国际货币竞争理论探析

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1、国际货币竞争理论探析内容：2008年全球金融危机所引发的美元危机以及新兴国家货币竞争力的不断增强，再次激发了国内外经济学界对国际货币竞争问题的研究热情。为了将国际货币竞争理论进行较为全面的分析，本文对国际货币竞争模型进行理论探讨，并且在此基础上提出了影响货币国际竞争力的若干因素。　　关键词：国际货币竞争货币竞争力媒介货币　　货币竞争在货币领域是一个古老的话题。自货币产生以后，货币竞争就已经存在，但初时其主要表现为国内市场不同币材的货币或不同私人发行者发行的各种货币之间的竞争。后来各国政府接管并垄断了本国的货币发行权，货币竞争的问题也陷入了沉寂。20世纪70年代以后，随着浮动汇

2、率制度的实施以及资本全球范围内自由流动的日益便利，使得不同主权货币间的国际货币竞争日益成为学者们研究的焦点。陈雨露（2003）就认为国际货币竞争主要表现为不同国家之间的主权货币的竞争。而Hartmann（1998）则从货币替代角度，将国际货币竞争界定为决定不同国家的货币在何种程度上被非居民所使用的过程。2008年全球金融危机所引发的美元危机以及新兴国家货币竞争力的不断增强，使得针对国际货币竞争问题的研究被再次推向了一个新高度。　　国际货币竞争模型分析　　货币竞争存在境内市场货币竞争和跨境货币竞争两种形式。境内市场货币竞争遵循“格雷欣法则”，即劣币充斥市场，良币退出流通，劣币驱

3、逐良币。但跨境货币竞争的实践却是反“格雷欣法则”的，即良币跨境流通（李义奇，2009）。货币替代的本质更为普遍地反映了良币驱逐劣币的现象，而不是劣币驱逐良币。蒙代尔（2003）论述到，在数千年的历史长河中，强势货币总是在国际竞争中替代弱势货币，夺得支配地位。内在一致、高度稳定、质量优越是伟大货币的共同品质，它们将在竞争中胜出而成为国际性货币。国际货币的竞争遵循的是优胜劣汰的自然法则。　　（一）单极货币模型　　如果一个国家的货币在国际资本市场中可以被兑换，其他国家的居民对该货币就存在着需求，那么其他国家的本币与该货币之间就存在竞争关系。本币与国际货币的区别就在于本币是由货币供给

4、支配，而国际货币则是受各国居民对该货币的需求支配的（Krugman，1984；AlogoskoufisandPortes，1992）。理论上讲，单一货币似乎很难被全球大部分国家或地区所使用，从而在货币竞争中成长为一种垄断性的国际货币。然而纵观国际货币史，由一种货币充当媒介货币（VehicleCurrency）的这种单一性或者纯粹性似乎是自然而然存在的（Hartmann，1998）。　　回顾国际货币竞争的历史不难发现，一战前的英国先令和二战后的美元都充当过这种极端货币。图1揭示了美元在二战后被选中在世界贸易中充当媒介货币角色的情况。从图1可以看出，若日本是进口方，而英国是出口方

5、，那么在日、英两国间的国际贸易中，日元和英镑都必须首先与美元进行兑换才能完成交易。之所以首先需要与美元完成兑换的重要原因在于，美元的使用在当时已经具有了规模经济效益。由于美元在国际贸易与投资市场中更具活跃性，因此与美元的交易更容易，交易成本与风险也更低（Kubarych，1978）。　　Krugman（1984）结合另外一个例子对于美元通过货币竞争成为媒介货币也给出了一个模型（见图2）。在荷兰与厄瓜多尔的国际贸易中存在三个国家：A（美国）、B（荷兰）和C（厄瓜多尔），以及三种货币a（美元）、β（荷兰盾）以及γ（厄瓜多尔苏克雷）。在图2a中，首先假设交易双方可以根据需要选择以下

6、三种支付方式：PAB、PBC和PCA。这些支付方式在真实世界中是如何完成的？一种可能性是这三种货币直接进行兑换，并完成支付（见图2b）。如果是这样的话，货币兑换量与实际支付货币量是相等的。但若假设相对于B和C之间的贸易来说，A对于B和C都是更为重要的贸易和投资伙伴（事实也正是如此），那么在此次贸易中，β或γ与a首先进行间接兑换显然比β与γ之间直接进行交易的成本更低（见图2c），并且实际上也并不存在一个活跃的βγ外汇市场。此时，a在国际贸易中的优势更加巩固，其竞争优势不断显现。　　（二）双极货币模型　　尽管存在类似先令或美元垄断媒介货币的情况，但随着日元国际化进程的推进以及欧盟

7、货币统一后欧元的日益强大，国际货币竞争中出现了两极或多极媒介货币共存的情况（Alogoskouf内容：2008年全球金融危机所引发的美元危机以及新兴国家货币竞争力的不断增强，再次激发了国内外经济学界对国际货币竞争问题的研究热情。为了将国际货币竞争理论进行较为全面的分析，本文对国际货币竞争模型进行理论探讨，并且在此基础上提出了影响货币国际竞争力的若干因素。　　关键词：国际货币竞争货币竞争力媒介货币　　货币竞争在货币领域是一个古老的话题。自货币产生以后，货币竞争就已经存在，但初时其主要表现为国内市场不同币材