外汇管理专题——复旦许少强

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1、外汇管理专题许少强复旦大学经济学院xsq721@sina.com教学内容第一章货币自由兑换与货币国际化第二章外汇管理与放松第三章外汇市场培育第四章汇率调整与汇率制度选择第五章国际收支调控第六章外汇风险管理教材及参考期刊教材：许少强、庄后响主编《外汇管理概论》格致出版社人民出版社，2008年1月版参考文献：吴晓灵主编《中国外汇管理》中国金融出版社2001年；参考期刊：《国际金融研究》《中国外汇管理》、《中国货币市场》闭卷考试（讨论题5选4，事先公布课程重点）货币的5个层次：1不可兑换货币---IMF协定第14条2可兑换货币---IMF协定第8条经常项目货币可兑换3自由兑

2、换货币---共识：经常+资本项目货币可兑换4国际货币---争议：等同于自由兑换货币5世界货币---争议：等同于国际货币第一章货币自由兑换与货币国际化第一节不可兑换货币根据IMF（国际货币基金组织）协定第十四条款的规定，成员国可以暂时保留“国际经常性往来的付款和资金转移”的限制。保留严格的外汇管制的国家的货币是不可兑换货币一、不可兑换货币的定义其一是经济落后，存在“外汇缺口”其二是货币可兑换意味着经济的开放，政府担心经济开放会对其经济造成冲击（如朝鲜）（二）货币不可兑换的原因第二节可兑换货币一、货币的可兑换性意义在于：保证货币价值的稳定，兑换促进了国际经贸的发展。在第二

3、次世界大战之前，货币的可兑换性表现为纸币与金银的兑换关系。二战结束后，IMF的新解释不同纸币间的兑换限于国际收支经常项目的范围协定第八条：“避免限制经常性支付”(第2款)“避免施行歧视性货币措施”(第3款)保证“兑付外国持有的本国货币”(第4款)二、货币可兑换的意义IMF的宗旨：设立专门的机构，促进国际货币合作促进国际贸易和各国经济的发展维持汇率稳定建立多边的支付体系，让各国放弃外汇管理向逆差国家贷款ABCD合计A——7006801101490B400——6509702020C2801000——5701850D810420820——2050合计149021202150

4、16507410出口进口多边结算体系下的国际贸易ABCD合计A——400280110790B400——6504201470C280650——5701500D110420570——1100合计7901470150011004860出口进口双边结算体系下的国际贸易三、货币可兑换的现状（新兴市场经济体）不考虑发达国家1979年前（33个）1980—1989(12个)1990—1999(80个)2000—2007(17个)三、人民币可兑换1980年加入IMF1996年12月1日完成了向第八条款的过渡人民币可兑换现状：1、（贸易）购汇自由，意愿结汇，2、非贸易购汇、汇款基本满足

5、正常需求3、对外贸易开始用人民币计价结算第三节货币自由兑换一、货币自由兑换的定义与现状不仅在经常项目，而且在资本项目也实现了货币可兑换，其货币就是自由兑换货币资本项目=直接投资、证券投资、信贷；流入、流出1997年9月的香港年会上，IMF临时委员会曾发表了“关于修改基金组织协定、实现资本自由流动的声明”OECD(OrganizationforEconomicCo-operationandDevelopment，经济合作与发展组织)规定成员有义务实现资本项目的货币可兑换二、货币自由兑换的意义和影响（一）意义---基本放弃资本流动管制市场机制的完善促进内外资金流动提高货币

6、的国际地位（二）负面影响1、容易引起外来冲击2、不利于政府调控资金进出入自由会影响外汇市场与资金市场上的供求，进而可能会使政府对国际收支平衡与汇率稳定、乃至利率与货币供给等的调控变得困难三、资本项目货币可兑换的现状与问题现状：货币自由兑换是一个大趋势。发达国家东亚主要经济体（亚洲四小+东南亚，以及印度）拉美主要国家中东石油输出国俄罗斯与东欧部分非洲国家可能出现经济危机，其原因主要在于：1、货币替代和资金外逃---本币汇率高估和高通货膨胀率引起大规模的货币替代和资本逃避2、外汇投机冲击—-经常项目逆差与通货膨胀+汇率固定=汇率高估3、民族和幼稚产业保护困难---外国资本

7、渗透，可能控制发展中国家的经济许多新兴市场经济体的教训四、货币自由兑换的条件和顺序（一）条件宏观经济稳定---财政收支平衡、低通胀率市场机制和企业竞争力较强汇率合理外汇储备充足金融市场与制度的发展和完善（二）顺序先国内金融改革后对外开放金融先经常项目自由化再资本项目自由化资本项目自由化内部的顺序:先放松长期资本流动后短期资本流动，先直接投资后间接投资，先资本流入后资本流出避免了危机的国家英国快速的。奥地利渐进的。长期资本流动开放先于短期资本流动。匈牙利快速的。长期资本流动开放先于短期资本流动。南非渐进的。首先放开对非居民资本流动的限制。经历了危机的国