中国金融市场自由化大趋势

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1、中国金融市场自由化大趋势　　　　金融自由化一定会带来财富或理财市场的繁荣，特别是利率市场化之后，理财需求自然而然地会被激发。下载论文网　　毫无疑问，过去几年是理财市场大繁荣的时期，可能繁荣得有点超出大家的预料。那么接下来政策的变化意味着什么？是不是繁荣期结束了？还是说经过调整会有更好的发展？　　要理解中国理财市场的发展，就要放宽视野。首先要看中国的金融正处在怎样的位置。我认为中国的金融现阶段非常类似于美国20世纪80年代的情况。我们知道，美国在1981年里根上台之后，出现了一段长时间的金融自由化，这种金融自由化到克林顿时期达到顶点，当时美国金融服务现代化的法

2、案，几乎把美国原来所有的金融管制和限制都取消了，金融业达到了繁荣的顶点。当然，到2008年出了问题，发生了次贷危机。　　为什么要推动金融的自由化？有一位学者很早就提出一个概念叫“金融压抑”。他发现，金融压抑的现象在发展中国家普遍存在。如果以这个角度来比较中国，可以发现中国是一个典型的金融压抑的国家。　　第一，我国利率长期存在管制，银行没有压力，坐在那里就可以把钱挣了，根本不在乎用户的需求和满意度；第二，我国的实际利率是被压低的，意味着存款人实际上给借款人补贴，把钱存在银行是吃亏的；第三，我国的管制，使资本市场被过度压制，而且导致了很多寻租，比如说乐视，是非常

3、典型的例子，不是说你的公司足够优秀就可以上市。另外，中国是一个国有银行占绝对主导地位的结构，国有银行最大的问题就是它比较倾向于给国有企业和大企业贷款，这直接导致了中央最头疼的问题――产能过剩和债务过高。　　正因银行靠传统的业务模式可以赚钱，所以他们没有创新。中国的金融是一个封闭的体系，汇率是管制的，资本账户也是管制的，这是典型的金融压抑。金融压抑短期内可能有它的好处，比如能够鼓励企业的投资，能够形成很高的储蓄率，但是从长期来看，将形成很大的副作用。　　第一，因为管制不能很好地满足市场需求，所以中国一方面是大量僵尸企业占用大量金融资源；另一方面，有大量企业，特

4、别是中小企业融资难和融资贵的问题长期得不到解决。　　第二，僵尸企业和国有企业的很多债务出现了比较严重的风险。　　第三，资产价格泡沫化。这个现象在2008年国际金融危机之后变得越来越突出，因为2008年国际金融危机之后，我们越来越依赖银行信贷来推动增长，带来的一个结果就是货币超发。中国的GDP是美国的60%，但中国的M2换成美元相当于美国的倍，所以，为什么房价不管怎么调控，一直下不来，这就是货币超发导致的水涨船高。　　随着整个经济结构的变化，金融体系的不适应变得越来越明显。中国民营经济已经占GDP的2/3，可能还要高一些。但是民营金融特别是前几年基本没有发展。

5、这些年，国家大力推动科技创新、大众创业、万众创新，这些创新的企业怎么去融资？很显然，银行不能适应这样的需求。不管是主动还是被动，我国金融业正在经历美国20世纪80年代所经历的金融自由化浪潮。　　比如我们看到，中国人民银行在2014年已经取消了全部的利率限制，IPO的注册制改革是一件非常大的事情，在十八届三中全会就已经很明确要推动，但很遗憾，2015年的股灾把这个重要的事情耽误了。另外，我们也看到影子银行的蓬勃发展，比如信托，原来信托行业的?模只有几千亿元，现在规模已经超过25万亿元，不到10年时间发生了巨大的变化。　　同时我们也看到了3个非常新的特征：一是金

6、融的创新，出现了越来越多的产品；二是金融混业，银行体系混业的趋势特征越来越明显，放眼全球，这个大趋势是无法改变的；三是金融科技，特别是最近几年，不光中国，全世界都正在经历第四次产业革命，而这次革命的核心就是互联网的产业化；四是中央终于开始允许民营银行的发展，在2015年批筹了5家民营银行，到目前为止一共批了16家，开业的有8家。虽然这些民营银行的运营情况没有预想的好，但大的方向、大的趋势是值得鼓励的。未来，中国需要发展更多民营银行。所以，中国已经拉开了金融自由化大潮的进程，这是最重要的。　　说到金融自由化，它一定会带来财富或理财市场的繁荣。因为在金融压抑的情

7、况下，基本上是银行主导的体制，利率也是被限定的，所以创新是没有空间的，大家也没有理财的需求。但金融自由化之后，特别是利率市场化之后，理财需求自然而然地会被激发。　　所以，过去几年中国理财市场的繁荣，主要是3类因素的推动。　　第一类因素，居民或投资者的需求。这个需求来自于两个方面：一是资产保值的需求。我们知道中国的货币超发，这一定意味着价格的增长。在这样的情况下，如果不理财，不主动管理财富，资产很可能贬值，这是一个非常刚性的需求，也促使大家形成理财理念。二是对资产组合的需求。过去，大家没有资产组合的概念，但学过金融学的人就会知道，资产是一定要组合的，因为每一个

8、金融产品都有不同的特性，其安全性、流动性、收益性都不