差。（存在同样相近相似的业务，采用报告期内注销或者转让股权；报告期内由于过去的重组改制的模式引起的关联交易——关联交易非关联化（金蚕脱壳））----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方 10、发行人的成长性质量：影响发行人财务指标的异常交易（异常的应收款、异常的供应商） 11、发

6、行人的成长性质量：发行人成长的模式是购并式扩张（体现包装收入和利益的嫌疑）还是内含式成长（体现毛利率提高的毛病）？ 12、发行人的成长性质量：影响持续盈利能力的“重大不利变化”。（经营环境变化）13、发行人的成长性质量：行业和市场的空间。付费数据资料的误导性。 14、发行人的成长性质量：“轻资产”模式的优势及其不确定变化。（公司可能存在外协的关联交易、重大的不确定性变化） 15、发行人的成长性质量：公司治理、公司内控决定着公司成长的质量。对保荐工作的建议中国证监会的审核性质：合规性专业审核，保荐人及中介机构要承担实质性尽职调查、

7、内部核查、审慎推荐和持续督导责任。推动企业创新、提高风险水准，推荐合格生，发现优等生。（一）对创业板申报企业要“算大帐”（算大帐：1、业务帐：业务是否符合创业板要求，2、业务模式帐：业务模式的竞争力——设计、研发、生产经营、市场营销，3、控制关系、关联关系帐，4、财务报表帐，5、可持续成长帐80%——未来发展目标、募集资金投向，6、组织结构大帐）（二）推荐合格企业且做到择优推荐创业板市场不是小小板，信“创新、成长”，不信“小”，可推荐大企业。或“小而优、小而特、小而强”的企业。（三）对保荐机构推荐创业板企业的工作建议1、树立培育

8、辅导先行。推荐企业还是培育辅导企业？2、企业改制服务过程中提升投行专业能力3、确立勤勉尽责的底线和内部核查的最低要点4----------专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需-------------文档下载最佳的地方----------专业最好文档，