投资银行在企业并购中的作用

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1、投资银行在企业并购中的作用：伴随我国多层次资本市场的不断完善，企业并购将越来越成为社会资源整合重组的常态。投资银行作为金融中介服务机构将凭借其专业化和丰富的经验为并购双方创造巨大的价值。未来的并购交易中，投资银行将成为必不可少的中坚力量。　　关键词：企业并购投资银行　　　　一直以来，并购业务作为投资银行的“高端”操作得到了我国学术界和专业研究领域的高度重视，但是，国内投资银行直接参与企业并购重组业务的比例却大大低于国际水平。这种差异主要源于目前我国企业并购重组业务中，大部分并购方企业对聘请投资银行进行价值评估的重要性认识不足；政府尽管不是中介机构，但有时在企业并购中，尤其是国有企业并购

2、中其介入可能会降低并购成本，从而在一定程度上淡化了中介的力量，使并购主体感觉在并购重组中有无中介无关紧要。伴随中国资本市场的逐步完善，国有企业改革的市场化推进，企业管理层对并购业务认识的不断深入，投资银行在我国企业并购业务中将发挥越来越重要的作用。　　投资银行给企业并购带来的效益主要通过分工和专业化产生的交易费用节约来实现。主要体现在以下两方面：　　1.降低信息成本　　信息不对称是并购过程中困扰交易双方的主要问题。交易双方出于维护自身利益的需要，总是倾向于公布对自己有利的信息，隐瞒对自己不利的信息。信息搜寻成本高是并购过程中的另一重要问题。并购是一项复杂的系统工程，与之相关的信息收集、

3、传输、筛选和加工需要强大的专业能力，而单个企业的信息生产是分散式的，信息汇集缓慢且不具备专业处理能力，往往延误并购时机。作为并购的中介组织，投资银行凭借其专业性能够实现信息生产的规模经济和最佳寻找，从而降低信息成本。一方面，投资银行集中了一流的并购专家，他们熟通并购知识，拥有丰富的并购经验，善于捕捉、分析各种信息，从而提高了信息质量；另一方面，投资银行长期追踪并购市场行情，积累了丰富的市场信息，有能力在短时间内替买方找到最佳的目标企业或替卖方找到最佳买主，促成交易的成功。　　2.降低谈判成本　　并购双方就产权交易条件达成一致是交易成败的关键。在企业讨价还价的谈判过程中，往往存在着信息不

4、完全或不确定的情况，交易双方难以单凭公开披露的信息来确定合适的交易条件。投资银行作为企业并购的纽带，在充分收集信息、综合分析各方经营状况的前提下，公正、客观地代表各自的委托人就交易条件进行谈判，有可能使双方在交易中实现利益最大化，并使谈判成本大大降低。　　在实践中，投资银行可能担任并购企业的财务顾问，也可能充当被并购企业的财务顾问。在两种不同的情况下，由于委托人不同，投资银行的立场不同，因而其具体的业务内容、所发挥的作用也不尽相同。　　一、作为并购方财务顾问　　（一）参与企业战略结构设计　　投资银行以自己特有的金融方面的专业技术帮助公司寻求各种发展机会，设计可持续发展的战略，并创造实现

5、这种战略的条件。投资银行参与的企业战略设计会使得整个企业的资源和可能获得的新的资源配置的优先次序呈现清晰状态，使资源配置的有序性和内部管理目标的一致性有机结合起来。投资银行的能量就在于协助企业抓住商业机会，充分运用外部交易型战略的扩张优势去发展自己，并和内部管理型战略综合运用。外部交易型战略强调通过企业上市、兼并、收购、重组、拍卖、协议转让等涉及外部资本市场的运作，来实现企业的超常规发展。　　大量案例表明，真正能带来超额利润的落差在于原来资源配置的不合理。通过资源配置的合理化调整，往往可释放出巨大的利润空间。投资银行主导下的企业并购就是利用这种落差去发掘潜在的利润。考察当今世界实力雄厚

6、的大财团、大公司的成长史，可以发现它们无一不是通过外部交易型战略的多次运用才发展到今天的规模，获得持久的竞争优势。　　（二）协助企业确定并购基本原则　　投资银行在协助企业进行并购前，首先必须明确一个拟参与资本运营的企业所必须具备的基本条件：　　1、具有可向相关领域转移的强有力的核心能力；　　2、具有相对充裕的现金，或具备举债融资的空间和能力；　　3、具有协调公司企业文化和有效的内部资源管理的能力和机制；　　4、具有出色的企业管理团队，能将本企业的文化融合到拟并购企业的运行中，使资本运营的优势转移效应能够得到理想的发挥。　　投资银行根据这些基本条件协助企业确立并购的基本原则，包括：资本系

7、统整合原则、资本最优结构原则、资本运营开放原则、资本周转时间最短原则、资本最优规模原则、资本风险结构最优原则等。当然，要使并购企业完全达到以上基本原则是很困难的。因为并购活动是并购企业双方的一个较为复杂的博弈过程，显然，一方的最优在一定程度上暗含着另一方的利益损失。所以，投资银行的目标就是要协助并购企业的资本运营尽可能达到上述原则，达不到最优，次优亦可。若企业难以达到上述原则，说明企业的并购能力还有所欠缺，或是此项并购的成本太高，投资银行必须奉